Акції Oracle падають у ціні через сприйняття ринком «значного ризику» щодо боргових зобов’язань

Yahoo Finance Video та Джулі Хайман

12 грудня 2025 року

У цьому відео:

•                                       Топ-пік акцій StockStory 
  

  MSFT

  +3.11%

 ORCL  

 +9.64%  

 

 

 GOOG  

 +0.40%  

 

 

 OPAI.PVT  

Акції Oracle (ORCL) продовжують падати у сесії в четвер після того, як постачальник хмарних послуг оприлюднив доходи за другий фінансовий квартал, що трохи не дотягнули до оцінок Уолл-стріт. Засновник Theory Ventures Томаш Тунгуз висловлює думку, що ці компанії, що займаються інфраструктурою штучного інтелекту, можуть стягувати значно більше за свої послуги.

Тунгуз з’являється на Market Catalysts, щоб порівняти Oracle з такими гігантами, як Microsoft (MSFT) та Alphabet (GOOG, GOOGL), і прокоментувати стосунки Oracle з OpenAI (OPAI.PVT).

Щоб переглянути більше експертних думок та аналізу щодо останніх ринкових подій, дивіться більше Market Catalysts.

Трансляція відео

00:00 Ведучий А

Акції Oracle під тиском через зростаючі побоювання щодо планів компанії з розгортання штучного інтелекту, які все більше фінансуються за рахунок боргу. Мій наступний гість каже, що компанії, що надають інструменти штучного інтелекту, можуть фактично стягувати значно більше за свої послуги, оскільки використання цих інструментів підвищує продуктивність. Томаш Тунгуз із Theory Ventures приєднується до мене зараз. Томас, дуже дякую, що ти тут. Ціную це.

00:29 Томаш Тунгуз

Задоволення моє. Дякую, що запросили мене на шоу.

00:31 Ведучий А

Отже, спершу поговоримо про Oracle, а потім перейдемо до недавнього блогу, де ти говорив про те, скільки люди можуть витрачати. Oracle, здається, не заспокоїла ринок щодо своїх планів витрат. Як інвестор у багато ранніх компаній у сфері штучного інтелекту, ти багато думаєш про ці великі питання. Як ти оцінюєш підхід Oracle і реакцію ринку на його дії?

01:06 Томаш Тунгуз

Ну, Oracle був дуже агресивним, особливо для компанії з таким розміром і ринковою капіталізацією, правильно? Якщо поглянути на гіперскалери, вони серед найменших, і я маю на увазі Amazon і Microsoft. Інша динаміка тут полягає в тому, що загальна сума капітальних витрат у відсотках від готівки Oracle значно більша, ніж у Microsoft і Google. Тому Oracle будує багато з цих дата-центрів переважно за рахунок боргу, і вони витрачають приблизно ту ж саму суму, порядку 100 мільярдів на рік, 30 мільярдів у останньому кварталі на будівництво цих дата-центрів, і вони менші.

01:45 Томаш Тунгуз

Також можна побачити у кредитних деривативах, що є свопи кредитного дефолту, які є мірою ймовірності дефолту компанії за боргами. Їхні свопи торгуються у три рази вище, ніж у Google і Microsoft. Тобто ринок сприймає тут значний ризик. Можна стверджувати, що ринок каже, що це спосіб ставити або хоча б хеджуватися від падіння у будівництві дата-центрів для штучного інтелекту, або ж це більш специфічно для компанії. І в цьому випадку це, ймовірно, більше стосується саме компанії, оскільки

02:16 Томаш Тунгуз

вони трохи не дотягнули з деякими цифрами вчора. Є додаткова потужність, і існує два різні погляди на цю додаткову потужність. Один — попит не надходить так швидко, як вони очікували, або інший — вони фактично випереджають свої контракти. Залишкові зобов’язання за виконанням, тобто контрактний дохід у майбутньому, зросли, але невідомо, коли цей дохід надійде. На відміну від Microsoft, яка у своїй останній звітності сказала, що середня тривалість їхніх RPO — близько двох років, але у нас немає даних про тривалість RPO Oracle.

02:56 Ведучий А

Ну, і не тільки скажи, так, продовжуй, вибач. Продовжуй.

03:00 Томаш Тунгуз

Ні, ні. Все це для стартапів — чудово, правда? Поки є більше GPU і можливість стимулювати інференцію та експерименти, а люди з великими балансами та здатністю позичати можуть будувати ці дата-центри. Це дуже добре. Недолік настане, коли станеться помилка або значна зміна у середовищі залучення коштів.

03:31 Ведучий А

Ну, і ще один момент, який наш гість піднімав раніше щодо Oracle зокрема, — це його залежність від OpenAI, не виключно, але досить суттєво, і питання, чи не вплине це не тільки на терміни виконання залишкових зобов’язань, а й на їхню реалізацію, враховуючи відсутність доходів у OpenAI. Тобто питання залучення коштів стосується і OpenAI, чи зможуть вони зібрати достатньо коштів, щоб виконати ці зобов’язання. І з точки зору екосистеми стартапів, яке уявлення про це у них?

04:14 Томаш Тунгуз

Так, я вважаю, що доходи OpenAI дуже швидко зростають. Прогнози досить амбіційні, щоб досягти багатьох їхніх цілей. І ми побачимо. Вважаю, що існує багато впевненості у незадоволеному попиті на інференцію. Ми бачимо це у нашій венчурній компанії, і ми витрачаємо сотні тисяч доларів на рік на інференцію, і не очікуємо, що це зменшиться найближчим часом, оскільки ми автоматизуємо так багато роботи. Тому я не знаю, якими будуть кінцеві цифри і де опиниться OpenAI, але ми знаємо, що багато існуючих дата-центрів і GPU, які обслуговують як стартапи, так і великі компанії, розпродали всю свою потужність на два-три роки вперед, що означає, що попит тут, принаймні, досі дуже високий.