Зимові роздуми після місячного буму золота.

Історичний рекорд у ф'ючерсах на золото і срібло на Шанхайській біржі: золото +18.36%, срібло +54.91%, перевершили всі активи. Але 31 січня змінився настрій ринку: за один день ціна на спотове золото впала на 8.95%, срібло обвалилося на 26.37% — і зростання, і падіння побили рекорди.
Правда про пропозицію серйозно недооцінена. Світовий річний темп зростання пропозиції золота становить лише 1%, а загальні запаси на 2024 рік — 4957 тонн, майже без зростання. Золото з родовищ становить 75%, але зниження вмісту + посилення екологічних вимог + недостатність капіталу — за останні три роки темпи зростання менше 1%. Переробне золото, хоча і є чутливим до цін, але приріст у 2025 році вже зменшується — власники не бажають продавати за високими цінами, що свідчить про збереження очікувань інституцій.
Історичні закономірності ясні: коли пропозиція зростає, ціна на золото обов’язково падає. У період 1980-2000 років, коли технологічний бум подвоїв виробництво, ціна знизилася на 73% за 20 років. У період 2010-2018 років, коли капітальний бум збільшив виробництво на 32%, ціна знизилася на 36% від максимуму.
Але 2026 рік — інший сценарій. Родовища золота входять у фазу високих витрат і низької еластичності, межа пропозиції вже досягнута. Зростання переробного золота сповільнюється через обережність інституцій. Goldman Sachs прогнозує $5,400, UBS — $6,200, Morgan Stanley — $5,700 у сценарії бичачого ринку — це не спекуляція, а переоцінка попиту та пропозиції.
Обмежена пропозиція, попит ще попереду.