Percakapan Jeff Park: Kita sedang berada dalam pasar beruang, pelonggaran kuantitatif tidak lagi efektif, perak seperti koin tiruan akan runtuh

“正相关比特币” mungkin adalah arah yang benar-benar penting di masa depan, ketika suku bunga naik, Bitcoin justru akan ikut naik.

Rapi & Disusun: Deep潮TechFlow

Tamu: Jeff Park, Mitra dan CIO ProCap Financial

Pembawa acara: Anthony Pompliano

Sumber podcast: Anthony Pompliano

Judul asli: Why the Bitcoin Narrative Is Shifting Right Now

Tanggal siar: 5 Februari 2026

Ringkasan Poin Penting

Jeff Park adalah mitra dan CIO ProCap Financial. Dalam percakapan ini, kami membahas koreksi harga Bitcoin akhir-akhir ini, menganalisis apakah pasar sudah memasuki fase pasar bearish yang sesungguhnya, serta membahas kondisi suku bunga saat ini dan peran Federal Reserve dalam ekonomi. Selain itu, kami juga membahas kemungkinan penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua Fed, pandangan Jeff terhadap pasar logam mulia, dan peringatan tentang aset tertentu yang harus dihindari investor di masa depan.

Ringkasan Pandangan Menarik

• Kita sedang dalam pasar bearish. Bahkan jika kebijakan menjadi lebih longgar, itu belum tentu mendorong kita masuk ke pasar bullish.
• Jika Anda sudah mendapatkan keuntungan yang baik dari investasi perak, mungkin saatnya mengalihkan dana ke Bitcoin.
• “正相关比特币” mungkin adalah arah yang benar-benar penting di masa depan, ketika suku bunga naik, Bitcoin justru akan ikut naik.
• Alasan awal kami memilih Bitcoin adalah karena percaya bahwa kelangkaan dapat menyelesaikan masalah pasokan uang yang dikendalikan secara manipulatif.
• Saya tetap sangat optimis tentang masa depan Bitcoin, tetapi ini lebih karena saya percaya peran pemerintah akan semakin terkonsentrasi, dan Bitcoin akan kembali menjadi lindung nilai utama untuk keluar dari sistem tersebut.
• Posisi Ketua Fed seharusnya tidak diisi oleh sosok sosialis atau nasionalis, melainkan oleh seorang ahli teknologi yang cukup pragmatis, dan Kevin Warsh serta Bessant memenuhi kriteria tersebut.
• Jika benar-benar terjadi penurunan suku bunga di masa depan dan likuiditas meningkat lebih jauh, saya rasa volatilitas harga pasar logam mulia akan semakin tajam.
• Prospek pasar perak tidak terlalu optimis. Performa perak di pasar logam mulia sangat mirip dengan performa altcoin di pasar kripto.
• Kevin Warsh yakin bahwa teknologi blockchain bukanlah sihir, melainkan alat yang mampu menyelesaikan banyak masalah nyata dan meningkatkan efisiensi, dan Bitcoin adalah bagian penting dari budaya teknologi ini.

Apakah Penjualan Bitcoin Berkelanjutan?

Anthony Pompliano:

Jeff, baru-baru ini Bitcoin terus menurun, dan saya pribadi merasa pasar mungkin akan terus berfluktuasi bahkan turun lebih jauh, kita mungkin sudah memasuki pasar bearish. Penurunan 40% Bitcoin menarik perhatian banyak orang, bagaimana pandanganmu? Apakah menurutmu kita sedang dalam pasar bearish? Apakah penurunan Bitcoin ini berkelanjutan?

Jeff Park:

Saya rasa kita memang sedang dalam pasar bearish, dan sudah berlangsung cukup lama. Satu hal yang perlu diingat adalah, dulu orang suka menganggap Bitcoin sebagai alat lindung nilai yang berkorelasi positif dengan likuiditas global—artinya, peningkatan likuiditas global biasanya menguntungkan Bitcoin. Tapi kenyataannya, hubungan ini sudah lama terputus.

Di dunia kripto, kita sering terbiasa menganggap sejarah akan berulang dengan mudah. Anggapan ini sebenarnya adalah kompromi terhadap bias perilaku, misalnya menganggap kenaikan altcoin selalu mengikuti Bitcoin, atau percaya pada “siklus empat tahun”, atau mengasumsikan pelonggaran kuantitatif (QE) dan suku bunga rendah pasti menguntungkan Bitcoin. Tapi dunia terus berubah, banyak hal berbeda dari masa lalu. Sekarang, kita perlu meninjau ulang asumsi penting: apakah pelonggaran kuantitatif, ekspansi likuiditas global, dan suku bunga rendah benar-benar menguntungkan Bitcoin? Meski dalam siklus sebelumnya memang begitu, kondisi saat ini mungkin sudah berbeda.

Saat ini, secara umum, likuiditas global justru meningkat secara stabil. Menurut data dari Michael Howell, hingga 2025, likuiditas global mencapai sekitar 170 triliun dolar, berasal dari China dan AS, dan kemungkinan akan terus meningkat. Tren ini terlihat dari kenaikan harga aset secara umum, seperti rebound kuat pasar logam dan spread kredit perusahaan yang mencapai titik terendah sejarah. Ini menunjukkan Bitcoin seharusnya ikut naik, tetapi kenyataannya tidak demikian, yang menunjukkan ada mekanisme fundamental yang berubah. Oleh karena itu, saya percaya kita memang sedang dalam pasar bearish, dan mungkin sudah mulai sejak pertengahan 2025, saat Federal Reserve mulai mengurangi aset di neraca, terutama saat Departemen Keuangan mulai membangun kembali akun Treasury General Account (TGA).

Ke depan, kita harus menerima kenyataan: bahwa bahkan jika kebijakan menjadi lebih longgar, itu belum tentu mendorong kita ke pasar bullish. Tapi ini justru membuat saya optimis tentang potensi kenaikan Bitcoin di masa depan.

Saya pernah menyebut konsep “Bitcoin berkorelasi negatif” dan “Bitcoin berkorelasi positif”. Yang kita kenal sebagai “Bitcoin berkorelasi negatif” adalah saat suku bunga rendah dan kebijakan longgar menyebabkan harga aset risiko naik, dan Bitcoin ikut naik. Ada juga kemungkinan lain, yaitu “Bitcoin berkorelasi positif”, yang saya anggap sebagai tujuan akhir, yaitu ketika suku bunga naik, Bitcoin justru akan ikut naik. Situasi ini bertentangan dengan teori pelonggaran kuantitatif, dan didasarkan pada keraguan terhadap keandalan suku bunga bebas risiko. Dalam kondisi ini, kita sebenarnya mengatakan bahwa suku bunga bebas risiko tidak lagi benar-benar bebas risiko, dan dominasi dolar tidak lagi mutlak, sehingga kita tidak bisa lagi menilai imbal hasil dengan cara lama. Ini menuntut model baru, misalnya, menggunakan keranjang mata uang berbasis komoditas, dan Bitcoin bisa menjadi alat lindung nilai dalam sistem ini.

Oleh karena itu, saya percaya bahwa “Bitcoin berkorelasi positif” mungkin adalah arah yang benar-benar penting di masa depan. Sistem moneter dan keuangan saat ini sudah bermasalah, dan kita tahu bahwa kerja sama antara Fed dan Departemen Keuangan belum cukup untuk mendorong agenda keamanan nasional. Semua ini membuat saya berpikir, agar Bitcoin keluar dari kondisi stagnasi saat ini, kita perlu melepaskan paradigma lama dan kembali ke nilai intrinsiknya—kita awalnya memilih Bitcoin karena percaya bahwa kelangkaan dapat menyelesaikan masalah pasokan uang yang dikendalikan secara manipulatif. Jadi, meskipun likuiditas global meningkat, itu sebenarnya bukan teman Bitcoin.

Fed vs White House: Apakah Bitcoin Melihat ke Depan atau ke Belakang?

Anthony Pompliano:

Jeff, saya rasa ada dua sudut pandang berbeda untuk menganalisis kondisi ekonomi saat ini.

Pertama, dari sejarah, kita selalu menganggap kebijakan moneter sebagai kekuatan utama penggerak ekonomi dan harga aset, tetapi sekarang pemerintah AS tampaknya berusaha merebut kendali atas ekonomi dari Fed. Mereka melonggarkan regulasi, memotong pajak, mengenakan tarif, dan berusaha menekan nilai dolar, serta memanfaatkan kemajuan AI untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Sementara Fed tampaknya agak pasif, entah secara sukarela atau terpaksa, mereka berusaha memahami tren ekonomi dan bagaimana meresponsnya.

Karena itu, ekonomi saat ini tampaknya berada dalam keseimbangan kekuasaan dinamis antara Fed dan White House, dan kita perlu memahami siapa yang benar-benar mengendalikan arah kebijakan ekonomi.

Kedua, saya juga berpikir, apakah perilaku pasar Bitcoin lebih cenderung ke depan, atau lebih mencerminkan kondisi ekonomi saat ini dan masa lalu? Ketika membahas psikologi pemilik Bitcoin, kamu menggambarkan mereka seperti “mengemudi hanya dengan spion belakang”, percaya bahwa siklus empat tahun akan terulang, sehingga tidak perlu memikirkan masa depan, cukup mengikuti pola masa lalu. Tapi saya rasa, pandanganmu lebih seperti mengingatkan kita untuk “melihat ke depan melalui kaca depan”, yang mungkin adalah pendekatan analisis yang lebih baik.

Jadi, pertanyaannya adalah, apakah performa Bitcoin didasarkan pada kondisi ekonomi saat ini, atau lebih ke prediksi masa depan? Misalnya, tahun 2020, banyak investor membeli Bitcoin dan emas karena mereka memperkirakan inflasi akan datang, dan pasar bersifat proyektif. Jika Bitcoin turun sekarang, apakah itu berarti risiko deflasi lebih besar? Atau justru memperingatkan masalah lain yang tersembunyi? Bagaimana pandanganmu tentang keseimbangan kekuasaan antara Fed dan White House? Apakah Bitcoin benar-benar melihat ke depan, atau hanya mengulas masa lalu? Bagaimana kita menempatkan tren harga saat ini dalam konteks yang lebih besar?

Jeff Park:

Pertanyaan yang sangat bagus. Saya punya konsep menarik yang saya sebut sebagai “Bitcoin masa damai” dan “Bitcoin masa perang”. Dalam masa damai dan makmur, kita mengharapkan sistem moneter berjalan normal, dan kerangka investasi mengikuti pola tradisional. Ini adalah “Bitcoin masa damai”, yang lebih terkait inflasi dan digunakan sebagai lindung nilai terhadap inflasi.

Namun, “Bitcoin masa perang” sama sekali berbeda. Dalam masa perang, kekuatan utama yang mendorong pertumbuhan ekonomi bukan lagi kebijakan moneter, melainkan kebijakan industri, militer, dan fiskal yang digabungkan. Situasi ini pernah terjadi dalam sejarah—misalnya saat krisis antara negara demokratis dan pemerintah otoriter, di mana pentingnya kebijakan moneter bisa dikalahkan oleh prioritas kekuasaan.

Jadi, pandanganmu tentang posisi Bitcoin di masa depan benar. Sebagian alasan adalah, selama pemerintahan Trump, dunia tampaknya menjadi semakin terkonsentrasi. Dulu, kita sangat mengagumi konsep desentralisasi, membagi kekuasaan, dan menganggap itu sebagai nilai utama, dan Bitcoin serta kripto adalah manifestasi dari ide ini. Tapi, jika kita perhatikan kebijakan kripto terbaru di AS, justru menunjukkan tren menuju konsentrasi kekuasaan. Misalnya, stablecoin semakin mengonsolidasikan dana di bank; tokenisasi lebih banyak digunakan sebagai saham daripada aset jangka panjang; ditambah lagi, karakteristik pemerintahan Trump sendiri yang cenderung terpusat, memberi energi “konsentrasi” pada Bitcoin.

Nilai Bitcoin selalu terletak pada desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor, mewakili “mata uang bebas”. Investor AS punya banyak pilihan lain, seperti perak, logam mulia, dan investasi berbasis AI. Tapi, orang yang benar-benar membutuhkan Bitcoin adalah mereka yang hidup di bawah penindasan, menghadapi kontrol modal. Jika kamu percaya dunia akan semakin terpecah dan kacau, bahkan akan ada lebih banyak pembatasan modal, maka pentingnya Bitcoin akan semakin nyata.

Jadi, saya tetap sangat optimis tentang masa depan Bitcoin, tetapi lebih karena saya percaya peran pemerintah akan semakin terkonsentrasi, dan Bitcoin akan kembali menjadi lindung nilai utama untuk keluar dari sistem tersebut.

Kevin Warsh dan Masa Depan Fed

Anthony Pompliano:

Kamu menyebut Kevin Warsh, yang jelas adalah calon Ketua Fed yang baru. Dia mengeluarkan pandangan positif tentang Bitcoin, dan tidak melihatnya sebagai pesaing dolar, melainkan sebagai instrumen unik dalam portofolio. Bagaimana pandanganmu tentang potensi dia sebagai Ketua Fed? Bagaimana dia bisa mempengaruhi perkembangan Bitcoin di masa depan?

Jeff Park:

Sejujurnya, saya sangat mengagumi Kevin karena dia adalah pakar yang memahami cara kerja sistem secara mendalam. Dia tahu bahwa terkadang perlu merombak pola yang ada untuk melangkah ke tahap berikutnya, dan dia paham bahwa hanya dengan memahami akar masalah secara benar, kita bisa menemukan solusi. Kamu tidak sekadar mengubah demi mengubah, dan orang yang benar-benar paham akan enggan mengubah sistem secara sembarangan, keberanian untuk inovasi adalah ciri khasnya, dan Kevin memilikinya.

Selain itu, dia juga seorang pakar teknologi yang luar biasa. Dalam satu percakapan, saya ingat dia sangat antusias terhadap kripto. Dia menyebutkan bahwa banyak “pseudo-penyihir” yang menganggap teknologi sebagai sesuatu yang ajaib, padahal mereka tidak memahami esensi teknologi, hanya ikut-ikutan dan bertaruh tanpa alasan yang tepat. Sebaliknya, Kevin yakin bahwa teknologi blockchain bukanlah sihir, melainkan alat yang mampu menyelesaikan banyak masalah nyata dan meningkatkan efisiensi, dan Bitcoin adalah bagian penting dari budaya teknologi ini.

Ini sangat penting, karena banyak teknolog yang tidak benar-benar memahami prinsip kerja teknologi tersebut. Mereka sering membayangkan inovasi secara intuitif, misalnya saat membahas pertumbuhan produktivitas, Fed mungkin tidak menyadari bahwa AI bisa menyebabkan deflasi. Perbedaan persepsi ini muncul karena banyak orang tidak mampu membayangkan masa depan yang berbeda dari masa lalu, seperti Kevin Warsh. Jadi, saya rasa dia adalah pakar teknologi yang sangat penting saat ini. Dalam bidang kebijakan moneter, kita membutuhkan lebih banyak pemimpin yang memiliki visi teknologi seperti dia.

Selain itu, Kevin punya pengalaman luas di Fed. Dari studi terhadap langkah-langkahnya, terlihat bahwa dia percaya pada nilai lembaga Fed. Dia bukan orang yang ingin mengakhiri independensi Fed, tetapi memahami mengapa independensi itu penting dan tahu bagaimana membangun kembali kepercayaan publik. Dia pernah mengatakan sesuatu yang sangat berkesan: “Inflasi adalah sebuah pilihan.” Berbeda dengan Powell dan lainnya yang cenderung mencari alasan eksternal untuk inflasi, seperti “inflasi karena tarif” atau “inflasi karena perang di Ukraina”. Mereka hampir enggan mengakui bahwa inflasi adalah pilihan kebijakan, dan itu adalah bagian inti dari tugas Fed.

Tentang inflasi, satu hal yang perlu diluruskan adalah, inflasi dan perubahan harga nominal bukan hal yang sama. Banyak orang bingung, menganggap kenaikan harga 5% sebagai inflasi, padahal itu hanya perubahan harga. Perubahan harga bisa disebabkan oleh banyak hal, seperti perang atau tarif. Inflasi sejati adalah tren jangka panjang dari laju perubahan harga, bukan fluktuasi sesaat. Tugas Fed adalah mengelola tren ini, bukan memantau fluktuasi bulanan. Ini sering diabaikan.

Pernyataan Kevin bahwa “inflasi adalah sebuah pilihan” sangat saya setujui, karena Fed sebenarnya punya alat lengkap untuk mengendalikan inflasi, asalkan mereka mau bertindak.

Anthony Pompliano:

Kenyataannya, dua kondisi yang tampaknya kontradiktif ini sebenarnya bisa terjadi bersamaan. Saya rasa orang selalu mencari jawaban sederhana, seperti inflasi atau deflasi? Inflasi tinggi atau rendah? Tapi kenyataannya, sistem ekonomi sangat kompleks, dan Bitcoin tampaknya menyederhanakan hubungan ekonomi yang rumit ini. Kamu tidak perlu mempelajari semua prinsip ekonomi, cukup memahami supply dan demand: kalau banyak orang menginginkan sesuatu, harganya akan naik; kalau permintaan menurun, harganya akan turun. Ide Bitcoin tampaknya adalah membayangkan ulang sistem moneter. Jika memang begitu, apakah mereka berusaha menyederhanakan sistem ini? Apakah mereka ingin membuat sistem yang kompleks ini menjadi lebih sederhana dan mudah dipahami semua orang?

Jeff Park:

Ya, sistem ini sangat kompleks, dan saya tidak yakin bisa disederhanakan sepenuhnya. Tapi, saya rasa mereka harus membuatnya lebih transparan dan jujur. Orang Amerika kehilangan kepercayaan terhadap sistem moneter saat ini, bukan hanya karena kompleks, tetapi juga karena kurang transparan. Menurut saya, salah satu tugas Kevin Warsh adalah mengubah cara Fed menggunakan neraca asetnya, dan mengatasi masalah transparansi yang ada.

Misalnya, di rapat Fed Januari lalu, ada pertanyaan tentang hubungan nilai dolar dan mekanisme penetapan suku bunga. Dalam konteks penguatan dolar yang signifikan, ini adalah pertanyaan penting, karena suku bunga adalah acuan utama yang dipengaruhi oleh nilai mata uang. Tapi Powell menjawab, “Kami tidak memperhatikan level dolar saat membuat kebijakan.” Secara tertentu, mungkin dia ingin menyederhanakan masalah, karena itu bukan bidang keahliannya. Tapi jawaban itu mengabaikan kenyataan penting: nilai dolar memang terkait erat dengan kebijakan suku bunga. Tapi sebenarnya, keduanya adalah hal yang saling terkait dan harus diatur secara bersamaan.

Itulah mengapa saya optimis terhadap kemungkinan perjanjian baru antara Fed dan Departemen Keuangan. Bessant dan Warsh punya peluang untuk mendefinisikan ulang perjanjian ini. Intinya kembali ke Triffin Dilemma: dolar sebagai mata uang cadangan global harus memenuhi kebutuhan cadangan internasional sekaligus menjaga stabilitas ekonomi domestik, dan kedua hal ini sering bertentangan.

Jadi, yang kita perlukan bukanlah independensi mutlak Fed, tetapi kolaborasi fungsional antara Fed dan Departemen Keuangan. Saya percaya, jika kita bisa mewujudkan ini, Fed akan melangkah maju dan kembali mendapatkan kepercayaan publik.

Anthony Pompliano:

Bagaimana pandanganmu tentang latar belakang Warsh dan Bessant? Mereka berdua berasal dari sistem yang sama, pernah belajar dari mentor yang sama, bisa dibilang adalah salah satu pengambil risiko terbesar sepanjang masa.

Jeff Park:

Ini membuat saya sangat bersemangat. Saya sudah sering menyatakan di publik, sejak tahun lalu, saya yakin Warsh harus menjadi Ketua Fed. Ini momen bersejarah, karena kamu akan menemukan dua orang yang saling percaya dan memahami satu sama lain, pernah bekerja di bawah salah satu praktisi pasar terbesar, dan sekarang punya peluang membawa perubahan nyata. Dalam konteks ini, kepercayaan adalah faktor utama.

Ini mengingatkan saya pada beberapa kejadian sebelumnya, misalnya Warsh pernah menjadi kandidat, lalu muncul Hasset, kemudian Rick Reer, tapi saya selalu berpikir: “Kalian abaikan gambaran besar.”

Ini tampaknya keputusan Trump, tapi sebenarnya, siapa yang memegang kendali? Bessant. Dia akan memilih siapa yang dia percaya. Siapa yang bisa mewujudkan visi dan perubahan yang dia inginkan? Jawabannya selalu sama: Warsh. Saat menyadari ini, kita melihat momen yang sangat jelas dan kuat. Dengan kepercayaan ini, kita bisa capai target yang sebelumnya tak terjangkau di panggung global. Saya sangat antusias.

Tentu, banyak orang skeptis terhadap miliarder, menganggap mereka hanya peduli keuntungan pribadi, tapi saya berbeda. Saya percaya, kita harus berharap mereka yang punya sumber daya besar melakukan sesuatu yang bermakna. Kalau bukan mereka, mungkin yang akan mengendalikan adalah orang-orang yang tidak bermoral. Daripada itu, lebih baik orang yang sudah tidak perlu lagi mencari keuntungan pribadi, yang fokus memperbaiki sistem. Saya yakin, Bessant dan Warsh tidak peduli bagaimana mereka bisa mendapatkan lebih banyak uang, mereka peduli memperbaiki sistem secara keseluruhan.

Karena itu, saya sangat optimis terhadap mereka. Mereka memahami pasar secara mendalam, karena mereka adalah praktisi pasar modal. Mereka tahu bahwa meskipun Fed sebagai lembaga punya keunggulan, masih banyak masalah. Mereka memiliki kecerdasan, integritas, dan kemampuan komunikasi yang jernih untuk mendorong perubahan. Kombinasi ini sangat ideal.

Menurut saya, posisi Ketua Fed seharusnya tidak diisi oleh sosok sosialis atau nasionalis, melainkan oleh seorang ahli teknologi yang cukup pragmatis, dan Warsh serta Bessant memenuhi kriteria tersebut. Saya sangat menantikan masa depan mereka.

Anthony Pompliano:

Menariknya, kolaborasi Warsh dan Bessant. Mereka tidak hanya memahami sistem keuangan AS, tetapi juga punya pandangan global. Misalnya, langkah Bessant di Argentina terbukti sangat cerdas, meskipun saat itu menuai kontroversi dan skeptisisme. Tapi sekarang, keputusan itu terbukti visioner.

Amerika selalu penuh semangat berpetualang, selalu ingin membangun. Tapi dari sudut pandang kebijakan moneter, mereka juga berusaha mengurangi pengeluaran berlebih dan melakukan reformasi. Dalam pola pikir ini, mereka membutuhkan orang yang benar-benar memahami probabilitas dan risiko. Itu juga yang kamu tekankan: orang-orang ini seumur hidup mempelajari hal ini, bukan?

Saat Bessant diusulkan, aku tidak yakin banyak yang menganggap dia akan sangat luar biasa. Mungkin mereka menganggap dia cerdas, tapi tidak ada konsensus bahwa dia akan sangat hebat. Tapi jika kita lihat secara objektif sekarang, dia mungkin salah satu Menteri Keuangan terbaik yang pernah saya lihat. Warsh melengkapi kekurangannya, menciptakan efek “1+1>3”. Warsh pernah menjadi anggota Fed selama krisis keuangan global, memahami mekanisme internal Fed, lalu sebagai trader, mengaplikasikan pengalaman itu. Sekarang dia kembali ke sistem ini, membawa perspektif dan pengalaman berbeda, dan hubungan kepercayaan mereka menyatukan perbedaan tersebut.

Jeff Park:

Benar, saya rasa poin utama adalah, pemimpin harus mampu berpikir sistemik. Karena dalam kebijakan ekonomi, tindakan di satu bidang bisa mempengaruhi bidang lain. Untuk memahami interaksi ini, kita harus sadar bahwa kebijakan moneter tidak berdiri sendiri. Ia sangat terkait dengan kebijakan fiskal dan kebijakan industri. Misalnya, Trump ingin mengembalikan manufaktur ke AS dan meningkatkan investasi di semikonduktor. Ketiganya seperti orkestra yang harus selaras, dan untuk itu, diperlukan kemampuan berpikir multidimensi.

Sayangnya, banyak akademisi dan orang yang tidak pernah bekerja di sektor profit, sering kekurangan pola pikir ini. Operasi di sektor non-profit tidak berorientasi pada evaluasi ketahanan terhadap variabel, apalagi membangun sistem kompleks. Bahkan, saya berpendapat bahwa model pemerintahan yang terpusat dan top-down seringkali hanya menjalankan perintah dan distribusi sumber daya secara mekanistik, tanpa akuntabilitas, dan tanpa refleksi nyata tentang efektivitasnya. Mereka hanya menghamburkan uang tanpa mengevaluasi hasilnya. Kemampuan refleksi dan berpikir kritis ini biasanya didapat dari pengalaman di sektor profit. Jujur saja, ini juga membutuhkan kesadaran diri yang besar.

Saya tidak bisa mengandalkan cara lama untuk mengatasi tantangan masa depan, kita perlu jalan baru. Dan untuk itu, pemimpin harus memiliki kredibilitas, yang berasal dari otoritas mereka sebagai pemikir sistemik. Kredibilitas ini tidak bisa didapat dari lembaga tertutup dan berpikir kaku. Kombinasi Warsh dan Bessant memberi saya kepercayaan penuh ke depan. Mereka bukan hanya pemimpin teknis, tapi juga pragmatis dan berpengalaman pasar. Mereka tahu cara kerja pasar, memahami kelebihan dan kekurangan Fed, dan mampu mendorong perubahan melalui komunikasi jernih dan integritas. Kombinasi ini sangat ideal. Menurut saya, posisi Ketua Fed tidak seharusnya diisi oleh orang dengan ideologi ekstrem. Kamu butuh pemimpin yang paham teknologi dan pragmatis, dan Warsh serta Bessant memenuhi kriteria ini.

Mengapa Harga Logam Mulia Melonjak?

Anthony Pompliano:

Akhir-akhir ini pasar logam mulia sangat aktif, seperti emas, perak, bahkan tembaga dan platinum, dengan fluktuasi harga yang tajam, kadang melonjak besar, lalu koreksi kecil, lalu naik lagi. Apa yang sebenarnya terjadi di balik ini?

Jeff Park:

Ini sebenarnya mencerminkan suasana pasar yang sedang sangat bersemangat, dan saya rasa ini adalah salah satu alasan kita perlu meninjau ulang logika investasi Bitcoin. Meski tren ini tidak langsung mempengaruhi Bitcoin, tapi di pasar logam mulia, pergerakannya sangat mencolok. Menurut saya, kondisi likuiditas global saat ini sangat longgar. Jujur saja, kalau nanti benar-benar terjadi penurunan suku bunga dan likuiditas makin melimpah, volatilitas pasar logam mulia akan semakin tajam. Sebagian dana mungkin mengalir ke Bitcoin, atau tidak, tapi yang pasti, fenomena ini sedang berlangsung.

Terutama perak, yang tampaknya menjadi target utama investor ritel, mengingatkan saya pada pasar altcoin. Sebenarnya, perak dan altcoin memiliki banyak kemiripan, dan posisi perak di pasar logam mulia mirip dengan posisi Ethereum di pasar kripto. Meski saya tidak bermaksud menyinggung komunitas Ethereum, analogi ini cukup masuk akal.

Analisis terhadap fluktuasi harga komoditas umumnya bisa disederhanakan menjadi dua faktor dasar: permintaan dan pasokan. Dari sisi pasokan, perak sebenarnya adalah produk sampingan dari penambangan logam lain. Banyak yang tidak tahu, bahwa hampir tidak ada perusahaan tambang yang fokus menambang perak secara khusus, sebagian besar perak dihasilkan dari penambangan seng atau tembaga, dan bisa disebut sebagai “produk sampingan”. Dalam dunia kripto, ini mirip dengan saat kita melakukan penambangan keuntungan dengan Ethereum, tapi karena kita menggunakan Ethereum untuk berpartisipasi dalam kegiatan penambangan di blockchain tertentu, kita mendapatkan token tambahan sebagai reward. Token ini seperti perak, sebagai hasil sampingan dari aktivitas utama.

Karena itu, penambang tidak akan menambang perak secara khusus karena harga perak, melainkan sebagai hasil sampingan dari penambangan logam lain. Dari sudut pandang ini, pasokan perak sangat besar. Berbeda dengan Bitcoin yang langka, pasokan perak cukup melimpah. Akhirnya, pasar akan menemukan harga wajar untuk perak, dan karena perak adalah produk sampingan dari logam lain, harganya bisa ditekan oleh pasokan yang berlebih.

Dari sisi permintaan, meski ada yang menyebutkan bahwa perak punya prospek industri di bidang AI dan panel surya, sebenarnya perak adalah komoditas yang bisa digantikan. Karena konduktivitasnya yang tinggi, perak banyak dipakai, tapi tembaga hanya sekitar 5% lebih rendah konduktivitasnya. Ini berarti, meski performa perak unggul, harganya yang tinggi tidak cukup membuatnya menjadi satu-satunya pilihan. Faktanya, kenaikan harga perak sudah mendorong banyak panel surya beralih dari perak ke tembaga.

Selain itu, perak bukan aset cadangan, tidak ada bank sentral yang membelinya. Dari sisi pasokan, produksi perak tidak sepenuhnya dipengaruhi harga, karena sebagian besar adalah produk sampingan dari penambangan logam lain. Jadi, secara keseluruhan, saya rasa prospek pasar perak tidak terlalu cerah.

Ini mengingatkan saya pada pasar altcoin. Harga perak sangat fluktuatif dan sangat berkorelasi dengan harga emas, hubungan ini mirip dengan performa altcoin yang biasanya bergantung pada kenaikan Bitcoin. Tapi, pada akhirnya, sebagian besar altcoin akan kembali ke titik keseimbangan supply dan demand. Pengalaman beberapa tahun di pasar kripto mengajarkan bahwa: perak di pasar logam mulia dan altcoin di pasar kripto sangat mirip dalam perilaku mereka.

Anthony Pompliano:

Jadi maksudmu, harga perak mungkin akan mengalami koreksi besar?

Jeff Park:

Ya, jika kamu sudah mendapatkan keuntungan dari investasi perak, mungkin saatnya mengalihkan dana ke Bitcoin.