独立したアナリストや商品専門家も、過剰供給の見通しを引き上げています。主要な砂糖取引企業であるCzarnikowは、2025/26年の世界過剰量見積もりを870万MTに引き上げ、以前の予測から120万MT増加させました。国際砂糖機構（ISO）は162.5万MTの過剰を予測し、Green Pool Commodity SpecialistsとStoneXはそれぞれ274万MTと290万MTの過剰を見込んでいます。さらに、Covrig Analyticsは、10月に410万MTの過剰を予測していたものの、12月には470万MTに引き上げています。これら複数の機関による一貫した上方修正は、市場に蓄積される過剰供給圧力の規模を示しています。
世界的な砂糖の余剰が拡大、産量増加とモンスーンの雨の影響による主要地域の生産増加が背景にあります。
この気候条件の変化は、特にインドやブラジルなどの主要な砂糖生産国に大きな影響を与えています。
### 主要なポイント
- 産量の増加により、世界の砂糖在庫が積み上がっています。
- しかし、異常気象や気候変動の影響で、今後の供給に不確実性も生じています。
- 価格の変動や輸出入の動きにも注目が必要です。
これらの要因が複合的に作用し、世界の砂糖市場は今後も変動を続ける見込みです。
砂糖市場は、2025/26シーズンに世界的な過剰供給が予想される中、著しい下落圧力にさらされています。主要な取引拠点での契約価格は急激に下落しており、NYの砂糖#11（SBH26）は0.44セント下落し、今日の取引で-2.99%となりました。一方、ロンドンICEの白糖#5（SWH26）は6.40ポイント下落し、-1.55%の損失を記録しています。これは、記録的な世界生産量が消費を上回るとの見通しにより、NY先物は2.5ヶ月ぶりの安値に、ロンドンの契約は5年ぶりの安値に押し下げる、より広範な週間売りの一環です。
記録的な砂糖生産が世界的な過剰供給を促進
複数の予測機関が、2025/26サイクルの供給過剰を予測しています。USDAの12月報告によると、世界の砂糖生産量は前年比4.6%増の189.318百万MTの過去最高を記録し、一方で消費はわずか1.4%増の177.921百万MTにとどまると予測しています。この供給と需要の不均衡が、すべての主要取引所で砂糖価格に持続的な下落圧力をもたらしています。
独立したアナリストや商品専門家も、過剰供給の見通しを引き上げています。主要な砂糖取引企業であるCzarnikowは、2025/26年の世界過剰量見積もりを870万MTに引き上げ、以前の予測から120万MT増加させました。国際砂糖機構（ISO）は162.5万MTの過剰を予測し、Green Pool Commodity SpecialistsとStoneXはそれぞれ274万MTと290万MTの過剰を見込んでいます。さらに、Covrig Analyticsは、10月に410万MTの過剰を予測していたものの、12月には470万MTに引き上げています。これら複数の機関による一貫した上方修正は、市場に蓄積される過剰供給圧力の規模を示しています。
モンスーンの降雨と好天候がインドの砂糖生産を新記録に押し上げる
インドは、世界的な砂糖過剰供給の重要な要因として浮上しています。インド砂糖工場協会（India Sugar Mill Association）は、10月1日から1月中旬までの生産量が前年比22%増の1590万MTに達し、予想を大きく上回ったと報告しました。同協会は、その後、2025/26年の通年生産予測を従来の3000万MTから3100万MTに引き上げました。これは、好天のモンスーン雨が土壌の水分を補充し、サトウキビの栽培面積を拡大したことによる、前年比18.8%の増加です。
USDAの外国農業局（FAS）は、さらに強気の見通しを示し、インドの生産量を前年比25%増の3525万MTと予測しています。豊富な降水と増加した植え付け面積の組み合わせにより、インドは世界の砂糖輸出のより大きなシェアを獲得する見込みです。特に、同協会はエタノール用途の予測も従来の500万MTから340万MTに引き下げており、これにより輸出市場向けの砂糖が追加で確保される可能性もあります。世界第2位の生産国であるインドの生産増加は、世界の砂糖価格に下押し圧力を強めています。
ブラジルとタイの輸出拡大が砂糖価格を押し下げる
ブラジルの供給過剰への寄与は、長期的な見通しの軟化にもかかわらず依然として大きいです。ブラジルの公式作物予測機関であるConabは、2025/26年の生産量予測を従来の4450万MTから4500万MTに引き上げました。USDAの外国農業局も、ブラジルの生産量が過去最高の4470万MTに達すると予測し、前年比2.3%増となっています。Unicaは、12月までのブラジル中南部の累積砂糖生産量が前年比0.9%増の4022万MTに達したと報告し、サトウキビの用途がエタノールよりも砂糖生産に向かっていることを示しています。
タイは、世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国として、生産拡大に寄与しています。タイの砂糖工場協会（Thai Sugar Millers Corp）は、2025/26年の生産量が前年比5%増の1050万MTになると予測し、USDAも2%増の1025万MTと見込んでいます。これらの輸出志向の供給者からの生産増加は、競争的な輸出競争を促進し、世界の砂糖価格を押し下げる要因となっています。
輸出支援政策が供給圧力を強化
政府の政策決定も、弱気の供給ダイナミクスを後押ししています。11月、インドの食品省は、2025/26年シーズンにおいて、製糖工場が150万MTの砂糖を輸出できるようにし、従来の輸出量制限を撤廃しました。この政策変更は、2022/23年のインドの決定に続くもので、当時は遅い雨の影響で国内の砂糖供給が制限されていました。今回の政策の逆転は、降雨と記録的な生産量による供給状況の劇的な変化を反映しており、輸出拡大を通じた需要刺激の必要性を示しています。
中期的な供給圧力は戦術的な機会をもたらす可能性
2025/26年シーズンは、砂糖生産者にとって大きな供給過剰の課題をもたらしますが、中期的な予測は価格を支える要素もあります。Safras & Mercadoのコンサルティング会社は、2026/27年のブラジルの生産量が前年比3.91%減の4180万MTに落ち込むと予測し、2025/26年の予測値4350万MTからの減少を示しています。同社はまた、2026/27年のブラジルの砂糖輸出も前年比11%減の3000万MTに落ち込むと予測しています。Covrig Analyticsも、2026/27年の世界的な砂糖過剰がわずか140万MTに縮小すると見込み、価格の低迷が今後の生産コミットメントを抑制するとしています。
これらの長期予測は、現在の価格低迷が最終的に供給と需要のファンダメンタルズを引き締める可能性を示唆しています。ただし、USDAによると、世界の期末在庫は前年比2.9%減の4118万MTにとどまると予測されており、短期的には豊富な供給、主要生産地域の競争的輸出ポジション、輸出量支援の政策が、砂糖市場に継続的な逆風をもたらす見込みです。今後も供給過剰が続く見通しは、NYやロンドンの取引市場における砂糖の評価に重く影響し続けるでしょう。