銀河証券は、国内での銅資源備蓄体系の構築を推進することは、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を向上させることを目的としていると考えている。百年に一度の世界的変革の下、大国間の争いは、自国の資源供給安全保障のために重要鉱物の掌握や独立した供給チェーン体系の構築を促進し、これにより世界の銅不足が拡大し、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。短期的には、米連邦準備制度の政策予想の誤認による銅価格の下落が修復の動きを見せており、下流の需要回復が基本的な支えとなっている。現在、A株の一部銅鉱山のコア銘柄は2026年の評価において安全マージンが高く、投資価値が顕著であり、銅価格の今後の上昇を期待している。### 全文は以下の通り **【銀河有色華立】業界レビュー丨国储の銅備蓄が戦略的価値を示し、「安全性プレミアム」に銅に注入** **核心見解** 事件：2月3日、中国有色金属工業協会は、銅資源備蓄体系の整備を進めることを表明し、一方で国家の銅戦略備蓄規模を拡大し、もう一方で商業備蓄メカニズムの模索を行い、財政補助金などを通じて国有の中核企業に商業備蓄を試行させるとした。さらに、精錬銅の備蓄に加え、取引量が多く換金しやすい銅精鉱も備蓄範囲に含めることを検討している。 高水準の備蓄は戦略的性質を示し、供給チェーンの安全性を確保：歴史的に国储は低価格での売却が多く、2020年7月には、コロナ禍による経済の停滞と銅価格の五年低水準の33200元/トンにまで下落した際に、国储は30万トンの銅を備蓄し、市場の底支えや過剰供給の吸収、予想の安定化に寄与した。今回の銅価格の高水準での備蓄は、価格抑制の範囲を超えており、党の第20回党大会の「エネルギー資源の重要産業チェーンの供給安全を確保する」や第20回三中全会の「戦略的鉱物資源の探査・生産・備蓄・販売の体系的調整」の先見的戦略に呼応したものであり、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を高めることを目的としている。 米国も重要鉱物の備蓄を推進し、銅資源の争奪戦が激化：米国も重要鉱物の安全備蓄体系を構築しており、初期段階で120億ドルの計画を立て、コントロール可能な供給チェーンの確立を目指している。ベネズエラの石油掌握の先例を踏まえ、世界第1位と第3位の銅生産国を持つアメリカ大陸の銅資源も、米国の「門戸主義」の下でコントロール対象となっている。最近、市場は米国の銅関税引き上げ期待の低下や、COMEXとLMEの銅価格差縮小により、米国の銅在庫流出による銅価格への逆効果を懸念している。しかし、銅は米国の製造業の回帰、軍需、AIインフラ、電力網再構築の重要資源であり、戦略備蓄として固まる可能性が高く、流出は考えにくい。 大国の備蓄増加が需給バランスを再構築し、「安全性プレミアム」を押し上げ：百年に一度の世界的変革の中で、大国間の競争は資源安全保障に焦点を当てている。大国が銅備蓄を増やすことで、銅業界の需給バランスが再構築され、市場の流通供給が減少し、緊張が高まる。鉱山側の不足は短期的に改善しにくく、2026年には銅鉱の不足がさらに拡大し、世界の精銅過剰は17万トンに縮小すると予測される。もし中国が2020年のように30万トンを備蓄し、米国の銅在庫が継続的に流入すれば、2026年には世界の精銅は不足に転じ、銅価格は上昇圧力を受けるだろう。大国間の争いは、自国の資源供給安全を確保し、独立した供給チェーンを構築するために、世界の銅不足を拡大させ、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。 ウォッシュのハト派予測は過大評価されており、銅価格は修復・反発の可能性：最近、銅価格は金銀の大幅下落とともに下落したが、その一因はトランプが「ハト派寄り」のケビン・ウォッシュを新米連邦準備制度理事会議長に指名したことにある。しかし、市場はウォッシュのハト派的見方を過大評価し、彼のハト派的なバランス縮小は2008年以降のFRBの新たな量的緩和政策への懸念に由来すると考えているが、環境は変化しており、ウォッシュは2025年には利下げを志向している。さらに、2026年の米国銀行の預金準備金は3兆ドル未満であり、トランプの財政拡張要求や財務省の国債発行、FRBの国債市場安定要請の下では、FRBのバランスシート縮小の実現性は低い。市場は引き続き、2026年にFRBが2回の利下げを行うと予測しており、ウォッシュの「過度にハト派」予測による誤認の後、銅価格は修復・反発する可能性がある。 銅価格の調整は下流需要を刺激し、注文量が大幅に増加：今回の銅価格の大幅下落は、下流の銅価格受容度を著しく高め、実業の参入と購買の加速を促し、取引活動の活発化と需要の喚起につながった。2月2日のMysteelの調査によると、国内の31の銅棒企業（精銅・リサイクル銅棒、年間生産能力601万トン）と6つの商社の銅棒注文は4.3万トンで、前日の2.9万トン増加し、198%の増加率を示した。特に、精銅棒の注文は4.2万トン（調査史上最高水準）で、前日比2.9万トン増、229%の増加となった。価格の下落は在庫補充と即時購買を促進し、価格伝達がよりスムーズになり、最終需要の受け入れ力が強化され、需要支援が徐々に明確になり、銅価格の安定・上昇の基礎となっている。 **投資提言** 国内での銅資源備蓄体系の推進は、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を高めることを目的としている。百年に一度の世界的変革の中、大国間の争いは、自国の資源供給安全保障のために重要鉱物の掌握や独立した供給チェーンの構築を促進し、これにより世界の銅不足が拡大し、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。短期的には、米連邦準備制度の政策予想の誤認により銅価格が下落する可能性があるが、下流需要の回復が基本的な支えとなっている。現在、A株の一部銅鉱山のコア銘柄は2026年の評価において安全マージンが高く、投資価値が顕著であり、銅価格の今後の上昇を期待している。 **リスク提示** 1）国内経済の回復が予想を下回るリスク；2）米連邦準備制度の利下げが予想を下回るリスク；3）非鉄金属価格の大幅下落リスク；4）中米の関税・貿易対立が予想を超えるリスク。（出典：人民財訊）
銀河証券：現在のA株の一部銅鉱のコア銘柄は、2026年の評価において安全マージンが高く、配置価値が顕著に現れることが期待されている。
銀河証券は、国内での銅資源備蓄体系の構築を推進することは、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を向上させることを目的としていると考えている。百年に一度の世界的変革の下、大国間の争いは、自国の資源供給安全保障のために重要鉱物の掌握や独立した供給チェーン体系の構築を促進し、これにより世界の銅不足が拡大し、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。短期的には、米連邦準備制度の政策予想の誤認による銅価格の下落が修復の動きを見せており、下流の需要回復が基本的な支えとなっている。現在、A株の一部銅鉱山のコア銘柄は2026年の評価において安全マージンが高く、投資価値が顕著であり、銅価格の今後の上昇を期待している。
全文は以下の通り
【銀河有色華立】業界レビュー丨国储の銅備蓄が戦略的価値を示し、「安全性プレミアム」に銅に注入
核心見解
事件：2月3日、中国有色金属工業協会は、銅資源備蓄体系の整備を進めることを表明し、一方で国家の銅戦略備蓄規模を拡大し、もう一方で商業備蓄メカニズムの模索を行い、財政補助金などを通じて国有の中核企業に商業備蓄を試行させるとした。さらに、精錬銅の備蓄に加え、取引量が多く換金しやすい銅精鉱も備蓄範囲に含めることを検討している。
高水準の備蓄は戦略的性質を示し、供給チェーンの安全性を確保：歴史的に国储は低価格での売却が多く、2020年7月には、コロナ禍による経済の停滞と銅価格の五年低水準の33200元/トンにまで下落した際に、国储は30万トンの銅を備蓄し、市場の底支えや過剰供給の吸収、予想の安定化に寄与した。今回の銅価格の高水準での備蓄は、価格抑制の範囲を超えており、党の第20回党大会の「エネルギー資源の重要産業チェーンの供給安全を確保する」や第20回三中全会の「戦略的鉱物資源の探査・生産・備蓄・販売の体系的調整」の先見的戦略に呼応したものであり、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を高めることを目的としている。
米国も重要鉱物の備蓄を推進し、銅資源の争奪戦が激化：米国も重要鉱物の安全備蓄体系を構築しており、初期段階で120億ドルの計画を立て、コントロール可能な供給チェーンの確立を目指している。ベネズエラの石油掌握の先例を踏まえ、世界第1位と第3位の銅生産国を持つアメリカ大陸の銅資源も、米国の「門戸主義」の下でコントロール対象となっている。最近、市場は米国の銅関税引き上げ期待の低下や、COMEXとLMEの銅価格差縮小により、米国の銅在庫流出による銅価格への逆効果を懸念している。しかし、銅は米国の製造業の回帰、軍需、AIインフラ、電力網再構築の重要資源であり、戦略備蓄として固まる可能性が高く、流出は考えにくい。
大国の備蓄増加が需給バランスを再構築し、「安全性プレミアム」を押し上げ：百年に一度の世界的変革の中で、大国間の競争は資源安全保障に焦点を当てている。大国が銅備蓄を増やすことで、銅業界の需給バランスが再構築され、市場の流通供給が減少し、緊張が高まる。鉱山側の不足は短期的に改善しにくく、2026年には銅鉱の不足がさらに拡大し、世界の精銅過剰は17万トンに縮小すると予測される。もし中国が2020年のように30万トンを備蓄し、米国の銅在庫が継続的に流入すれば、2026年には世界の精銅は不足に転じ、銅価格は上昇圧力を受けるだろう。大国間の争いは、自国の資源供給安全を確保し、独立した供給チェーンを構築するために、世界の銅不足を拡大させ、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。
ウォッシュのハト派予測は過大評価されており、銅価格は修復・反発の可能性：最近、銅価格は金銀の大幅下落とともに下落したが、その一因はトランプが「ハト派寄り」のケビン・ウォッシュを新米連邦準備制度理事会議長に指名したことにある。しかし、市場はウォッシュのハト派的見方を過大評価し、彼のハト派的なバランス縮小は2008年以降のFRBの新たな量的緩和政策への懸念に由来すると考えているが、環境は変化しており、ウォッシュは2025年には利下げを志向している。さらに、2026年の米国銀行の預金準備金は3兆ドル未満であり、トランプの財政拡張要求や財務省の国債発行、FRBの国債市場安定要請の下では、FRBのバランスシート縮小の実現性は低い。市場は引き続き、2026年にFRBが2回の利下げを行うと予測しており、ウォッシュの「過度にハト派」予測による誤認の後、銅価格は修復・反発する可能性がある。
銅価格の調整は下流需要を刺激し、注文量が大幅に増加：今回の銅価格の大幅下落は、下流の銅価格受容度を著しく高め、実業の参入と購買の加速を促し、取引活動の活発化と需要の喚起につながった。2月2日のMysteelの調査によると、国内の31の銅棒企業（精銅・リサイクル銅棒、年間生産能力601万トン）と6つの商社の銅棒注文は4.3万トンで、前日の2.9万トン増加し、198%の増加率を示した。特に、精銅棒の注文は4.2万トン（調査史上最高水準）で、前日比2.9万トン増、229%の増加となった。価格の下落は在庫補充と即時購買を促進し、価格伝達がよりスムーズになり、最終需要の受け入れ力が強化され、需要支援が徐々に明確になり、銅価格の安定・上昇の基礎となっている。
投資提言
国内での銅資源備蓄体系の推進は、国内の銅供給チェーンの弾力性と安全性を高めることを目的としている。百年に一度の世界的変革の中、大国間の争いは、自国の資源供給安全保障のために重要鉱物の掌握や独立した供給チェーンの構築を促進し、これにより世界の銅不足が拡大し、銅価格は「安全性プレミアム」により上昇すると予測される。短期的には、米連邦準備制度の政策予想の誤認により銅価格が下落する可能性があるが、下流需要の回復が基本的な支えとなっている。現在、A株の一部銅鉱山のコア銘柄は2026年の評価において安全マージンが高く、投資価値が顕著であり、銅価格の今後の上昇を期待している。
リスク提示
1）国内経済の回復が予想を下回るリスク；2）米連邦準備制度の利下げが予想を下回るリスク；3）非鉄金属価格の大幅下落リスク；4）中米の関税・貿易対立が予想を超えるリスク。
（出典：人民財訊）