中信建投：証券業績の高成長と政策の追い風が共振し、評価修正の期待が強まる。セクターの配置価値が顕在化し、投資判断の重要性が増している。今後も政策支援と市場の好調が続く見込みであり、投資家の関心が高まっている。

中信建投研报によると、2025年に上場証券会社の純利益は一般的に高い増加を見込んでおり、これは主に日次取引高の前年比増加と融資残高の高水準維持の恩恵を受けている。多くの証券会社の純利益は70%以上の増加を記録すると予測されている。同時に、預金準備率の引き下げや金利の引き下げ、中長期資金の市場参入策の実施により、分類・評価の最適化が進み、優良証券会社の資本調達余地が拡大し、合併・買収による再編も顕著な効果を上げている。マクロ経済面では、経済は5%の成長目標を達成し、資本市場の活発度は過去10年で最高水準に達し、業績の堅実な支えとなっている。現在、このセクターの株価純資産倍率（PB）はわずか1.36倍であり、歴史的に中位の水準に位置している。業績の改善と政策による恩恵が評価の中心値の上昇を促すと期待されている。

全文は以下の通り

上場証券会社の年間業績は概ね好調であり、セクターの評価修正余地は十分にある

証券：証券会社の高い業績は政策の追い風と共鳴し、評価の引き上げ期待が強まっている。2025年には、上場証券会社の純利益は概ね高い増加を見込み、これは主に日次取引高の前年比増加と融資残高の高水準維持の恩恵を受けている。多くの証券会社の純利益は70%以上増加する見込みだ。同時に、預金準備率の引き下げや金利の引き下げ、中長期資金の市場参入策の実施により、分類・評価の最適化が進み、優良証券会社の資本調達余地が拡大し、合併・買収による再編も顕著な効果を上げている。マクロ経済面では、経済は5%の成長目標を達成し、資本市場の活発度は過去10年で最高水準に達し、業績の堅実な支えとなっている。現在、このセクターのPBはわずか1.36倍であり、歴史的中位の位置にある。業績改善と政策の恩恵が評価の中心値の上昇を促すと期待されている。

保険：分紅保険が引き続き住民の安定した投資ニーズを取り込み、新規契約の急速な増加を牽引しており、業績の成長と評価の修復を同時に促すダブルの効果が期待されている。私たちは、現在の貯蓄型保険の販売と分紅保険の変革は、多くの好材料の共振を迎えていると考える。一つは、中長期の預金証書の供給縮小と金利変動の環境下で、貯蓄型保険商品の相対的優位性がより顕著になっていること。二つ目は、分紅保険の需要側の市場受容度と供給側の販売能力の向上が見込まれること。三つ目は、「報行一体化」による銀行保険チャネルの価値向上により、主要保険会社が積極的に銀行保険チャネルの展開を進めていること。四つ目は、資産運用規制後の時代において、長期的に確定した収益を提供できる数少ない金融商品として、貯蓄保険商品は純資産価値の変動や非標準商品から標準商品への転換を通じて、住民の大規模かつ安定的な投資ニーズを引き続き満たし、資産配分の再構築を促進すると期待されている。全体として、第一四半期において保険会社の新規契約保険料と純資産価値（NBV）の急速な成長を期待している。資産面では、株式市場のさらなる好転が利益成長を後押しし、長期的な低迷相場も業績の支えとなる見込みだ。

リスク提示：市場価格の変動リスク、企業利益予測の不確実性、技術革新とその反復。

（出典：人民金融ニュース）