この自信を裏付ける具体的なデータも示された。Pichaiは、12月期末時点でGoogle Geminiアプリの月間アクティブユーザーが7.5億を超え、前四半期の6.5億を上回ったと明らかにした。OpenAIのCEO Sam Altmanが10月に、ChatGPTの週間アクティブユーザーが8億を突破したと述べているが、Gemini 3のリリース後、ユーザーのエンゲージメントは著しく向上している。
Deutsche Bankは長期的な見解を再確認している：**真の長期的恩恵を受けるのは、効果的なAIツールを展開できる企業だ。**これらのツールは最終的に安価で拡張性があり、生産性向上に有意義な効果をもたらす必要がある。現実には、データ集約型でルール駆動のワークフローを持つ大規模組織にとって、AIは「生産性を著しく変える」可能性が高い。
「OpenAIに触れると魅力がなくなる！」と、ウォール街はOpenAI関連株の「清算」を開始しました。これにより、Googleは36％の急騰を見せて勝者となっています。
ウォール街のOpenAIに対する態度が劇的に逆転しつつある。かつて市場から熱狂的に支持されていたOpenAIとの協業コンセプト株は今や売り浴びせられ、Microsoft、Oracleなどの株価は大きく下落している。一方、OpenAIと競合するGoogleの親会社Alphabetは、AI事業の堅実な財務リターンにより最大の勝者となり、株価は昨年10月以来約36％上昇している。
市場の論理の変化は、ウォール街のアナリストの言葉に如実に表れている。Freedom Capital Marketsのテクノロジーリサーチ責任者Paul Meeksは次のように述べている。
この感情の変化は株価にも明確に表れている。Oracleの株価は昨年10月以降約49％下落し、その契約残高は5000億ドルを超えるが、これは大部分がOpenAIに依存している。OpenAIの27％の株式を保有し、重要な顧客とみなすMicrosoftは、同期間に20％超の下落を記録している。一方、Alphabetの株価は同時期に約36％上昇している。
ウォール街の以前の記事によると、Deutsche Bankのリサーチレポートは、より残酷な事実を明らかにしている。AI投資ブームはすでに「大掃除」段階に入り、S&P500指数の繁栄はGoogle一社だけが支えている可能性が高い。このテクノロジー株内部の激しいリストラは、AI時代の勝者と敗者を再定義しつつある。
市場のストーリー逆転：OpenAI依存からの追放と疑念
投資家のOpenAIに対する懸念は、その財務の持続可能性に由来している。OpenAIは数十億ドル規模の大口契約を締結しているにもかかわらず、依然として赤字であり、市場はその約束履行能力に疑問を抱き、密接に関係するテクノロジー大手の株価も押し下げている。
Synovus TrustのポートフォリオマネージャーDan Morganは次のように指摘している。
この変化は特にMicrosoftに顕著に現れている。Microsoftは資本支出に対して比較的穏健な姿勢を取り、第三四半期の支出は10月から12月の間に過去最高の375億ドルに減少すると表明したが、それでも先週の株価は大きく下落した。これは一部、市場のOpenAI依存への懸念が強まったことによる。
LOGO ETFの投資ポートフォリオマネージャーEric Clarkは率直に次のように総括している。
GoogleがAIの総合的なリターンでウォール街の信頼を獲得
AlphabetはAI投資による全社的なリターンを生み出し、ウォール街の評価を得ている。これは、同社が1年前にはAI競争で大きく遅れ、株価も低迷していた状況から一変したことを示している。
2月4日の決算説明会では、Alphabetの幹部はより自信に満ちた姿勢を見せた。これは、同社がGemini 3モデルを発表した後初の決算会見である。CEO Sundar Pichaiは次のように述べている。
この自信を裏付ける具体的なデータも示された。Pichaiは、12月期末時点でGoogle Geminiアプリの月間アクティブユーザーが7.5億を超え、前四半期の6.5億を上回ったと明らかにした。OpenAIのCEO Sam Altmanが10月に、ChatGPTの週間アクティブユーザーが8億を突破したと述べているが、Gemini 3のリリース後、ユーザーのエンゲージメントは著しく向上している。
企業向けでは、Geminiのパフォーマンスも好調だ。企業版Geminiは800万の有料ライセンスに達している。さらに重要なのは、Google Cloudの収益が12月期に48％急増し、ウォール街の予想を大きく上回ったことだ。
この全方位的な財務リターンにより、Alphabetは2026年には資本支出を倍増し、1750億ドルから1850億ドルに引き上げる可能性を発表した。この「驚くべき」数字は、最初はアフターマーケットの取引で株価が一時6％下落する原因となったが、堅調なクラウド事業とAIを駆動する全体的な事業成長により、投資家の信頼は迅速に回復し、最終的に株価は横ばいで終わった。
Deutsche Bankレポート：テクノロジー株内部の「大掃除」始まる
表面的な静けさは、テクノロジー株内部の激しい動揺を覆い隠している。2月4日、Deutsche Bankのグローバルマクロ・テーマリサーチ責任者Jim Reidとそのチームは、「テクノロジー自噬（じし）」と題したレポートを発表し、AI投資ブームの残酷な現実を明らかにした。
レポートは、S&P500指数は依然として歴史高値に近いが、その大部分は資金の防御的セクターへのローテーションと、個別のテクノロジー巨頭の異常なパフォーマンスによるものだと指摘している。真の勝者と敗者の図式の下では、AI、ソフトウェア、暗号資産、プライベートエクイティに関連する銘柄の多くが「非常に残酷な下落」を経験している。
レポートは、過去数ヶ月の市場心理の決定的な変化を強調している。
Googleの"単騎救主"：一社が指数の繁栄を支える
Deutsche Bankの調査は、より驚くべき事実を明らかにしている。テクノロジー株指数の安定は、統計学的な「蜃気楼」にすぎず、実際にはGoogle一社が支えている。
過去3ヶ月でAlphabetの株価は約25％上昇し、過去6ヶ月では75％の上昇を記録している。この75％の上昇は、約1.7兆ドルの時価総額増加に相当する。対照的に、Deutsche Bankは、チャートに映る「セブン・ジャイアント」以外のほとんどの企業の時価総額は数百億ドル規模にとどまり、ごく少数が千億ドル超に達していると指摘している。
Jim Reidは率直に述べている：**“過去6ヶ月のAlphabetの収益は、そのグループ内の他の企業の損失の大部分を相殺している。”**これが、多くのテクノロジー株が売られる中でも、S&P500が歴史高値付近を維持できている大きな理由の一つだ。
Alphabetの豊富な資金準備は、最近数ヶ月でMetaやAppleなどのテクノロジー企業と締結した重要な契約により、これらの企業の製品やインフラを支援している。昨年初め以降、Alphabetは遅れをとる企業から、"セブン・ジャイアント"のリーダーへと躍進し、現在ではNvidiaやAppleと並び、時価総額4兆ドル超の企業となっている。
Deutsche Bankは長期的な見解を再確認している：**真の長期的恩恵を受けるのは、効果的なAIツールを展開できる企業だ。**これらのツールは最終的に安価で拡張性があり、生産性向上に有意義な効果をもたらす必要がある。現実には、データ集約型でルール駆動のワークフローを持つ大規模組織にとって、AIは「生産性を著しく変える」可能性が高い。
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市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断してください。これに基づく投資の責任は自己負担です。