ソフトウェア株が崩壊し、市場は大きな混乱に陥っています。投資家たちは「誰も飛び込む勇気がない」と口を揃え、売りが売りを呼ぶ状況です。多くの専門家は、今後の動向に注目しながらも、慎重な対応を求めています。

米国のソフトウェアセクターは水曜日に2022年以来最も深刻な売りに見舞われたが、通常テクノロジー株の暴落時に迅速に参入する「底値買い資金」は一斉に姿を消している。

S&P500ソフトウェア・サービス指数は火曜日にほぼ4％下落した後、水曜日に再び1％下落し、連続6営業日下落した。これまでの市場調整とは異なり、今回の売りは明確な底値買いの買い手を引き付けることができなかった。

オプション取引者もソフトウェア株を避けており、取引の流れは投資家が防御的なポジションを増やしていることを示している。伝統的に避難所と見なされてきたマイクロソフトさえも例外ではなく、空売り者は逆張りでポジションを増やしている。

今回のソフトウェアセクターの売りは2022年以降最も深刻なものとなった。2022年の金利上昇はソフトウェア株を大きく打撃したが、現在の市場心理は当時の評価額懸念から、AI技術が従来のソフトウェアビジネスモデルを覆す可能性に対する深層の不安へと変化している。投資家の底値買い回避の集団的な動きは、市場のソフトウェアセクターに対する見方が短期的な調整から構造的な再評価へと移行している可能性を示唆している。

底値買い資金の集団失踪

Interactive Brokersのチーフストラテジスト、Steve Sosnickは、貴金属や半導体セクターと対照的に、同社の顧客はソフトウェア株の底値買い熱意が明らかに不足していると述べた。「全体として、我々の顧客は貴金属や半導体ほどソフトウェア株の底値買い意欲が高くない」と彼は言う。「もちろん、顧客の中にはソフトウェア株を買っている人もいるが、それは彼らの取引活動の中心ではない。」

この慎重な姿勢はオプション市場でもより顕著に表れている。Susquehanna Financialのデリバティブ戦略共同責任者、Chris Murphyは、ソフトウェアセクターが継続的に圧力を受けており、オプション取引の流れは依然として防御的な操作が中心であると指摘した。

iShares Expanded Tech-Software Sector ETFやARKイノベーションETFのオプション取引では、トレーダーは下落リスクを増やす方向に賭けており、底値買いを狙っていない。水曜日のIGVは3％下落し、ARKK ETFは約7％急落した。Murphyは、ソフトウェアセクターの全体的なトーンは依然として防御的であると述べた。

マイクロソフトだけが唯一の明るい点だが、空売り者が殺到

Sosnickは、マイクロソフトはこのセクターの少数例外の一つであり、同社は純粋なソフトウェア企業ではないものの、一部の買い手を引きつけていると指摘した。1月28日に決算を発表して以来、約15％下落していたマイクロソフト株は、水曜日に約1％小幅に上昇した。

しかし、マイクロソフトさえも空売り者の標的から逃れられなかった。S3 Partnersの調査分析師、Leon Grossは、売り手はセクターの大幅な下落に触発されており、株価が圧力を受け続けているにもかかわらず空売りポジションを増やしていると述べた。

「歴史的に見て、マイクロソフトは反転株のように振る舞い、売り手は下落途中で買い戻すことが多い。しかし今は、動きのある株のように振る舞い、空売り者は株価が弱まると逆にポジションを増やしている」とGrossは言う。データによると、マイクロソフトの空売りポジションは過去一週間で約20％増加した。

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