Morgan Stanley Wang Ying: Likuiditas dan keuntungan mendorong dua roda pasar saham China, ruang peningkatan alokasi asing besar pada tahun 2026

“Dari perspektif jangka panjang, daya saing industri dan perusahaan adalah yang paling mendasar, pada tahun 2026 logika penggerak aset China akan beralih dari pemulihan valuasi tahun 2025 ke pertumbuhan laba.” Pada 29 Januari, Kepala Strategi Saham China Morgan Stanley Wang Ying menjadi tamu di acara “Spring Water Flows East—Wawancara Utama” dari The Paper dan berbicara tentang “Perkiraan Pasar 2026”.

Menurut Wang Ying, selain pertumbuhan laba, likuiditas juga akan melindungi pasar saham China. Baik itu keberhasilan awal tahun A-share maupun kinerja baik dari Hong Kong, saham China di luar negeri, dukungan likuiditas di baliknya semuanya nyata dan efektif, dan logika dukungan ini akan terus berlangsung hingga 2026.

Dalam hal alokasi, Wang Ying mengusulkan strategi “penyusunan beban” yaitu mengelola pertumbuhan sambil menghadapi ketidakpastian pasar, melalui kombinasi “pertumbuhan tinggi + pendapatan stabil” untuk mencapai keseimbangan serangan dan pertahanan. Dia menyarankan, “Salah satu ujung dari strategi ‘penyusunan beban’ adalah memanfaatkan peluang pertumbuhan tinggi yang sesuai dengan strategi jangka menengah-panjang negara, dengan fokus pada saham unggulan di bidang kecerdasan buatan, manufaktur tingkat tinggi, otomatisasi, robot, teknologi biologi, dan bidang terkait lainnya; ujung lainnya adalah mengalokasikan saham dividen berkualitas tinggi dan sektor asuransi untuk melindungi dari fluktuasi.”

Aset Renminbi “Kembali Kuat”

Membahas pasar China, Wang Ying menggunakan kata “kembali kuat” untuk menggambarkan kinerja tahun 2025, “Pada 2025, baik Indeks Hang Seng maupun Indeks MSCI China mencatatkan pengembalian tahunan mendekati 30%, yang secara signifikan mengungguli 17% dari S&P 500.”

Dia menunjukkan bahwa di balik pencapaian ini, adalah evaluasi investor global terhadap kelayakan investasi aset China yang mengalami lompatan kualitatif, “Kesempatan investasi unik dengan kandungan teknologi tinggi di China menarik perhatian luas dari investor global, sehingga kelayakan dan daya tarik pasar China meningkat secara signifikan, dan ini juga mendorong lonjakan kualitatif dalam tingkat valuasi pasar secara keseluruhan.”

Perubahan aliran modal asing adalah sorotan penting dari pasar China tahun 2025. Wang Ying menjelaskan bahwa 2025 menjadi tahun transisi masuk dan keluarnya modal asing, dengan net inflow saham China sebesar 14 miliar dolar AS, hampir mengembalikan volume keluar tahun 2024 secara besar-besaran.

Dia secara khusus menyebutkan dua fenomena unik: pertama, modal dari latar belakang AS yang mempercepat arus kembali ke pasar China lebih cepat daripada dari wilayah lain, menunjukkan minat investor global terhadap pasar China benar-benar kembali; kedua, kecepatan masuknya modal menunjukkan percepatan sepanjang tahun, dengan net inflow asing mencapai 2,3 miliar dolar AS pada November 2025 dan bahkan mencapai 3,5 miliar dolar AS pada Desember 2025, membuka awal yang baik untuk pasar 2026.

Memasuki 2026, Wang Ying percaya bahwa logika dukungan aset Renminbi akan semakin kuat. Pertama, kepastian investasi aset China justru semakin menonjol di tengah kekacauan global. Selain itu, ketahanan yang terbentuk dari rantai industri lengkap di China membuat pangsa ekspor globalnya diperkirakan akan terus meningkat, “Kami memperkirakan, dalam waktu dekat, Renminbi akan mengalami apresiasi kecil terhadap dolar AS, mencapai sekitar 6,85.”

“Institusi investasi utama global dan pengelola aset besar masih memiliki porsi investasi di China yang relatif rendah, sehingga ruang untuk peningkatan alokasi sangat besar,” kata Wang Ying.

Likuiditas Melindungi dan Pertumbuhan Laba Memimpin Pasar Saham China

Mengenai dukungan likuiditas pasar saham China tahun 2026, Wang Ying secara tegas menyatakan bahwa hal tersebut “nyata, efektif, dan berkelanjutan.”

Wang Ying menekankan bahwa likuiditas yang nyata bukanlah dana spekulatif jangka pendek, melainkan “likuiditas yang berkelanjutan dalam jangka panjang, relatif besar, dan didorong oleh alokasi aset jangka panjang.” Dia menegaskan bahwa baik keberhasilan awal tahun A-share maupun kinerja baik dari Hong Kong dan saham China di luar negeri, dukungan likuiditas di baliknya semuanya nyata dan efektif, dan logika dukungan ini akan terus berlangsung hingga 2026.

Untuk pasar A-share, Wang Ying menguraikan tiga sumber utama likuiditas: pertama, dana dari pasar obligasi yang berpindah ke pasar saham, setelah pertengahan tahun lalu, yield obligasi pemerintah jangka menengah-panjang terus meningkat, yang sangat menguntungkan untuk mendorong sebagian dana dari alokasi obligasi beralih secara bertahap ke pasar saham; kedua, tabungan warga yang beralih ke investasi saham, kekayaan warga yang terdiversifikasi dan kebutuhan akan peluang investasi yang berbeda akan menyebabkan sebagian dari mereka beralih dari tabungan yang relatif konservatif ke pasar saham; ketiga, alokasi jangka panjang dari dana asuransi, dengan penjualan polis asuransi yang berkembang sehat, pendapatan ini membutuhkan alokasi jangka panjang dan beragam, dan masuknya dana asuransi secara terus-menerus ke pasar saham adalah penyedia likuiditas yang sangat berkualitas.

Likuiditas pasar Hong Kong dan saham China di luar negeri juga patut dinantikan. Wang Ying menyatakan bahwa sejak awal tahun, aktivitas IPO di pasar Hong Kong sangat tinggi, “Kegiatan ini terus menyuntikkan darah segar ke pasar Hong Kong dan seluruh kumpulan aset China, ditambah dengan latar belakang alokasi diversifikasi global, valuasi relatif rendah dari aset China, serta banyaknya peluang saham dengan kandungan inovasi dan R&D tinggi, semua faktor ini akan terus menarik masuknya modal asing.”

Dia menambahkan, “Sejak paruh kedua tahun lalu hingga saat ini, tren masuknya modal asing telah membuktikan pandangan kami, dan dengan posisi global kapital di China yang relatif rendah, kami percaya bahwa ruang untuk peningkatan alokasi dan dukungan likuiditas yang dihasilkannya adalah berkelanjutan dan nyata.”

Wang Ying juga berulang kali menegaskan bahwa pertumbuhan laba akan menjadi logika penggerak inti dari aset China tahun 2026.

“Dari perspektif jangka panjang, daya saing industri dan perusahaan adalah yang paling mendasar, logika penggerak aset China tahun 2026 akan beralih dari pemulihan valuasi tahun 2025 ke pertumbuhan laba.” Dia mengungkapkan bahwa Morgan Stanley memperkirakan tingkat pertumbuhan laba indeks CSI 300 akan mencapai 6%-7% pada 2026, dengan faktor kunci yang mendukung termasuk: perusahaan yang terus meningkatkan inovasi R&D dan pengeluaran modal, menjaga keunggulan kompetitif global di bidang kecerdasan buatan dan manufaktur tingkat tinggi; pasar properti yang stabil dan percepatan pertumbuhan konsumsi yang diharapkan akan muncul, mendorong perbaikan laba industri terkait; serta dukungan dari kebijakan fiskal dan moneter yang beragam, yang akan semakin mendorong pertumbuhan laba.

“Pasar tahun 2025 telah membuktikan bahwa sektor dengan fundamental unggul memiliki dampak terbatas dari variabel makro dan fluktuasi kebijakan, pertumbuhan laba adalah kekuatan utama yang mendukung harga saham,” kata Wang Ying.

Berpegang pada Strategi “Penyusunan Beban”

Dalam hal alokasi, Wang Ying mengusulkan strategi “penyusunan beban,” yaitu mengelola pertumbuhan sambil menghadapi ketidakpastian pasar, melalui kombinasi “pertumbuhan tinggi + pendapatan stabil” untuk mencapai keseimbangan serangan dan pertahanan.

Dia menyarankan, “Ujung dari strategi ‘penyusunan beban’ adalah memanfaatkan peluang pertumbuhan tinggi yang sesuai dengan strategi jangka menengah-panjang negara, dengan fokus pada saham unggulan di bidang kecerdasan buatan, manufaktur tingkat tinggi, otomatisasi, robot, teknologi biologi, dan bidang terkait lainnya; ujung lainnya adalah mengalokasikan saham dividen berkualitas tinggi dan sektor asuransi untuk melindungi dari fluktuasi.”

“Dividen saham memiliki valuasi yang wajar dan arus kas yang stabil, mampu secara efektif meredam ketidakpastian pasar jangka pendek; sektor asuransi juga memiliki dividen 3%-5%, serta korelasi tinggi dengan pasar saham dan dukungan dari kenaikan yield obligasi pemerintah, dari pertengahan tahun 2025 hingga sekarang, telah mengungguli Indeks Perusahaan China Hang Seng hampir 30 poin persentase,” kata Wang Ying.

Wang Ying lebih lanjut menyatakan bahwa dari perspektif 6-12 bulan, pasar A-share dan Hong Kong tahun 2026 seharusnya berjalan seiring, tetapi pemilihan saham di kedua pasar memiliki karakteristik dan kelangkaan tertentu, sehingga lebih baik memfokuskan target pada peluang investasi yang lebih unik di kedua sisi.

Secara spesifik, Wang Ying berpendapat bahwa keunggulan Hong Kong terletak pada perusahaan internet unggulan yang terdaftar di sana, serta beberapa saham besar yang likuid dan sedang bertransformasi ke kecerdasan buatan. Untuk investor yang membutuhkan dividen dan pendapatan kas yang stabil, perusahaan yang terdaftar di kedua pasar, terutama yang membagikan dividen tinggi, di Hong Kong, valuasinya cenderung lebih menarik.

Sedangkan keunggulan utama pasar A-share adalah objek investasi yang langka secara global, “Bidang seperti robot, otomatisasi, manufaktur tingkat tinggi, baterai, teknologi biologi, dan farmasi yang saat ini sangat diminati oleh investor internasional, semuanya adalah sektor yang unik dan sangat berpeluang di A-share,” tegas Wang Ying. “Sektor-sektor ini tidak hanya langka di pilihan A-share dan Hong Kong, tetapi juga sangat langka secara global, dan terkonsentrasi tinggi di pasar A-share, sehingga alokasi ini lebih efektif.”

Untuk sektor konsumsi tradisional yang khas di A-share, Wang Ying berpendapat bahwa meskipun saat ini masih di bawah tekanan lingkungan makro yang relatif rendah, secara jangka panjang tetap layak diperhatikan, “Seiring membaiknya kondisi ekonomi, di masa mendatang, peluang saham konsumsi tradisional khas A-share ini juga akan menarik lebih banyak investor.”

Untuk sektor teknologi dan inovasi yang fluktuatif akhir-akhir ini, Wang Ying menyatakan bahwa potensi investasi jangka panjang sangat tinggi, tetapi dalam jangka pendek, beberapa jalur niche terlalu panas dan penuh sesak. “Dari Desember tahun lalu hingga saat ini, dalam waktu satu setengah bulan, masuknya ETF A-share mencapai sekitar 80 miliar yuan, lebih dari separuh dana masuk ke bidang yang sedang populer seperti antariksa komersial dan antarmuka otak-komputer, yang merupakan bidang baru dan relatif niche.”

Dia mengingatkan bahwa pemilihan saham sangat penting, “Kami tidak menyarankan semua orang bergegas masuk ke saham yang valuasinya sudah sangat tinggi dan pertumbuhan jangka panjangnya sudah diprediksi pasar secara penuh, sebaliknya, pilihlah saham yang pertumbuhan laba di masa depan lebih pasti dan valuasinya relatif wajar untuk pengaturan yang masuk akal, terutama dalam kondisi pasar yang terlalu panas dalam jangka pendek, bahkan penarikan sementara pun perlu dilakukan.”