Розподільні акції та багатство у криптовалютній сфері: коли стабільний грошовий потік стикається з кризою ліквідності

Останні глобальні ринки наче розігрують сцену “великої міграції багатства”. У 2025 році золото різко зросло на 64%, срібло підскочило на 210.9%, індекс Russell 2000 на американському фондовому ринку піднявся на 12.8%, а A-shares з технологічним індексом Sci-Tech Innovation 50 за місяць виросли більш ніж на 15%. А Bitcoin, після короткого підйому вище 98000 доларів, пішов вниз і опустився нижче 90000, а зараз навіть торгується близько 89000 доларів, потрапивши у “найнижчу за історію волатильність”.

Ця диференціація має прямі наслідки: все більше інвесторів починають переосмислювати логіку розподілу активів — ті дивідендні акції, що виплачують дивіденди чотири рази на рік і мають стабільний грошовий потік, використовують “визначеність” для протистояння “невизначеності” криптоактивів. І виникає питання: чому, отримавши безпрецедентну підтримку з боку американської еліти (ETF, стратегічні резерви уряду, пенсійні фонди штатів), Bitcoin демонструє таку жахливу невідповідність у порівнянні з активами, що виплачують дивіденди та дорогоцінними металами, коли вони досягають нових максимумів?

Два шляхи розподілу активів у умовах ліквідності

Криза “індикатора попередження” Bitcoin

Bitcoin раніше вважався “індикатором попередження” глобальних ризиків. Засновник Real Vision Рауль Пал у багатьох статтях наголошував, що ціна Bitcoin чисто залежить від глобальної ліквідності і не піддається прямому впливу фінансових звітів або процентних ставок окремих країн, тому її коливання зазвичай випереджають основні ризикові активи, такі як Nasdaq.

За даними MacroMicro, точки перелому ціни Bitcoin у минулі роки багато разів випереджали S&P 500. Однак цього разу — усе інакше: зростання Bitcoin, яке раніше було індикатором, тепер зупинилося і не може оновити максимум. Це сильний попереджувальний сигнал: інші активи, можливо, вже вичерпали свій потенціал зростання. Ще більш тривожно — цей сигнал ігнорується ринком.

Подвоєне звуження глобальної ліквідності

Ціна Bitcoin досі сильно залежить від чистого потоку доларів у світі. Хоча ФРС у 2024-2025 роках знизила ставки, кількісне звуження (QT), розпочате ще у 2022 році, продовжує витягати ліквідність із ринку. У 2025 році Bitcoin досяг нових максимумів здебільшого завдяки новим коштам від спотових ETF, але це не змінює фундаментальної реальності — глобальна макроекономічна ліквідність залишається обмеженою. У такій ситуації Bitcoin важко запустити супербичий ринок.

Ще одним важливим джерелом ліквідності є японська ієна, яка почала звужуватися. У грудні 2025 року Банку Японії підвищив короткострокову політичну ставку до 0.75%, що є найвищим рівнем за майже 30 років. Це безпосередньо вплинуло на важливе джерело фінансування глобальних ризикових активів — арбітражні операції з ієною. Історія показує, що з 2024 року три підвищення ставок Банку Японії супроводжувалися падінням Bitcoin більш ніж на 20%.

На відміну від цього, зрілі ринки з дивідендними акціями демонструють іншу логіку. Доходність цих акцій не залежить від ліквідності, а базується на стабільних грошових потоках компаній — вони виплачують дивіденди чотири рази на рік, забезпечуючи інвесторам “відповідь без очікування”. У умовах обмеженої ліквідності ця визначеність стає додатковою перевагою.

Чому дивідендні активи залишаються стійкими: перемога суверенної волі та промислової політики

Коли глобальна ліквідність звужується, Bitcoin залишається у боковому тренді, тоді як дорогоцінні метали, американські та китайські акції послідовно зростають. Однак цей ріст не обумовлений загальним покращенням макроекономічних фундаментів, а є структурною реакцією на боротьбу великих держав, що керується суверенною волею та промисловими політиками.

“Державна воля” щодо золота

Зростання золота зумовлене глибокими побоюваннями щодо кредитної довіри до доларової системи. Після фінансової кризи 2008 року та заморожування валютних резервів Росії у 2022 році, міф про безризиковість долара і казначейських облігацій США як глобальних резервних активів був зруйнований. У цьому контексті центральні банки світу стали “недосяжними покупцями” — вони купують золото не для швидкого заробітку, а щоб зберегти цінність у довгостроковій перспективі без залежності від суверенного кредиту.

За даними Всесвітньої асоціації золота, у 2022 та 2023 роках центральні банки купили понад 1000 тонн золота щороку, що стало рекордом. До 2025 року частка золота у їхніх резервів перевищила частку американських облігацій. Цей ринок зростання здебільшого підтримується державними силами, а не спекулятивними гравцями.

“Промисловий вибір” та механізм дивідендів у фондовому ринку

Зростання фондового ринку — це безпосередній прояв державної промислової політики. США через Закон про чіпи та науку підняли індустрію штучного інтелекту до рівня стратегічної безпеки. Капітал масово перетікає з великих технологічних компаній у більш перспективні та відповідні політиці середні та малі компанії — багато з яких мають стабільну історію виплат дивідендів.

У Китаї інвестиції також концентруються у сферах “інноваційних технологій” та “національної оборони”, що тісно пов’язані з безпекою та модернізацією промисловості. Багато з цих компаній мають традицію виплачувати дивіденди чотири рази на рік. Саме така конфігурація, керована суверенною волею, забезпечує дивідендним акціям довгострокову життєздатність, що перевищує чисту ліквідність.

Ця державна підтримка створює цінову логіку, яка суттєво відрізняється від ринкової залежності Bitcoin від ліквідності. Дивідендні акції — це “визначена державна програма”, тоді як Bitcoin — це “ринкова ліквідність”. У періоди геополітичних конфліктів перша більш стійка до падінь, а друга — більш вразлива.

Ілюзія історії: уроки з RSI у зоні перепроданості

Історично, диференціація Bitcoin і золота не була унікальною. І кожен раз, коли вона досягала екстремальних значень, Bitcoin демонстрував сильний відскок.

Рівень RSI (індекс відносної сили) Bitcoin щодо золота опускався нижче 30 чотири рази: у 2015, 2018, 2022 та 2025 роках.

У 2015 році, наприкінці медвежого тренду, RSI Bitcoin щодо золота опустився нижче 30, і почався бум 2016–2017 років.

У 2018 році, під час медведя, Bitcoin знизився більш ніж на 40%, а золото — майже на 6%. Після падіння RSI нижче 30, Bitcoin з 2020 року відновився більш ніж на 770%.

У 2022 році, у медведя, Bitcoin знизився майже на 60%. Після RSI нижче 30 він знову відновився і випередив золото.

Зараз, наприкінці 2025 — на початку 2026 років, ми знову спостерігаємо цю історичну ознаку перепроданості. Золото у 2025 році зросло на 64%, а RSI Bitcoin щодо золота знову опустився у зону перепроданості. Історія часто передбачає поворот.

Між божевіллям і обережністю: переосмислення стратегії розподілу

Однак у шумі “дивідендних акцій, що приносять дохід у будь-який час”, легко продати криптовалюти і купити інші, більш “успішні” ринки — це може бути ризикованим рішенням.

Побоювання щодо “пузиря” дивідендних активів

Коли малий капітал американського ринку починає лідирувати, історично це — останній бенкет перед закінченням ліквідності. Індекс Russell 2000 знизився з мінімуму 2025 року більш ніж на 45%, але більшість його компонентів мають слабкий прибуток і дуже чутливі до змін ставок. Якщо ФРС не виконає очікувань, навіть ці дивідендні компанії швидко виявлять свою вразливість.

По-друге, бум у секторі штучного інтелекту має ознаки класичного “пузиря”. Дослідження Deutsche Bank і попередження Даліо з Bridgewater вказують, що AI — це найбільший ризик 2026 року. Вартість компаній, таких як Nvidia і Palantir, досягла історичних максимумів, і багато хто сумнівається, чи зможуть їхні прибутки підтримати такі високі оцінки.

Геополітичні конфлікти і “визначеність дивідендів”

Глибший ризик — у тому, що ескалація конфліктів руйнує ідею “визначеності дивідендів”. Різкі кроки адміністрації Трампа у 2026 році — військові дії проти Венесуели, можливий конфлікт з Іраном, загроза тарифів для ЄС і внутрішні політичні кризи — переносять світ у “сіру зону” між локальними війнами і новим холодною війною.

Ця невизначеність — прихована, але смертельна для дивідендних акцій. Коли великі капітали не можуть спрогнозувати майбутнє, найрозумнішим рішенням є не тримати дивідендні активи і чекати, а збільшити готівку, утриматися і шукати більш ліквідні активи-укриття.

Згідно з опитуванням менеджерів фондів від Bank of America у січні, оптимізм інвесторів досяг найвищого рівня з липня 2021 року, а очікування зростання — найвищого за весь період. Частка готівки знизилася до рекордних 3.2%, а заходи захисту від корекції ринку — до найнижчих з січня 2018 року.

З одного боку — бурхливе зростання дивідендних активів і оптимізм інвесторів; з іншого — посилення геополітичних конфліктів. У такій ситуації “застій” Bitcoin — це не просто “програш ринку”. Це — сигнал тривоги, попередження про більші ризики у майбутньому. А ті дивідендні акції, що здавалися стабільними, можливо, теж втрачають свою “визначеність”.

Для справжніх довгострокових інвесторів це не просто вибір між дивідендними акціями і Bitcoin, а — розуміння ризиків різних активів і підготовка до майбутніх ринкових поворотів. І стабільний дохід від дивідендів, і можливості відскоку у волатильності мають бути враховані у загальну стратегію управління ризиками.