Бум викупу акцій на трильйон $1 : Як зміни у корпоративному оподаткуванні переформатували інвестиційну стратегію Уолл-Стріт

Ринковий бум кидає виклик раннім турбулентностям попри невизначеність у політиці

Загальний ринок акцій у 2025 році був надзвичайно динамічним. S&P 500 закінчив рік з приростом у 16%, продовжуючи потужний багаторічний бичий тренд, який не має ознак уповільнення. Аналогічно, Nasdaq Composite та Dow Jones Industrial Average показали вражаючі результати, а ширший тренд свідчить про те, що зміни політики на федеральному рівні кардинально змінюють спосіб, яким найбільші корпорації США використовують свій капітал.

Що особливо варто відзначити, так це те, що попри тимчасові порушення ринку через оголошення тарифів на початку квітня, акції залишаються стійкими. Ця стійкість вказує на глибшу структурну зміну у корпоративній поведінці, яка може виявитися більш значущою, ніж заголовки про торгові конфлікти.

Коли податкова політика зустрічається з корпоративною стратегією: трильйонний поворот

Поточна хвиля інвестицій, що проходить через фондовий ринок, має два чітких походження: прискорену революцію штучного інтелекту та, можливо, менш очевидно, цілеспрямовану федеральну податкову політику. Хоча AI привертає більшу частину уваги інвесторів — з Nvidia GPU, що мають астрономічну оцінку, оскільки вони забезпечують обробку даних у дата-центрах, очікуваних на понад $15 трильйонів у глобальній економіці до 2030 року — тихіше, але не менш масштабне, капітальне розгортання змінює прибутки акціонерів.

Історія починається ще в 2017 році, коли Закон про податкові скорочення та роботу (Tax Cuts and Jobs Act) назавжди знизив корпоративний податок з 35% до 21%, що стало найнижчим рівнем за понад 80 років. Замість того, щоб використовувати цей додатковий капітал переважно для наймів або інвестицій у інфраструктуру, як сподівалися деякі політики, публічні компанії виявили альтернативну стратегію: агресивно викупати свої акції.

Викуп акцій досяг рекордних рівнів за новою інвестиційною парадигмою

Дані розповідають переконливу історію. За даними S&P Dow Jones Indices, компанії з індексу S&P 500 здійснили $249 мільярдів у викупах акцій лише у третьому кварталі 2025 року. Хоча це трохи менше за рекордний квартал у $293,5 мільярда, встановлений у першому кварталі, цей темп дозволяє прогнозувати, що повнорічна активність викупів у 2025 році сягне приблизно $100 трильйонів — вражаюча сума, яка суттєво перевищує норми до 2017 року.

До впровадження зниження корпоративного податку обсяги квартальних викупів зазвичай коливалися між $150 мільярдами та $200 мільярдами. Контраст очевидний: після 2017 року ці цифри стабільно коливаються між $250 та $816 мільярдами за квартал. Ця структурна зміна свідчить про те, що зниження податкових зобов’язань безпосередньо стимулювало керівництво повернути капітал акціонерам замість пошуку альтернативних стратегій розподілу капіталу.

Технологічні гіганти ведуть революцію викупів

Серед сотень компаній із індексу S&P 500, що беруть участь у цій тенденції, виділяються три особливо агресивні викупники: Apple, Alphabet та Nvidia.

Apple залишається найактивнішим у світі щодо викупу акцій. З моменту запуску програми викупів у 2013 році, виробник iPhone викупив понад $52 мільярдів своїх акцій, зменшивши кількість у обігу приблизно на 44%. Це математичне інженерство стало трансформативним для показників прибутку на акцію і привернуло інституційних інвесторів, що шукають фундаментальні покращення понад традиційне зростання операцій. У 2025 фінансовому році Apple виділила $90,7 мільярдів на викуп акцій, демонструючи сталість у цій стратегії.

Alphabet, материнська компанія Google, посідає друге місце серед компаній S&P 500 за десятиліття викупів акцій. За останні десять років компанія витратила $342,4 мільярда на викуп своїх акцій. Оскільки Google контролює приблизно 90% світового пошукового трафіку, а хмарна інфраструктура стає все важливішим джерелом прибутку, у Alphabet є як можливості для генерації готівки, так і стратегічне підґрунтя для продовження агресивних викупів.

Nvidia — більш недавній, але не менш агресивний приклад. Хоча її $115,1 мільярда у викупах за останнє десятиліття поступається Apple і Alphabet, її показник за останні 12 місяців наближається до мільярдів. Ненаситний попит на її GPU створив виняткову цінову силу і підняв валові маржі до надзвичайних рівнів, генеруючи більше грошового потоку, ніж компанія може ефективно інвестувати у традиційне зростання. Викуп акцій став природним виходом.

Зв’язок політики та результатів змінює інвесторський підхід

Хоча причинно-наслідковий зв’язок у ринках ніколи не можна довести з абсолютною впевненістю, співвідношення у часі та кількісні дані між податковою реформою 2017 року та наступною трильйонною щорічною хвилею викупів важко ігнорувати. Тарифні порушення, оголошені федеральним керівництвом у квітні 2025 року, були тимчасовими та локальними за впливом. Історичний аналіз економістів Федеральної резервної системи показав, що компанії, безпосередньо постраждалі від тарифів 2018-2019 років, зазнали зниження зайнятості, продуктивності та прибутковості до 2021 року — але ці негативні ефекти не зупинили прискорення викупів.

Очевидний висновок: великі корпорації вирішили, що повернення капіталу акціонерам через викуп акцій, у поєднанні з підвищенням продуктивності за допомогою AI та високими оцінками акцій, є їхньою оптимальною стратегією розподілу капіталу. Це перевага зберігається незалежно від торгових перешкод, що свідчить про те, що політична впевненість у податковій політиці залишається ключовою.

Що це означає для учасників ринку

Тренд трильйонних щорічних викупів змінив підхід фундаментальних інвесторів до оцінки великих капіталізаційних акцій. Зростання прибутку на акцію тепер зумовлене двома джерелами: операційним зростанням і математичним зростанням через зменшення кількості акцій. Цей двоклітинний двигун забезпечує прибутковість компаній, таких як Apple, Alphabet і Nvidia, роблячи їх дедалі привабливішими для портфелів з ростом і цінністю.

Оскільки немає близької перспективи скасування податкової політики щодо корпорацій, структурні стимули для продовження викупів залишаються цілком чинними. Як зазначають Шон Вільямс та інші аналітики ринку, взаємодія між федеральною податковою політикою і рішеннями щодо розподілу капіталу компаній є одним із найменш оцінених драйверів ринкової динаміки у поточному циклі.