Правда про леверидж при регулярних інвестиціях: чому ризик і прибуток не пропорційні

В криптоінвестиціях поширена приваблива обіцянка: чим більше використовуєш кредитне плече, тим більший потенційний дохід можна отримати. З 2x до 3x — звучить цілком логічно. Але реальні дані за п’ять років показують іншу картину.

Жорстока реальність за показниками ризику

Розглянемо дані про максимальні просідання. При початковому капіталі 18 250 доларів США та п’ятирічному тесті з фіксованими внесками, максимальні просідання для трьох стратегій були такими:

Фіксовані внески у спотовий ринок: 49,9% — у найгірший момент баланс залишився з менше ніж 50% від початкової вартості

2x кредитне плече: 85,9% — у найгірший момент баланс залишився лише 14%, потрібно 614% зростання, щоб повернутися до початкового рівня

3x кредитне плече: 95,9% — це шокуюча цифра, що означає, що у найгірший момент баланс залишився лише 4%, потрібно 2400% зростання, щоб відновити початковий рівень

Це не просто цифри. У найглибшій фазі медвежого ринку 2022 року інвестори з 3x кредитним плечем фактично опинилися на межі “математичної банкрутства” — їхній подальший дохід залежав не від відновлення початкових позицій, а від нових вкладень у ринок у дні дна.

Ще один маловідомий показник — “індекс виразки”, що вимірює психологічний стрес від тривалих збитків. Для спотових внесків він становить 0,15, для 2x — 0,37, а для 3x — аж 0,51. Це означає, що інвестори з 3x кредитним плечем більшу частину часу перебувають у стані негативної зворотної реакції — кожне відкриття програми викликає психологічне напруження.

Жорстка правда про прибутковість

Розглянемо кінцеві результати: через п’ять років спотовий рахунок виріс до 42 717 доларів, з 2x — до 66 474 доларів, а з 3x — до 68 833 доларів.

3x дійсно виграв у 2x, але всього на 2 300 доларів. А з 1x до 2x — зароблено на 23 700 доларів більше — ціла різниця у 10 разів. Це ілюструє реальність зменшення граничної корисності: кожне додаткове збільшення плеча дає все менший приріст доходу, але ризики зростають нелінійно.

Ще більш боляче — це складові цього “перемоги”. Спостереження за кривими капіталу показують: крива спотових внесків досить стабільна, з невеликими коливаннями, але з тенденцією до зростання; у биках 2x — вибухова сила, але у медведів — різкі просідання; а крива 3x — протягом кількох років постійно “повзає” по дну, і лише у останні етапи 2025–2026 років вона зуміла злегка перевищити 2x.

Інакше кажучи, “перемога” з 3x цілком залежить від фази ринку наприкінці. Якщо цього зростання не буде або ви не зможете витримати психологічний тиск і закриєте позицію раніше — результат буде зовсім іншим.

Вплив волатильності: прихований механізм знищення прибутку

Чому 3x так погано працює? Відповідь у зіткненні механізму щоденного ребалансування та високої волатильності.

Щоб підтримувати фіксоване кредитне плече, потрібно щодня коригувати позиції: при зростанні BTC — додавати, при падінні — зменшувати. Це логічно у стабільних ринках, але у високоволатильних — руйнівно.

Припустимо, BTC сьогодні зростає на 5%, завтра падає на 5%, а післязавтра знову зростає на 5%. Власник спотового портфеля просто коливається навколо однієї точки. А з 3x? Кожна коливання руйнує капітал — купівля на високих рівнях, продаж на низьких, і так без кінця — баланс постійно зменшується. Це класичний ефект волатильності, що з’їдає прибутки.

Головне — цей ефект пропорційний квадрату плеча. На активі з річною волатильністю понад 60% (як BTC) — 3x фактично піддається 9-кратному “штрафу” за волатильність. Математично: довгостроковий дохід = річна норма доходності – 0,5× волатильність²× коефіцієнт плеча². Тому у кілька років коливань баланс з 3x — наче застряг у біговій доріжці, що крутиться, але ти залишаєшся на місці.

Винагорода з урахуванням ризику — справжня відповідь

З урахуванням ризиків, коефіцієнт Шарпа для спотових внесків становить 0,47 — цей показник відображає максимальну ефективність доходу на одиницю ризику. Він перевершує всі стратегії з кредитним плечем і при цьому має найнижчі психологічні та операційні витрати.

2x — можливо, варіант, але лише для дуже обмеженого кола — тих, хто здатен витримати 85% просідання, має достатній запас готівки для додаткових внесків і психологічно готовий пережити найтемніші часи. Більшість ж зійде з дистанції.

Що стосується 3x — результати п’ятирічного тесту однозначні: співвідношення ціна/якість дуже низьке. Додаткові 3,5% доходу не компенсують екстремальні ризики, психологічний тиск і майже нульову ймовірність успіху. Ще важливіше — це прив’язує вашу долю до гіпотези “у кінці має бути сильне зростання”, що дуже небезпечно у інвестуванні.

Секрет справжнього багатства

BTC — це вже високоризиковий актив, з річною волатильністю понад 60% і щоденними коливаннями у 10%. Якщо ви справді вірите у його майбутнє, найрозумніше — зменшити кредитне плече, подовжити інвестиційний горизонт і дозволити складному ефекту складного відсотка та часу зробити свою справу, а не сподіватися на швидкий “чудо-дохід”.

Справжнє багатство — це не скільки ви заробили у бурхливому медведі або бикові, а скільки залишилось після повного циклу і чи зуміли ви зберегти розум, здоров’я та любов до життя. Істинний інвестор — це той, хто йде до мети з ясним розумом і наполегливістю, а не з високим плечем.