Saat melakukan pengecekan data di chain pada dini hari, hampir saja saya tumpahkan kopi—pertunjukan stablecoin ini, lebih gila dari pada kontrak koin utama yang mengalami liquidation. Jika kamu juga sedang duduk di dalam gelombang return tahunan tinggi itu, kemungkinan tadi malam sudah terbangun karena pop-up yang menakutkan. Buka akun, janji return tahunan 20% yang dulu pernah diberikan langsung nol, dari yang dulu ada keuntungan sampai tidak tersisa sama sekali, bahkan tidak memberi waktu untuk buffer.

Latar belakangnya seperti ini: Baru-baru ini, peluang arbitrase di jalur stablecoin menarik banyak trader ritel, terutama USD1 dengan return tahunan 20% yang sangat menggoda. Hasilnya, kemarin tiba-tiba terjadi "penurunan harga", langsung menghancurkan semua janji tersebut. Data di chain sangat jelas—akun dengan dana besar secara kolektif menjual USD1, sebelumnya trader ritel yang masuk dalam sekitar 24 jam lalu melihat mereka terjebak, tanpa banyak berpikir langsung mulai memotong kerugian dan kabur. Situasinya seperti di arena balap, satu langkah terlambat akan tertinggal selamanya.

Di sini perlu disampaikan beberapa poin penting: Setiap stablecoin yang menjanjikan "return tinggi dengan kepastian tinggi" sebenarnya hanyalah permainan taruhan dana. Nilai sebenarnya dari stablecoin adalah kata "stabil" itu sendiri, return tahunan 3%-5% sudah termasuk bagus. Tiba-tiba muncul return 20%? Kalau bukan karena proyek tersebut digunakan sebagai gimmick untuk menarik pengguna baru, ya itu cuma skema ponzi "menggunakan uang baru untuk membayar uang lama".

Operasi USD1 ini adalah contoh klasik. Bandar dengan menjual secara besar-besaran menekan harga, satu sisi menciptakan suasana panik, di sisi lain memanfaatkan trader ritel yang memotong kerugian untuk mengumpulkan posisi, ditambah janji keuntungan yang tidak bisa dipenuhi, seluruh pasar pun runtuh. Sementara itu, dana besar sudah lebih dulu mengalihkan ke stablecoin utama seperti USDC, aliran dana ke aset ini selalu menjadi sinyal yang paling jujur.

Pahami satu logika: Jika keuntungan dari stablecoin berasal dari subsidi proyek yang dibakar oleh tim, kapan subsidi ini berhenti, investor akan keluar saat itu juga. Tidak ada yang namanya return tahunan selamanya, hanya ada saat-saat tertentu di mana orang memanen keuntungan sementara. Saat melihat peluang serupa lagi, ingat—semakin tinggi return tahunan, semakin dekat risikonya.