橡树资本の共同創設者ホワード・マークスは最近、金に対して激しい批判を行った。彼は金の「価値保存の神話」は完全に自己欺瞞だと考えている——この資産はキャッシュフローを生み出さず、価格設定にも論理的な根拠がない。

どう理解すればいいのか？株式や債券と比較してみよう。これらの資産は利息、配当、または現金リターンを生み出し、それに基づいて評価される。では、金はどうか？何もない。価格は純粋に「みんなが価値があると信じている」という集団的幻想に基づいている。

マークスは面白い比喩を使った——それはまるで『皇帝の新しい服』のようで、市場全体が集団的盲信に陥っている状態だ。歴史は教えてくれる、どんなに合理的な論理も危機の前では通用しない。実際に何か問題が起きれば、金価格は暴落する。

話を戻すと、中央銀行は確かに金を積み増しており、地政学的な状況も金価格を押し上げている。2026年には金は7%も上昇した。しかし、マークスの見解では、これらは本質を変えられない——内在的価値の支えのない繁栄は、いずれ破綻する。現実のキャッシュフローを錨としない資産は、結局のところ堅実な投資ポートフォリオの主役にはなり得ない。