#美国就业数据不及预期 $DASH $BCH $CHZ

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt áp lực chính trị, thái độ chuyển hướng của Trump gây suy nghĩ sâu sắc cho thị trường

Trong tuần qua, chủ đề về Cục Dự trữ Liên bang đã tăng đột biến. Trump công khai tuyên bố hiện chưa có kế hoạch sa thải Powell, vẻ ngoài ôn hòa trong lời nói lại ẩn chứa dòng chảy ngầm — ông đồng thời nhấn mạnh cựu ủy viên Wosh và cựu quan chức cấp cao Nhà Trắng Hasit là các ứng viên tiềm năng cho vị trí kế nhiệm, và nhấn mạnh "quyết định cuối cùng còn quá sớm". Phát biểu này giống như đang chơi cờ hơn là nhượng bộ.

Trong khi đó, dữ liệu mới nhất từ Báo cáo Nâu của Cục Dự trữ Liên bang cũng đáng để suy ngẫm. Ngôn từ chính thức là "8 khu vực kinh tế tăng trưởng nhẹ nhàng", nhưng khi dịch ra ngôn ngữ đời thường thì không còn lạc quan như vậy — chi tiêu của người tiêu dùng chủ yếu dựa vào tiêu dùng trong kỳ nghỉ, dữ liệu việc làm dù đã ổn định nhưng chưa rõ ràng có sự phục hồi, giá cả vẫn tiếp tục tăng chậm chạp. Quan trọng hơn, toàn bộ nước Mỹ đang chịu áp lực chi phí thuế quan. Chỉ số PPI vẫn duy trì sức bền, áp lực lạm phát hoàn toàn chưa có dấu hiệu giảm thực sự.

Tại sao tin tức này lại khiến thị trường càng thêm căng thẳng? Chìa khóa nằm ở ba khía cạnh:

Thứ nhất, "nhượng bộ" của Trump về bản chất là một mối đe dọa. Năm nay không thay người, không có nghĩa là năm sau cũng không thay. Nếu các đồng minh thân cận lên nắm quyền kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang, chính sách tiền tệ có thể hoàn toàn trở thành công cụ chính trị, chu kỳ cắt giảm lãi suất quyết liệt có thể được kích hoạt. Thứ hai, dữ liệu kinh tế xuất hiện mâu thuẫn — tăng trưởng dựa vào kích thích trong kỳ nghỉ, lạm phát không thể đẩy xuống, Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan trong chính sách, không gian điều chỉnh bị siết chặt nghiêm trọng. Thứ ba, cuộc đấu tranh quyền lực xoay quanh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang diễn ra, cuộc điều tra của Bộ Tư pháp chưa từng dừng lại, các ngân hàng trung ương toàn cầu đều đang theo dõi sát sao trận chiến ngầm này.

Trong ngắn hạn, bất kỳ "tín hiệu tích cực" nào cũng có thể trở thành bẫy dụ. Khi cuộc chơi chính trị gặp phải dữ liệu mâu thuẫn, thị trường chắc chắn sẽ rơi vào trạng thái giằng co liên tục. Các chỉ số cứng quyết định hướng đi tiếp theo vẫn là hai: dữ liệu lạm phát CPI và báo cáo việc làm phi nông nghiệp.

Hãy nghĩ theo một góc độ khác — nếu Powell không thể giữ vững đến hết nhiệm kỳ, "hai Kevin" thực sự tiếp quản, liệu có mở ra chế độ giảm lãi suất điên cuồng hay không? Câu hỏi này đáng để tiếp tục theo dõi.