De la plus-value flottante à la liquidation en seulement 48 heures, le récit de la perte catastrophique de 14,3 millions de dollars d'une baleine suite à une montée en flèche de ses positions longues

15 janvier, le token PUMP a connu une vente massive, chutant brièvement de 8,4% pour atteindre 0,00264 USD. Plus grave encore, une vague de liquidations en masse a suivi — l’adresse de la baleine on-chain 0xbaa sur la plateforme Hyperliquid a vu ses positions longues PUMP faire l’objet de deux liquidations successives en une demi-heure, pour un total d’environ 14,32 millions de dollars, avec une perte d’environ 470 000 dollars sur le compte. Ce drame “de la plus-value à la liquidation”, n’a été inversé qu’en deux jours.

Vue d’ensemble des opérations des baleines : de l’ouverture à la liquidation

Début de la position longue

Selon les données de surveillance on-chain, cette baleine a simultanément ouvert une position longue sur PUMP et FARTCOIN le 13 janvier à 12h11. L’opération était très agressive : avec un effet de levier de 10x, elle a acheté 720 millions de PUMP à un prix moyen de 0,002429 USD, et 4 millions de FARTCOIN à un prix moyen de 0,37166 USD. Au moment de l’ouverture, le compte affichait une plus-value flottante d’environ 50 000 dollars, ce qui semblait prometteur.

Ce moment est important — le 13 janvier, le market maker Wintermute a commencé à réduire ses positions sur PUMP. Autrement dit, cette baleine a renforcé sa position alors que les gros investisseurs se retiraient discrètement, ce qui comportait déjà un risque.

Processus de liquidation

Seulement deux jours plus tard, le 15 janvier, le marché a donné la réponse. PUMP a chuté brièvement de 8,4%, une chute fatale pour une position longue avec un effet de levier de 10x. La baleine a subi deux liquidations successives sur ses positions longues PUMP en une demi-heure :

• Première liquidation d’environ 7 millions de dollars
• Deuxième liquidation d’environ 7,32 millions de dollars
• Total liquidé : environ 14,32 millions de dollars
• Perte du compte : environ 470 000 dollars

Par ailleurs, sa position longue sur FARTCOIN a également été liquidée pour environ 11,16 millions de dollars. Après liquidation, la taille totale de la position de cette baleine a été réduite de son pic à environ 586 000 dollars.

Panorama de la vague de liquidations : une panique collective des longs

Signaux de risque derrière les données

Ce phénomène de liquidation n’est pas isolé. Selon HyperInsight et CoinGlass, les caractéristiques des liquidations sur deux tokens au cours de la dernière heure sont très similaires :

Que cela signifie-t-il ? Pratiquement toutes les liquidations concernent des positions longues, avec peu ou pas de pertes pour les shorts. Cela reflète la gravité du problème de levier excessif chez les longs — une légère baisse du marché peut déclencher une réaction en chaîne de liquidations.

Pourquoi la baleine a été liquidée

0xbaa, en tant que deuxième plus gros long sur PUMP et plus gros long sur FARTCOIN, a été liquidée parce que le prix a touché le prix de liquidation. Mais le problème plus profond réside dans :

• Le levier élevé (10x) amplifie les pertes
• La mise en jeu de deux tokens augmente la concentration du risque
• Le prix moyen d’entrée à 0,002429 USD, avec un prix de liquidation autour de 0,00218 USD, signifie qu’une baisse d’environ 10% suffit à déclencher la liquidation

Ce type de configuration est extrêmement sensible à toute fluctuation négative du marché.

Signaux de risque du marché : actions inhabituelles des projets

“Diversification des fonds” de Pump.fun

Il faut être vigilant : le même jour que la liquidation, le projet Pump.fun a transféré à nouveau 148 millions de USDC et USDT vers Kraken. Cela s’inscrit dans une série d’opérations depuis le 15 novembre 2025 — en deux mois, plus de 753 millions de stablecoins ont été transférés.

Les responsables du projet expliquent qu’il s’agit de “diversifier les fonds et réinvestir dans l’activité”, mais un tel volume et une telle fréquence de transferts suscitent des inquiétudes quant à la sécurité du projet. Ces fonds, initialement levés lors de l’ICO de juin 2025, sont maintenant massivement transférés vers des exchanges, ce qui alimente toutes sortes de spéculations.

Changement d’attitude des market makers

La semaine dernière, Wintermute a réduit ses positions sur PUMP tout en augmentant celles sur FARTCOIN, ce qui indique que les grands market makers ajustent leur exposition. Lorsqu’un acteur professionnel commence à réduire ses positions, cela traduit souvent une modification de ses prévisions à court terme.

Points d’attention à suivre

D’après les données actuelles, plusieurs niveaux de prix clés doivent être surveillés :

• Le prochain niveau de liquidation pour PUMP serait autour de 0,00218 USD
• Pour FARTCOIN, la prochaine liquidation pourrait intervenir vers 0,348 USD
• Si le marché continue de baisser en franchissant ces seuils, cela pourrait déclencher une nouvelle vague de liquidations

Il faut également suivre la suite des mouvements de fonds du projet Pump.fun et l’évolution des positions des market makers.

En résumé

Cet événement de liquidation massive révèle plusieurs problématiques : le risque accru lié à l’effet de levier élevé dans le marché crypto, où une variation de 10% peut détruire un compte ; la forte congestion des positions longues, qui peut entraîner une réaction en chaîne lors d’un déclenchement de liquidation ; et les flux financiers inhabituels des projets, souvent signe avant-coureur de risques.

Pour le token PUMP, la situation est actuellement très risquée — à la fois sous l’angle technique, avec la pression de liquidation, et sous l’angle fondamental, avec les risques liés aux acteurs du projet. À court terme, la stabilité du marché et les actions futures du projet seront déterminantes. Restez prudents, évitez de suivre la tendance à la hausse sans réflexion.