Amerika Serikat Departemen Perdagangan baru saja mengumumkan data konsumsi ritel bulan November, dan laporan keuangan kuartalan dari empat bank besar juga mulai dirilis satu per satu. Dari data ini, kekuatan pasar konsumsi AS cukup mengejutkan.

Pertama, angka-angkanya. Total penjualan ritel bulan November meningkat 0,6% secara bulanan dan 3,3% secara tahunan, ini adalah performa bulanan terkuat sejak Juli. Meskipun ini data nominal tanpa memperhitungkan inflasi, jika dibandingkan dengan CPI secara kasar, konsumsi riil sebenarnya sedang meningkat. Produk olahraga, mobil, bahan bangunan rumah, dan bensin semuanya menunjukkan kenaikan, menunjukkan bahwa konsumen tidak hanya membeli barang murah, tetapi benar-benar melakukan peningkatan konsumsi. Meskipun Black Friday dan Thanksgiving menarik perhatian, data pertumbuhan tahunan tetap mencerminkan ketahanan konsumsi yang nyata.

Selanjutnya, data dari bank. Rasio gagal bayar kartu kredit pelanggan ritel dari empat bank besar—J.P. Morgan, Bank of America, Citibank, dan Wells Fargo—semuanya menurun dan umumnya di bawah 4%. Kelompok pelanggan dengan kekayaan tinggi dari bank-bank ini memang memiliki kondisi keuangan yang baik dan kualitas kredit yang solid.

Namun, ada risiko tersembunyi—sebagian besar konsumen AS sebenarnya tidak menggunakan layanan dari bank-bank besar, melainkan bergantung pada bank-bank kecil dan menengah. Jadi, hanya melihat data dari bank-bank besar bisa sedikit menyesatkan. Laporan kredit konsumen yang dirilis oleh Federal Reserve New York dapat memberikan gambaran lengkap. Data terbaru kuartal 3 tahun 2025 menunjukkan bahwa tingkat gagal bayar kartu kredit secara keseluruhan di AS (yang menunggak lebih dari 90 hari) sudah mencapai 12%.

Dengan kata lain, risiko sistem keuangan menunjukkan perbedaan yang mencolok antar lapisan masyarakat. Di balik data konsumsi yang tampaknya makmur, ada sebagian kelompok yang mengalami peningkatan tekanan utang. Ini akan mempengaruhi ekspektasi pasar dan arah kebijakan, sehingga perlu pengamatan yang berkelanjutan.