咱們先把話說直白了：стабільні монети з резервними активами під ризиком фальсифікації не лише реально існує, а й у історії дійсно траплялися. Це не уявний ризик — якщо зробити, то доведеться це визнати.

Чому таке можливо? Потрібно розглянути з трьох точок зору.

**Перша точка зору: комерційна мотивація**

Як стабільні монети заробляють гроші? Дуже просто — використовуючи долари, які користувачі купують для стабільних монет, для інвестицій, заробляючи на відсотках. Візьмемо за приклад одного з провідних емітентів стабільних монет: у компанії всього близько 100 співробітників, а чистий прибуток минулого року склав 13 мільярдів доларів. Це справжній "бізнес на халяву".

Саме тому з’являються мотивації:

**Мотивація шахрайства** — якщо я тримаю резерв лише на 74%, то решту 26% — це фактично друковані з повітря гроші, що приносять чистий прибуток. Хто не захоче?

**Мотивація ризику** — оскільки гроші використовуються для інвестицій і заробляння відсотків, чому б не купувати низько дохідні американські облігації? Чому не зайнятися високоризиковими, високодоходними активами, наприклад, іншими криптовалютами або корпоративними кредитами?

**Друга точка зору: уроки історії**

Ці ідеї дійсно реалізовувалися деякими провідними компаніями, що випускають стабільні монети. У 2019 році прокуратура Нью-Йорка пред’явила позов, і адвокати навіть прямо визнали — лише 74% стабільних монет мають реальні активи, решта 26% — це порожні обіцянки.

До кінця 2024 року ситуація покращилася, але проблеми залишаються. За даними Федерального резерву Нью-Йорка, ця компанія все ще інвестує близько 18% резервних активів у "інші криптоактиви, що не належать до стабільних монет, та різні кредити" — це все належить до сірої зони, яку краще не чіпати.

**Третя точка зору: чому так робити дуже важко**

У сучасних умовах повторити таку схему? Надзвичайно важко. Прозорість у блокчейні зростає, регуляторний нагляд стає все суворішим, і будь-який великий скандал може спричинити серйозні наслідки. Навіть за сильних мотивацій потрібно враховувати ціну ризику.