Економічна потужність США підштовхує долар до 4-тижневого максимуму, що трясе ринок дорогоцінних металів

Індекс долара зростає на тлі міцного ринку праці та зростання продуктивності

Індекс долара піднявся до найвищого рівня за чотири тижні, здобувши +0,24% у четвер, оскільки нові економічні дані США перевищили очікування ринку. Каталізатором став несподівано стійкий ринок праці у поєднанні з покращенням продуктивності, що спричинило новий яструбий настрій щодо політики Федеральної резервної системи.

У грудні кількість скорочень на роботі знизилася до 17-місячного мінімуму — 35 553, що на -8,3% у порівнянні з минулим роком, що є явним ознакою сили ринку праці. Щотижневі первинні заявки на допомогу по безробіттю склали 208 000, збільшившись лише на +8 000 проти прогнозів у 212 000. Це стриманість свідчить про те, що роботодавці зберігають працівників попри економічну невизначеність.

Що стосується продуктивності, у третьому кварталі продуктивність у непрацюючому секторі зросла на +4,9%, що відповідає очікуванням у +5,0% і є найбільшим зростанням за два роки. Тим часом, витрати на одиницю праці скоротилися на -1,9% — значно більш різке падіння, ніж очікувалося (-0,1%), що свідчить про покращення корпоративних марж і потенційне стабілізування цін.

Тема торгового дефіциту також стала бичачою. Торговий баланс за жовтень несподівано зменшився до -$29,4 мільярда, знищивши оцінки розширення до -$58,7 мільярда. Це найменший дефіцит за 16 років, що підсилює підтримку долара завдяки покращенню зовнішнього балансу.

Реакція валютних пар: євро послаблюється, Yen під тиском

EUR/USD впав до 4-тижневого мінімуму, закінчивши на -0,21%, оскільки сила долара у четвер переважила помірні позитивні сигнали щодо євро. Очікувано погіршилася економічна довіра у зоні Євро у грудні, знизившись на -0,4 до 96,7, нижче за прогнозоване зростання до 97,1. Водночас, дефляція виробничих цін прискорилася — у листопаді індекс PPI знизився на -1,7% у річному вимірі, що є найглибшим падінням за 13 місяців і може посилити дисінфляційний тиск, потенційно послаблюючи рішучість ЄЦБ.

Однак втрати євро залишилися обмеженими після несподіваної сили ринку праці: рівень безробіття у листопаді несподівано знизився до 6,3% з 6,4%, ігноруючи очікування стабільності. Замовлення у німецьких фабриках також відновилися, показавши +5,6% за місяць — найсильніше зростання за 11 місяців, тоді як прогнози передбачали скорочення на -1,0%.

USD/JPY піднявся на +0,14%, оскільки ієнь капітулював на кількох фронтах. Споживча довіра в Японії у грудні знизилася, а реальні грошові доходи у листопаді розчарували — обидва фактори свідчать про більш м’яку позицію Банку Японії. Загострення геополітичної напруженості між Китаєм і Японією додало тиску вниз: Пекін оголосив про експортний контроль, спрямований на Токіо у відповідь на риторику щодо потенційного конфлікту з Тайванем. Зростання доходності американських казначейських облігацій ще більше тисне на ієнь, оскільки трейдери-арбітражі переоцінюють свої позиції.

Кровопролиття дорогоцінних металів: золото і срібло зазнали двохзнакових втрат

Лютийський COMEX-золото знизився на -1,80 (-0,04%), тоді як березневе COMEX-срібло впало на -2,469 (-3,18%), оскільки 4-тижневе ралі долара спричинило активну ліквідацію довгих позицій у дорогоцінних металах. Перерозподіл ваги стратегічного товарного індексу додав палива до розпродажу — за оцінками Citigroup, зливи з ф’ючерсами на золото склали приблизно 6,8 мільярдів доларів, а подібний тиск на срібло був пов’язаний із ребалансуванням індексів BCOM і S&P GCSI.

Зростання доходності казначейських облігацій посилило шкоду, зробивши нерентабельні активи менш конкурентоспроможними у портфельному будівництві. Однак настрої щодо безпеки залишилися. Геополітична напруженість у Україні, на Близькому Сході та у Венесуелі, а також невизначеність навколо нових тарифів США продовжують тримати базовий попит на дорогоцінні метали.

Значні запаси центральних банків залишаються стабілізуючим фактором. Публічний банк Китаю у грудні додав +30 000 тройських унцій у резерви, довівши їх до 74,15 мільйонів унцій — 14-й місячний приріст поспіль. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше за другий квартал, що підтримує структурну підтримку.

Що стосується інвестиційних фондів, довгі позиції у ETF на золото зросли до 3,25-річного максимуму минулого вівторка, а запаси срібла у ETF досягли 3,5-річного піку 23 грудня, що свідчить про збереження інституційної впевненості, незважаючи на короткостроковий тиск цін.

Прогноз на майбутнє: ймовірність зниження ставки та спекуляції щодо голови ФРС

Ринкові очікування тепер оцінюють лише 12% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня, що відображає впевненість у рішучості ФРС. Однак довгострокові перешкоди залишаються. Свопи показують нульову ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на +25 базисних пунктів 5 лютого, а ймовірність підвищення ставки Банку Японії 23 січня — також нульова.

Дика карта: чутки про пом’якшення позиції голови ФРС — Трампа. Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет очолює список кандидатів, сприйнятих ринками як найбільш прихильних. Призначення сигналізувало б про поворот у політиці до монетарної політики у 2026 році, що спричинить структурне ослаблення долара і підтримає привабливість золота як монетарного страхового активу. У поєднанні з постійними $40 мільярдними щомісячними покупками казначейських білетів, запущеними наприкінці грудня, ін’єкції ліквідності підтримують попит на дорогоцінні метали як засіб балансування портфеля.

4-тижневе ралі долара може бути тимчасовим — макроекономічні умови вказують на сценарій 2026 року, коли ФРС послаблює, ЄЦБ тримає, а Банк Японії посилює політику, що структурно сприяє альтернативним активам понад долар.