## Ба лідерів ФРС створюють альянс для зниження ставок: виступи Пауелла — чи мовчання — мають значення

Фінансовий ринок щойно став свідком драматичного повороту. За кілька днів очікування зниження ставок ФРС у грудні зросли з 40% до понад 70%, і основна мотивація походить не від нових економічних даних, а від стратегічної заяви голови ФРС Нью-Йорка Вільямса.

### Вільямс подав чіткий сигнал, ринок "зчитав" намір

Насправді, позиція Вільямса не є випадковою. Як один із трьох "великих" керівників ФРС — разом із Пауеллом і віце-головою Джеферсон — коли Вільямс публічно заявив, що "вірить, що короткостроковий простір для додаткового коригування ставок ще є", інвестори зрозуміли головний сенс: керівництво ФРС має намір продовжувати знижувати ставки.

Кришна Гуха з Evercore ISI пояснює: "Фраза 'у короткостроковій перспективі' — це не зовсім чітко сформульовано, але найпряміше її значення — це наступне засідання FOMC у грудні." Більш важливо, що такі заяви від члена керівництва щодо поточної політики майже завжди отримують схвалення Пауелла — інакше це було б професійною помилкою.

### Альянс трьох: сила, яку важко зламати

Аналізуючи позицію Вільямса, експерти виявили важливий факт: Пауелл, Вільямс і губернатор ФРС Воллер сформували альянс, що підтримує політику м'якої монетарної політики. Джош Хірт з Vanguard зазначає: "Ми вважаємо, що це дуже вагомий альянс, дуже важко його зламати."

Ця єдність виникла через однакові побоювання щодо ринку праці. У вересні рівень безробіття зріс до 4,4% — найвищого рівня за майже чотири роки — і є ознаки, що ринок праці переходить у фазу сповільнення. Том Порчеллі, головний економіст Wells Fargo, заявляє: "Слабкість на ринку праці створила достатньо підстав для ФРС знизити ставки у грудні."

### Але не всі погоджуються

Незважаючи на підтримку підвищення ставок, у ФРС існує глибока розбіжність. Глава ФРС Бостона Коллінз і голова ФРС Даллас Логан залишаються сумнівними, навіть Коллінз висловлює побоювання щодо інфляції, тоді як Логан ще не впевнений у двократному зниженні ставок раніше.

Основні розбіжності виникають через три суперечливі питання:

**По-перше**, чи є поточна політика ФРС жорсткою чи м'якою? Представники, які побоюються інфляції, стверджують, що сильний ринок капіталу свідчить про те, що політика вже є м'якою; прихильники зниження ставок натомість кажуть, що житло та інші сфери все ще перебувають у стані напруженості.

**По-друге**, інтерпретація інфляції. Вільямс вважає, що виключивши вплив митних тарифів, інфляція буде нижчою; інші посадовці бачать ознаки зростання інфляції у сферах, які не піддаються впливу мит.

**По-третє**, економічний конфлікт: чому слабкий ринок праці поєднується з високими споживчими витратами?

### Пробіли у даних і стратегія "зменшення ризиків"

Колишній голова ФРС Клівленда Местер аналізує, що Пауелл може використати прес-конференцію 10 грудня для передачі стратегічного меседжу: це зниження ставок — "зменшення ризиків", після чого ФРС спостерігатиме за реакцією економіки.

Обставини ускладнює рідкісна ситуація: через тривале закриття уряду, яке є рекордним, ФРС не матиме доступу до нових даних щодо зайнятості та інфляції при ухваленні рішення — так званий "пробіл у даних", що має політичне значення.

Етан Харріс з BofA Securities зазначає: "Це буде дуже важливе голосування, і остаточне рішення може бути обговорене безпосередньо на засіданні." Однак позитивним сигналом є те, що заяви тих посадовців, які виступають проти зниження ставок, також передають важливий меседж: ФРС не "знижує ставки просто так", що запобігає переоцінці ринком облігацій очікувань високої інфляції.