Keluar dengan kerugian seperti menerima tirai kehidupan yang tertutup, selalu begitu brutal.

Berbicara tentang narasi institusional BTC, tidak ada yang lagi membicarakan topik Grayscale. Putaran ini Grayscale pada dasarnya hanya terus menjual, membentuk kontras yang tajam dengan putaran sebelumnya. Ingat siklus sebelumnya? Saat Grayscale gila-gilaan mengumpulkan aset, setiap hari komunitas crypto membahas hal ini, sampai premium sepenuhnya berubah menjadi diskon, dan tren pasar juga menjadi bearish setelahnya.

Sekarang sorotan panggung beralih ke MicroStrategy. Perusahaan ini benar-benar masuk ke pandangan publik dalam putaran ini (sebenarnya sudah ada di putaran sebelumnya, hanya kurang terkenal). Tapi jujur saja, model operasi MicroStrategy pada dasarnya adalah bentuk kelangsungan yang cacat——karena sekarang sudah ada ETF spot resmi, sama sekali tidak perlu melalui perantara seperti mereka.

Saylor adalah orang yang merupakan penjudi besar. Sejak era gelembung internet tahun '99, dia terkenal sebagai spekulan agresif. Kemudian harga saham turun 99%, pada 2020 dia kembali bertaruh pada Bitcoin, memainkan rutinitas paling mendebarkan——menerbitkan obligasi untuk membeli koin.

Kalau mengalokasikan dengan arus kas, laba, dan pendapatan itu masih bisa dikatakan wajar, tapi dia memilih metode paling agresif. Hasil akhir dari hal ini sebenarnya semua orang sudah tahu dalam hati mereka.

Cerita institusi selalu seperti ini——setiap siklus putaran berulang dengan narasi yang sama, hanya dengan karakter utama yang berbeda.