あなたは奇妙な現象に気づいたことがありますか——暗号通貨を大量保有している上場企業の株価下落幅は、しばしば帳簿資産の下落幅を上回ることがあります。

理論的にはそうなるはずがありません。企業の資産負債表にはビットコインやイーサリアムが山のように積まれており、その時価総額はコインの価格と同期して変動すべきです。しかし、歴史的なK線チャートを見ると、市場で大規模な売りが出るたびに、この種の企業の株価は暗号資産自体よりも激しく下落しています。

その背後にある論理は実に心に突き刺さるものです——投資家のこの種の企業に対する信頼は、はるかに脆弱です。暗号資産を保有する企業の株価は、コインの価格だけでなく、流動性プレミアム、リスク嗜好の変化、さらには政策の予想といった追加の売り圧力にもさらされています。市場が恐慌に陥ると、機関投資家はこれらの「不確実性が高い」株式を売りやすくなり、たとえ基盤資産がまだそこにあってもです。これを価格の乖離と呼びます——現実は理論よりも常に複雑です。