Teman-teman yang mengikuti pasar akhir-akhir ini pasti merasakan volatilitas pasar yang sangat besar. Penurunan cepat di tengah malam, kemudian rebound di sesi pagi, terutama saat harga berulang kali menguji di sekitar 95000, banyak trader mulai berteriak "Bull Market Restart". Tapi saya ingin menyiramkan air dingin: jangan terbuai oleh rebound jangka pendek.

Dengan meninjau kembali seluruh tren dari 26000 hingga 126000 dolar, kita bisa benar-benar memahami esensi pasar saat ini. Periode tersebut adalah pola pasar bullish yang khas—setiap kali koreksi ke level support utama, dana masuk untuk menampung. Rasio MVRV stabil di kisaran 1-2, indeks ketakutan dan keserakahan secara jangka panjang tetap di atas 60, dan garis MA 200 harian belum pernah ditembus secara efektif. Semua ini adalah ciri khas pasar bullish.

Namun kondisi saat ini sama sekali berbeda. Struktur pasar telah mengalami perubahan fundamental.

Pertama, lihat sinyal paling langsung dari aspek teknikal. Posisi 95000 bukan sekadar angka bulat biasa, tetapi menanggung tekanan dari posisi trapped yang berat—area transaksi padat dari high sebelumnya berada di dekat situ. Lebih penting lagi, MACD di timeframe harian sudah menunjukkan divergence puncak, dan 95000 adalah titik pengujian tekanan pertama setelah divergence tersebut. Beberapa kali saat harga naik mendekati 94500, langsung dihajar turun lagi, volume transaksi setiap kali menyusut, ini cukup menunjukkan bahwa kekuatan pembeli sedang melemah secara signifikan.

Jika para bullish masih memiliki semangat yang cukup, mereka seharusnya mampu menembus resistance ini. Tapi apa yang terjadi sekarang? Uji coba berulang, gagal berkali-kali, volume transaksi juga terus menyusut. "Divergence volume-harga" seperti ini dalam analisis teknikal selalu menjadi sinyal kontra—harga naik, tetapi aktivitas transaksi menurun, menunjukkan bahwa antusiasme peserta pasar sudah mulai menurun dari puncaknya.

Dari sudut pandang fundamental, dari kenaikan dari 26000 ke 126000, sumber kekuatannya berasal dari mana? Pengakuan dari sistem, likuiditas makro, alokasi ETF spot yang terus berlanjut, dan faktor-faktor lain yang saling bertumpuk. Tapi apakah kekuatan ini masih ada? Pasar menjawab pertanyaan ini dengan data nyata—dengan melemahnya energi dana baru, partisipasi institusi juga menurun secara marginal.

Lalu, bagaimana menilai rebound ini? Daripada mengatakan ini adalah kembalinya pasar bullish, lebih tepat disebut sebagai rebound teknikal di pasar bearish. Dalam dunia akademik disebut "dead cat bounce"—seekor kucing mati yang jatuh dari tempat tinggi akan memantul sedikit. Tapi rebound ini tidak akan mengubah arah akhir.

Bagi trader, apa artinya ini? Artinya, ruang rebound mungkin terlalu tinggi perkiraannya. Dalam konteks divergence MACD dan volume yang menyusut, bahkan jika menembus 95000, resistance berikutnya akan semakin besar. Sejarah menunjukkan setiap pola teknikal seperti ini selalu berakhir dengan kegagalan.

Tentu saja, ini tidak berarti Bitcoin akan langsung jatuh. Rebound kadang bisa sangat tajam, bahkan menciptakan rekor tertinggi baru, tapi ini tidak mengubah siklus bearish secara keseluruhan. Cara yang lebih bijak adalah memahami tren, bukan terbuai oleh kenaikan jangka pendek. Mereka yang berteriak "Bull Market Kembali" sebagian besar hanya mencari kenyamanan psikologis untuk posisi mereka.

Siklus pasar selalu berputar dengan kejam, siapa yang mampu tetap objektif, dia lebih berpeluang melewati siklus tersebut.