Дані про стейкінг ETH повертаються: вихід до нуля VS вхід з різким зростанням на 1,3 мільйона монет, коли купувати на дні?

null

Оригінал | Odaily星球日报（@OdailyChina）

Автор | ДінгДінг（@XiaMiPP）

7 січня, у мережі Ethereum за механізмом PoS офіційно скасовано чергу виведення стейкінгу. Принаймні з даних блокчейну видно, що тиск на вихід, який тривав кілька місяців, був повністю поглинутий, і наразі не спостерігається нових масштабних запитів на викуп.

Тим часом, обсяг у черзі стейкінгу значно зріс, і наразі черга становить близько 1 304 400 ETH, час очікування — приблизно 22 дні 15 годин. Цей стан майже повністю протилежний ситуації в середині вересня минулого року.

Тоді ціна ETH досягла приблизно 4700 доларів, ринковий настрій був високим, але на стороні стейкінгу спостерігалася інша картина: 2,66 мільйонів ETH обрали вихід із стейкінгу, і час очікування у черзі перевищував 40 днів. За наступні три з половиною місяці ціна ETH знизилася приблизно на 34%, з 4700 до 3100 доларів.

Зараз, після глибокого корекційного зниження ціни, черга виходу нарешті була повністю поглинута.

Черга стейкінгу — це «індикатор настроїв», але не сигнал цін?

Зазвичай зміни у черзі валідаторів вважаються важливим індикатором ринкових настроїв. Логіка полягає в тому, що для забезпечення стабільності консенсусу у Ethereum механізм PoS не дозволяє вузлам вільно входити і виходити, а регулює цей процес через механізм контролю потоку, щоб регулювати ритм стейкінгу та виходу.

Отже, коли ціна ETH знаходиться на високому рівні, потреба у виході може накопичуватися, частина стейкерів може вирішити зафіксувати прибуток, але потенційний тиск на продаж не з’являється миттєво, а «розтягується» у черзі на вихід у блокчейні. Коли ж потреба у виході зменшується або повністю поглинається, це може означати, що циклічний тиск на продаж завершився.

З цього погляду, повернення до нуля черги виходу та одночасне зростання у черзі — це дійсно важлива зміна, яка заслуговує уваги. Однак я вважаю, що ця зміна, хоча й створює позитивний резонанс на поверхні, її вплив на ціну ринку — це «вплив», і він не рівний фазі у вересні, коли спостерігали високий вихід і низький вхід. Адже ETH, що входить у чергу стейкінгу, не обов’язково означає «активне додавання нових коштів у ETH». Значна частина активів могла бути вже закладена раніше і просто переорієнтована зараз. Тому зростання черги більше відображає зміну переваг інвесторів щодо довгострокових доходів, безпеки мережі та стабільності стейкінг-доходів, а не миттєвого посилення цінового попиту. Це означає, що покращення структури черги більше спрямоване на очікуване відновлення, ніж на рівнозначне короткострокове підвищення цін.

Проте, значне зростання у черзі стейкінгу все ще заслуговує уваги. Головним драйвером цього є найбільша компанія з управління активами у Ethereum — BitMine. За даними CryptoQuant, за останні два тижні BitMine заклала близько 771 000 ETH, що становить 18,6% від її загального портфеля у 4,14 мільйони ETH.

Це означає, що цей тренд у стейкінгу зумовлений поведінкою однієї великої організації, а не відновленням ризикового апетиту всього ринку. Тому його не можна спрощено трактувати як «повернення до бичачих настроїв». Однак у новій, менш ліквідній ринковій ситуації криптоіндустрії дії великих інституцій часто мають більший вплив і можуть у короткостроковій перспективі створювати певний рівень емоційної підтримки та очікувань.

Чи триватиме цей тренд і чи пошириться він на ширше коло учасників — покаже час. Але з огляду на базові дані блокчейну, кілька ключових показників Ethereum демонструють ознаки поступового покращення.

Від «зміни у стейкінгу» до «синхронізованого покращення фундаментальних показників»

По-перше, у розробницькому сегменті активність у Ethereum досягла історичних максимумів. За даними, у четвертому кварталі 2025 року було розгорнуто близько 8,7 мільйонів смарт-контрактів, що є рекордом за один квартал. Це свідчить про більш систематичне будівництво продуктів і інфраструктури, а не короткострокову спекуляцію. Більше контрактів — це означає більше DApp, RWA, стабілізованих монет і інфраструктурних проектів, що реалізуються, і роль Ethereum як основного виконавчого і розрахункового рівня продовжує зміцнюватися.

У секторі стабільних монет у четвертому кварталі обсяг транзакцій на Ethereum перевищив 8 трильйонів доларів, що також є рекордом. За структурою емісії, Ethereum залишається лідером у цій екосистемі: частка емісії стабільних монет на Ethereum становить 54,18%, що значно перевищує TRON (26,07%), Solana (5,03%), BSC (4,74%) та інші основні блокчейни.

Одночасно, газові збори у мережі Ethereum досягли найнижчого рівня з моменту запуску основної мережі і продовжують знижуватися. У деяких періодах вони опускалися нижче 0,03 Gwei. Враховуючи, що у 2025 році Ethereum планує подальше масштабування, ця тенденція має потенціал для збереження в середньостроковій перспективі. Нижчі транзакційні витрати зменшують бар’єри для активності у мережі і створюють реальні умови для подальшого розширення застосувань.

Що стосується балансу на біржах, потенційний тиск на продаж ETH залишається низьким. У середині грудня кількість ETH на біржах знизилася до 12,7 мільйонів, що є найнижчим рівнем з 2016 року. Особливо з серпня 2025 року цей показник знизився більш ніж на 25%. Хоча нещодавній приріст балансу на біржах склав лише близько 200 000 ETH, загалом він залишається на історично низькому рівні, що свідчить про слабкий намір продавців.

Крім того, крипто-лідер rip.eth у X (Twitter) зазначив, що за різницею між загальним заблокованим обсягом (TVL) і ринковою капіталізацією Ethereum, ця мережа може бути найбільш недооціненою у криптосфері. Дані показують, що Ethereum забезпечує 59% TVL у криптовалютному ринку, але його ринкова капіталізація ETH становить лише близько 14%. Для порівняння, у Solana співвідношення ринкової капіталізації до TVL становить 3% / 7%, у Tron — 1% / 3,7%, у BNB Chain — 4,5% / 5,5%. Це частково відображає явний дисбаланс між оцінкою ETH і масштабом його економічної активності.

Підсумки

Загалом, зміни у черзі стейкінгу не є «єдиним фактором», що визначає ціновий тренд, але коли вони синхронізуються з активністю розробників, обсягами стабільних монет, транзакційними витратами, балансами бірж і іншими показниками, вони формують більш цілісну картину фундаментальних чинників.

Для Ethereum це, можливо, не швидке відновлення під впливом емоцій, а процес поступового відновлення структурної стабільності після глибокої корекції.