Pasar Treasury AS baru saja mencapai titik balik yang penting. Selasa, hasil 10 tahun naik ke premi tertinggi atas hasil 2 tahun sejak Maret—hampir sembilan bulan momentum dikompresi dalam satu langkah. Apa yang sebenarnya terjadi di sini? Pedagang pada dasarnya memanfaatkan ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve yang lebih banyak yang akan datang pada 2026. Ketika ujung panjang kurva menjadi lebih curam dibandingkan ujung pendek, biasanya itu adalah sinyal bahwa pasar percaya bahwa suku bunga jangka pendek akan tetap tinggi sementara Fed akhirnya melonggarkan kebijakan lebih jauh di masa depan. Bagi mereka yang mengikuti crypto dan aset risiko yang lebih luas, ini penting. Kurva hasil yang lebih curam secara tradisional mendorong investor untuk mencari hasil dan mengambil risiko lebih besar. Pesan dari pasar obligasi cukup jelas—2026 adalah saat siklus pemotongan benar-benar mempercepat.