Dolar AS yang kuat menekan rebound Yen Jepang, tren dolar AS di paruh kedua tahun ini akan menentukan nasib nilai tukar

Yen Jepang baru-baru ini mengalami sedikit jeda, tetapi apakah rebound ini dapat berlanjut masih menjadi tanda tanya. Ekspektasi pasar terhadap intervensi pemerintah Jepang dalam pasar valuta asing semakin meningkat, tetapi faktor penentu sebenarnya mungkin tetap bergantung pada arah pergerakan dolar AS di paruh kedua tahun ini.

Fluktuasi Nilai Tukar yang Hebat Memicu Perhatian Kebijakan

Sejak Desember, kinerja USD/JPY bisa dibilang dramatis. Awalnya pada 19 Desember, yen melejit ke level tertinggi 157.76 akibat keputusan Bank of Japan yang dovish untuk menaikkan suku bunga, kemudian pada 23 Desember, Menteri Keuangan Jepang Katayama Suguitsu dan Wakil Menteri Keuangan Mitsumura Jun secara berurutan menyatakan bahwa pemerintah siap mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk mengatasi volatilitas berlebihan. Pernyataan ini dengan cepat membalikkan suasana pasar, dan ekspektasi apresiasi yen pun meningkat.

Namun, pandangan pelaku pasar berbeda-beda mengenai apakah pemerintah benar-benar akan melakukan intervensi dalam waktu dekat. Analis pasar senior StoneX, Matt Simpson, berpendapat bahwa kecuali nilai tukar menembus batas 159 yang menimbulkan ancaman nyata, pemerintah mungkin akan tetap diam sementara. Ia menyebutkan bahwa saat volatilitas pasar lebih ekstrem pada 2022, pasar tampaknya “memaksa” Kementerian Keuangan untuk bertindak, tetapi kali ini rasa urgensinya relatif kurang.

Namun, jika pemerintah benar-benar memutuskan untuk bertindak selama periode kekeringan likuiditas dari Natal hingga Tahun Baru, efek intervensi mungkin akan diperbesar.

Kebijakan Bank Sentral dan Pergerakan Dolar AS di Paruh Kedua Menentukan Masa Depan Yen Jepang

Faktor utama yang mempengaruhi tren jangka panjang yen Jepang mungkin lebih dalam daripada sekadar intervensi pemerintah—yaitu interaksi antara laju kenaikan suku bunga Bank of Japan dan kondisi suku bunga di AS.

Chief Investment Strategist di Sabobank, Charu Chanana, menunjukkan bahwa siklus kenaikan suku bunga bertahap Bank of Japan berbeda dengan kemungkinan pelonggaran kebijakan Federal Reserve pada 2026. Kombinasi ini berarti kemungkinan depresiasi yen secara sepihak berkurang, dan lebih cenderung berfluktuasi dalam kisaran tertentu. Ketika hasil obligasi AS menurun atau sentimen risiko membaik, yen justru bisa menguat.

Namun, risiko terbesar adalah: jika suku bunga AS tetap tinggi di paruh kedua 2026 dan Bank of Japan kembali menunjukkan sikap konservatif, tekanan depresiasi yen akan kembali muncul.

Jadwal Kenaikan Suku Bunga Menentukan Batas Atas Nilai Tukar

Kapan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga hingga 1% menjadi fokus utama pasar. Anggota Komite Kebijakan Moneter Bank of Japan sebelumnya, Sakurai Makoto, memperkirakan kenaikan suku bunga akan terjadi pada Juni atau Juli 2026, tetapi Kepala Strategi Valuta Asing di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Suzuki Hiroshi, berpendapat bahwa kemungkinan besar akan terjadi pada Oktober 2026.

Perbedaan waktu ini sangat penting. Suzuki Hiroshi menyatakan bahwa karena kenaikan suku bunga masih harus menunggu cukup lama, nilai tukar yen di kuartal pertama 2026 sangat mungkin terus melemah ke sekitar 162. Dengan kata lain, jika tren dolar AS tetap kuat di paruh kedua tahun ini, yen akan menghadapi tekanan lebih lanjut.

Pasar secara umum memperkirakan bahwa Bank of Japan akan memulai siklus kenaikan suku bunga berikutnya di paruh kedua 2026, tetapi selama satu tahun sebelum itu, yen mungkin tetap dalam kondisi lemah. Intervensi pemerintah jangka pendek hanya dapat meredakan ketegangan, sedangkan perubahan nyata akan sangat bergantung pada kebijakan Federal Reserve dan pergerakan dolar AS di paruh kedua tahun ini.