Сигнали корекції ринку: чи зазнають акції подальшого зниження?

Останні результати викликають питання

Останні кілька тижнів випробовують терпіння інвесторів, оскільки основні індекси акцій США увійшли в корекційну зону. Між серединою лютого та серединою березня 2025 року S&P 500 зазнав зниження більш ніж на 10%, тоді як Nasdaq, з великим акцентом на технологічні компанії, зазнав втрат майже 14%. Це різке падіння співпало з погіршенням довіри інвесторів — останні опитування показують, що лише 22% американських власників акцій зберігають бичачий настрій, що є різким поверненням до 53%, зафіксованих всього вісім місяців тому.

Проте залишається важливе питання: чи цей спад сигналізує про початок тривалого ведмежого ринку, чи це просто тимчасове падіння в іншому випадку стійкого бичачого тренду? Історія дає підказки, хоча вони й дещо суперечливі.

Попереджувальний сигнал кривої доходності

Один із найбільш досліджуваних індикаторів рецесії — динаміка кривої доходності, зокрема, співвідношення між довгостроковими та короткостроковими інструментами казначейства США. Коли доходність 10-річних казначейських облігацій опускається нижче за доходність тримісячних казначейських облігацій, відбувається інверсія. Цей феномен історично передував економічним сповільненням, оскільки часто відображає страх інвесторів щодо короткострокових умов і їхню перевагу фіксувати довгострокові ставки.

Зараз різниця між цими двома інструментами становить лише 0,07% — надзвичайно вузька. Це цілком зрозуміло, враховуючи, що подібна інверсія з’явилася у 2022 році і тривала більшу частину 2024-го, під час якої багато коментаторів прогнозували неминучу рецесію. Попри ці попередження, економічне скорочення не відбулося. Ця застережлива історія ілюструє, чому окремі індикатори заслуговують скептицизму.

Метрики оцінки вказують на перегрів

Індикатор Бъюфета — який порівнює загальну ринкову капіталізацію США із національним ВВП — малює іншу картину попередження. Зараз він становить 191%, що свідчить про те, що акції переоцінені відносно базових економічних показників. Легендарний інвестор сам сформулював цю концепцію десятиліття тому: коли цей коефіцієнт наближається до 200%, «ти граєш з вогнем». Він додав, що діапазон 70%-80% є справжньою привабливою точкою входу для капіталовкладень.

Проблема у тому, що цей показник не досягав ідеального рівня Бъюфета з 2011 року. Тим часом S&P 500 зріс приблизно на 359% з того часу. Оцінки компаній, особливо у технологічних секторах, значно зросли — чи це виправдано з точки зору продуктивності чи це спекулятивний ентузіазм, залишається предметом дискусій. Інвестори, які чекали «безпечніших» оцінок, могли втратити величезні прибутки.

Можливості у волатильності

Замість паралічу, ринкова турбулентність створює стратегічні переваги для дисциплінованих інвесторів. Тривалі бичачі ринки завищують оцінки до недосяжних рівнів, що ускладнює купівлю акцій за розумною ціною. Корекції ринку змінюють цю динаміку, відкриваючи можливості для придбання якісних компаній за зниженими цінами.

Ключова різниця — у дисципліні відбору. Фундаментально міцні компанії — з надійними балансами, конкурентними перевагами та стійкими бізнес-моделями — зазвичай відновлюються більш повно після спаду. Хоча короткостроковий біль неминучий, ці активи готують інвесторів до значного зростання під час відновлення.

Цей принцип відображає безсмертну мудрість Бъюфета з 2008 року: «Я не можу передбачити короткострокові рухи ринку. Що ймовірніше, так це те, що ринок підніметься вище, можливо, суттєво, задовго до того, як зміниться настрій або економіка».

Орієнтація у поточних невизначеностях

Конфлікт між попереджувальними індикаторами підкреслює важливу реальність: жоден один показник не дає ідеальної передбачуваності. Надійність кривої доходності з часом ставилася під сумнів через недавній досвід. Моделі оцінки, хоча й теоретично обґрунтовані, можуть недооцінювати структурні зміни в економіці та технологічний прогрес.

Замість того, щоб зациклюватися на тому, чи обвалиться ринок негайно, розумні інвестори повинні зосередитися на формуванні якісних позицій у різних фазах ринку. Чи обвалиться ринок скоро? Можливо, можливо ні. Але історія однозначно доводить, що систематичні інвестори, які зберігають дисципліну під час спадів, зрештою накопичують значне багатство. Наступна корекція ринку, коли б вона не настала, — це не катастрофа, а можливість для тих, хто готовий діяти.