Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve mendekat, saham mana yang paling berpotensi bangkit?

9月18日, Amerika Serikat Federal Reserve mengumumkan pemangkasan suku bunga federal fund sebesar 50 basis poin, menetapkannya di antara 4.75% hingga 5.00%. Ini adalah kali pertama bank sentral AS melaksanakan kebijakan penurunan suku bunga sejak pandemi meletus pada Maret 2020, menandai berakhirnya siklus pengetatan selama bertahun-tahun dan dimulainya era kebijakan moneter longgar. Pemangkasan 50 basis poin ini melebihi ekspektasi pasar utama dan mencerminkan tekanan nyata yang dihadapi ekonomi AS.

Dampak penurunan suku bunga terhadap pasar saham, apakah menguntungkan atau merugikan? Bagaimana seharusnya peluang investasi di masa depan? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam logika kinerja pasar saham selama siklus penurunan suku bunga, meninjau dampak pasar dari empat putaran penurunan suku bunga sepanjang abad ini, dan menunjukkan industri serta jenis saham mana yang lebih mudah menembus di lingkungan longgar.

Mengapa bank sentral membuka pintu penurunan suku bunga?

Di balik penyesuaian suku bunga biasanya tersembunyi sinyal mendalam tentang jalannya ekonomi. Secara umum, alasan utama bank sentral mempertimbangkan penurunan suku bunga meliputi:

Pertumbuhan ekonomi yang lemah: Ketika pertumbuhan GDP melambat, tingkat pengangguran meningkat, dan minat investasi perusahaan berkurang, penurunan suku bunga dapat menurunkan biaya pembiayaan dan merangsang ekspansi perusahaan. Biaya pinjaman yang lebih rendah mendorong perusahaan untuk berinvestasi, sementara ambang untuk konsumsi besar (pembelian rumah, mobil) juga menurun, sehingga mendorong ekonomi secara keseluruhan.

Mengantisipasi risiko deflasi: Harga yang terus menurun dan kecepatan peredaran uang yang melambat sering kali menandakan kurangnya daya dorong ekonomi. Menambah pasokan uang dan menurunkan suku bunga dapat meningkatkan likuiditas, menstabilkan harga, dan mendorong pemulihan.

Keguncangan pasar keuangan: Dalam masa krisis, bank sentral menurunkan suku bunga untuk menyuntikkan likuiditas ke pasar, mencegah kekeringan kredit dan risiko sistemik.

Dampak dari guncangan eksternal: Jika pertumbuhan global melambat, ketegangan perdagangan meningkat, dan faktor eksternal lain mengancam ekonomi domestik, bank sentral mungkin melakukan penurunan suku bunga lebih awal untuk memperkuat ketahanan.

Menghadapi kejadian tak terduga: Dalam situasi darurat seperti pandemi atau bencana alam, bank sentral mengambil langkah-langkah tidak konvensional untuk mendukung ekonomi.

Pemicu penurunan suku bunga AS kali ini adalah: tingkat pengangguran yang meningkat dari 3.80% pada Maret 2024 selama empat bulan berturut-turut menjadi 4.30% di Juli, yang telah memicu peringatan resesi. Selain itu, PMI manufaktur selama lima bulan berturut-turut berada di zona kontraksi, dan Fed juga menurunkan proyeksi pertumbuhan GDP tahun ini dari 2.1% menjadi 2.0%. Indikator-indikator ini secara bersama menunjukkan kenyataan perlambatan ekonomi.

Tinjauan sejarah: penurunan suku bunga ≠ pasar saham pasti naik

Dalam sejarah keuangan, ada kesalahan umum: menganggap bahwa penurunan suku bunga pasti membawa kenaikan pasar saham. Faktanya, pengaruh penurunan suku bunga terhadap pasar saham tergantung pada banyak variabel.

Penelitian Goldman Sachs menunjukkan bahwa sejak pertengahan 1980-an, Federal Reserve melaksanakan 10 siklus penurunan suku bunga, di mana 4 di antaranya disertai resesi ekonomi, dan 6 lainnya tidak. Perbedaan utama: ketika bank sentral berhasil mencegah resesi, pasar saham biasanya menguat; ketika resesi tak terhindarkan, efek penurunan suku bunga terbatas.

2001-2002: Penurunan suku bunga saat gelembung meletus pun tak mampu menyelamatkan

Setelah gelembung internet pecah pada tahun 2000, Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga secara berurutan sejak Januari 2001. Namun, data laba perusahaan memburuk dan valuasi saham teknologi yang terlalu tinggi tidak bisa diatasi dengan suku bunga rendah. Akibatnya, indeks Nasdaq turun dari 5048 poin pada Maret 2000 ke 1114 poin pada Oktober 2002, penurunan 78%; S&P 500 juga turun dari 1520 ke 777 poin, sekitar 49%. Kepercayaan pasar hancur, kebijakan penurunan suku bunga tidak mampu mengatasi.

2007-2008: Krisis subprime, penurunan suku bunga pun tak berarti banyak

Federal Reserve menaikkan suku dari 1% menjadi 5.25% selama 2004-2006 untuk mengekang overheating properti. Tapi krisis subprime meletus pada 2007, industri perbankan runtuh, pasar kredit membeku. Meski suku bunga dipangkas secara besar-besaran, ekonomi sudah jatuh ke jurang resesi, perusahaan bangkrut, pengangguran tinggi, konsumsi menurun, dan penurunan suku bunga tak langsung membalikkan keadaan. S&P 500 jatuh dari 1565 ke 676 poin, penurunan 57%.

2019: Pencegahan dengan penurunan suku bunga mendukung rekor tertinggi

Kisah 2019 berbeda jauh. Fed memulai penurunan suku sebelum ekonomi masuk resesi, sebagai langkah pencegahan. Ditambah laba perusahaan stabil, pertumbuhan industri teknologi kuat, dan ketegangan perdagangan AS-China mereda, indeks S&P 500 naik sekitar 29% sepanjang tahun, dari 2507 ke 3230 poin; Nasdaq melonjak 35%, dari 6635 ke 8973 poin.

2020: Resesi akibat pandemi, langkah darurat

Pandemi menyebabkan ekonomi global berhenti, indeks S&P 500 dari 2237 poin pada Maret (turun 34% dari puncak Februari). Fed dengan cepat menurunkan suku dari 0-0.25% dan meluncurkan pelonggaran kuantitatif. Injeksi likuiditas besar-besaran dan harapan vaksin mendorong rebound, indeks akhir tahun kembali ke 3756 poin, naik 16%; Nasdaq melonjak 44%.

Performa pasar selama empat siklus penurunan suku bunga:

Dalam siklus penurunan suku bunga, industri mana yang paling diuntungkan?

Data pengalaman menunjukkan bahwa kinerja industri berbeda jauh di lingkungan longgar.

Saham teknologi adalah pemenang terbesar. Suku bunga rendah meningkatkan nilai diskonto arus kas masa depan perusahaan, dan perusahaan teknologi adalah kelompok yang paling menjanjikan arus kasnya. Selain itu, biaya pembiayaan yang lebih rendah mendorong investasi R&D. Dalam siklus penurunan suku bunga 2019 dan 2020, saham teknologi naik masing-masing 25% dan 50%, jauh melampaui industri lain.

Industri keuangan adalah dua sisi. Dalam jangka pendek, penurunan suku bunga akan menekan margin bersih bank (kemampuan menghasilkan uang berkurang), tetapi seiring harapan pemulihan ekonomi meningkat, permintaan kredit akan meningkat, dan saham keuangan cenderung rebound.

Kesehatan dan barang konsumsi non-esensial biasanya stabil naik. Dua industri ini diuntungkan dari peningkatan pengeluaran konsumsi, dan selama siklus penurunan suku bunga, imbal hasilnya relatif stabil.

Industri energi paling tidak pasti. Pemulihan ekonomi meningkatkan permintaan energi, tetapi fluktuasi harga minyak dan risiko geopolitik sering saling mengimbangi, sehingga prospek industri ini penuh ketidakpastian.

Perbandingan kinerja 12 bulan setelah siklus penurunan suku bunga:

Prospek dan jadwal penurunan suku bunga 2024

Setelah pengumuman 50 basis poin pada 18 September, Ketua Fed Powell menyatakan pada 30 September bahwa bank tidak akan terburu-buru menurunkan suku secara cepat, dan tahun ini diperkirakan akan ada lagi penurunan 50 basis poin (dilakukan dua kali). Pasar memperkirakan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan menurunkan suku bunga masing-masing 25 basis poin pada pertemuan 7 November dan 18 Desember.

Ini berarti ruang penurunan suku bunga tahun ini diperkirakan akan total 100 basis poin, dan investor dapat menyesuaikan alokasi aset serta jadwal investasi berdasarkan hal ini.

Kebaikan dan keburukan penurunan suku bunga

Kebaikan penurunan suku bunga: Biaya pinjaman yang lebih rendah merangsang investasi dan konsumsi perusahaan serta rumah tangga, mendorong pertumbuhan ekonomi. Beban bunga dari rumah tangga dan perusahaan yang berutang berkurang, arus kas membaik, dan tekanan hidup berkurang. Sistem keuangan memiliki likuiditas yang cukup, dan risiko sistemik berkurang.

Kekhawatiran dari penurunan suku bunga: Likuiditas berlebih dapat memicu gelembung aset dan inflasi. Saat ekonomi terlalu panas, harga naik dan biaya hidup meningkat. Suku bunga rendah mendorong pinjaman berlebihan, dan akumulasi utang keluarga serta perusahaan dalam jangka panjang dapat menciptakan kerentanan keuangan. Jika kebijakan berbalik atau ekonomi memburuk, risiko gelembung pecah akan meningkat tajam.

Pasar saat ini umumnya memperkirakan ekonomi AS akan mengalami soft landing, tetapi faktor ketidakpastian seperti rebound inflasi, mogok pelabuhan, dan konflik geopolitik tetap harus diwaspadai. Bagi investor, selama siklus penurunan suku bunga, fokus utama harus pada industri teknologi dan pertumbuhan tinggi lainnya, sambil memantau data ekonomi dan sinyal kebijakan secara ketat untuk merespons perubahan pasar secara fleksibel.