Inflasi inti Jepang secara tak terduga berbalik arah, pertarungan kebijakan bank sentral di balik depresiasi yen

Inflasi Melandai Lebih Dari Ekspektasi, Pasar Menilai Ulang Langkah Bank Sentral Jepang

Hari Jumat(26 Desember) pagi hari di pasar Asia muncul data penting. Statistik harga terbaru yang dirilis Kementerian Urusan Dalam Negeri Jepang menunjukkan bahwa kenaikan indeks harga konsumen di wilayah Tokyo yang tidak termasuk makanan segar pada bulan Desember turun menjadi 2,3% secara tahunan, dibandingkan dengan 2,8% di bulan November, menunjukkan penurunan yang signifikan. Data ini jauh lebih kuat dari prediksi median ekonom sebelumnya sebesar 2,5%, menandai kali pertama penurunan besar sejak Agustus tahun ini.

Sebagai dampaknya, pasar mulai menyesuaikan kembali ekspektasi terhadap jalur kebijakan selanjutnya dari Bank Sentral Jepang. Investor mulai menilai ulang proses kenaikan suku bunga Bank Jepang, secara umum memperkirakan bahwa waktu penyesuaian kebijakan berikutnya mungkin akan ditunda. Dari keputusan Bank Jepang minggu lalu yang menaikkan suku kebijakan menjadi 0,75%( mencapai level tertinggi sejak 1995), langkah pengetatan kebijakan ini sudah mulai menunjukkan hasil.

Data Menghancurkan, Yen Jatuh Cepat

Setelah data inflasi inti Tokyo dirilis, yen terhadap dolar AS langsung melemah. Yen terhadap dolar AS sempat jatuh ke 156,49, turun sekitar 69 basis poin dari 155,80 sebelum data dirilis. Dengan perkiraan kurs saat ini, 10.000 yen setara sekitar 470 yuan(, tergantung fluktuasi kurs real-time).

Sinyal Meredanya Tekanan Inflasi Secara Menyeluruh

Yang lebih patut diperhatikan adalah data ini mencerminkan penurunan tekanan harga di Jepang secara menyeluruh. Indeks inflasi umum turun dari 2,7% tahun lalu menjadi 2%, sudah mencapai target 2% dari Bank Jepang; indikator inflasi inti yang tidak termasuk energi juga melambat menjadi 2,6%. Perubahan indikator ini sebagian besar disebabkan oleh efek basis dari berakhirnya kebijakan subsidi energi tahun lalu.

Koya Miyamae, ekonom senior di SMBC Nikko Securities, menilai bahwa kelemahan data kali ini sedikit melebihi ekspektasi. Kenaikan di berbagai sektor seperti barang, jasa, dan makanan semuanya melambat, terutama harga makanan—beberapa pengecer yang sebelumnya menaikkan harga secara besar-besaran mulai menyesuaikan strategi, menghadapi tekanan permintaan yang stagnan, dan meningkatkan promosi.

Masa Depan Kebijakan Bank Sentral Masih Tidak Jelas

Ueda Kazuo dalam konferensi pers setelah keputusan kebijakan minggu lalu menyatakan bahwa jika perkembangan harga sesuai harapan, Bank Jepang akan lebih lanjut memperketat kebijakan. Namun, dia secara sengaja menghindari penjelasan rinci tentang kecepatan kenaikan suku bunga dan tingkat akhir suku bunga, meninggalkan ketidakpastian di pasar.

Survei ekonom Bloomberg menunjukkan bahwa pasar secara umum memperkirakan Bank Jepang akan menaikkan suku bunga sekitar setiap enam bulan, dengan target tingkat akhir sekitar 1,25%. Ini berarti dalam siklus ini, bank sentral kemungkinan akan menaikkan suku bunga sekitar dua kali lagi. Meskipun inflasi secara keseluruhan masih di atas target 2%, tren penurunan baru-baru ini mungkin akan memaksa bank sentral untuk mengevaluasi kekuatan kebijakannya.

Kesulitan Yen yang Lemah dan Risiko Pasar

Perlu dicatat bahwa meskipun ada ekspektasi penyempitan selisih suku bunga AS-Jepang, yen tetap tidak mampu menghentikan tren penurunannya. Nilai tukar yen terhadap dolar AS terus berkisar di posisi terendah sejak Januari, dan pelemahan yang berkelanjutan ini dapat meningkatkan biaya impor Jepang, yang kemudian melalui transmisi biaya akan menaikkan harga domestik—menciptakan efek siklus.

Penurunan yen yang tajam akhir-akhir ini juga telah menarik perhatian pejabat Jepang. Pemerintah telah beberapa kali mengirim sinyal tegas bahwa jika diperlukan, mereka siap melakukan intervensi pasar valuta asing kapan saja. Hal ini mencerminkan bahwa stabilisasi nilai tukar yen telah menjadi pertimbangan penting dalam kebijakan ekonomi Jepang.