Ketika datang ke pembelian obligasi Fed, pedagang paling khawatir tentang satu pertanyaan: seberapa banyak volatilitas pasar yang dapat dibawa oleh hal ini? Daripada berbicara tentang teori, lebih baik melihat buku besar sejarah.

**Pada saat krisis: bank sentral berpengaruh segera setelah mengambil tindakan**

Selama Depresi Besar (April hingga Agustus 1932), Federal Reserve melakukan sapuan panik dan membeli $ 1,1 miliar dalam obligasi Treasury jangka menengah dan panjang sekaligus. Jumlahnya tidak terlihat besar, tetapi menyumbang 2% dari PDB AS pada saat itu, yang jelas merupakan langkah besar di era itu. Hasilnya? Suku bunga Treasury jangka menengah anjlok 114 basis poin, dan obligasi Treasury jangka panjang juga turun 42 basis poin. Biaya meminjam uang turun secara langsung, dan perusahaan serta individu berani pindah.

Maju cepat ke gejolak keuangan tahun 2008. The Fed telah memulai pelonggaran kuantitatif, dan tak perlu dikatakan betapa takutnya pasar. Data menunjukkan bahwa setiap kali pembelian obligasi Fed mencapai 1,5% dari saldo Treasury AS, imbal hasil Treasury 10-tahun dapat turun 15 basis poin. Pada saat ini, pasar benar-benar terkunci dalam kepanikan, dan masuknya bank sentral seperti mengambil kepastian, dan investor langsung rileks.

Mengapa efeknya begitu kuat di saat krisis? Ada dua alasan: pertama, uang bank sentral sangat berharga di pasar, dan unit memiliki leverage yang lebih kuat untuk membeli obligasi; Kedua, efek pengganda dari sistem perbankan diaktifkan, dan mata uang dasar dapat dengan cepat diperkuat.

**Fase pemulihan: Efeknya mulai didiskon**

Tapi inilah twist yang menarik. Ketika ekonomi mulai pulih dan The Fed terus membeli obligasi, efisiensinya tidak akan begitu kuat. Pasar tidak lagi panik, selera risiko perlahan pulih, dan dividen kebijakan bank sentral mulai berkurang. Itu sebabnya putaran QE Fed turun, dan reaksi pasar menjadi semakin datar - bukan karena kebijakannya tidak berguna, tetapi lingkungan berubah.

Apa artinya ini bagi para pedagang? Ini untuk melihat waktu ketika melihat tindakan Fed. Pembelian obligasi dalam krisis adalah tembakan di lengan pasar, tetapi dalam keadaan normal, mereka hanya dapat digunakan sebagai pemeliharaan harian. Sejarah memberi tahu kita bahwa efek kebijakan sering bergantung pada keadaan pasar pada saat itu, bukan pada kekuatan kebijakan itu sendiri.