Raydiumはちょうど劇的な動きを見せました——24時間でTVLが15.4%急落し、8.92億ドルから7.55億ドルに急落しました。Solanaエコシステムの中で最も主要な分散型取引所の一つとして、この数字は非常に目立ちます。

資金がこれほど早く流出した理由は何でしょうか？可能性は多くあります。マーケットメーカーがポジションを調整している、トレーダーが他のプロトコルに向かっている、または市場全体のリスク許容度が低下しているために資金が中央集権型取引所に集まっている、といったことが考えられます。しかし、問題の核心はその後の影響にあります——TVLの下落は取引の深さが浅くなることを意味し、スリッページが急上昇します。体験が悪化→ユーザーが減少→流動性がさらに縮小、という悪循環に陥り、死の螺旋の兆候が既に現れています。

これにより、DeFiの熊市における核心的な脆弱性も露呈しました：流動性は本質的に両刃の剣であり、速く来て速く去るものです。マイニングのインセンティブだけでは人を引き留められず、プロトコルはより深く持続可能な魅力的な仕組みを見つける必要があります。

Solanaエコシステム内で、他のDEXはこの状況を利用して利益を得ようとしているのか、それとも共に沈むのか？その答えがエコシステム全体の耐性を決定します。