**市場の清算が貴金属の崩壊を引き起こす**今週の最終取引セッションでは、貴金属のポジションに急激な反転が見られ、2月のCOMEX金は209.10ポイント (-4.59%) 下落し、3月のCOMEX銀は6.736ポイント (-8.73%) 崩壊しました。これは金の1.5週間ぶりの安値を示し、3月銀は契約高から大きく後退し、最近の記録である81.85ドル/トロイオンスから下落しました。この金属価格の下落のきっかけは、年末の清算圧力に集中しており、CMEが貴金属取引の証拠金要件を引き上げた決定が、ロングポジションの連鎖的な退出を引き起こし、基礎需要を圧倒しました。**日銀のシグナルが安全資産の魅力を overshadow**このタイミングは、貴金属保有者にとって特にダメージとなりました。月曜日に発表された12月19日の日本銀行の政策概要は、一部の理事が日本の実質金利環境を過度に緩和的と見なしていることを示し、今後追加の利上げの可能性を示唆しました。この先行きの指針は、円をドルに対して弱めるとともに (USD/JPYは-0.35%) 下落し、金と銀の安全資産としての魅力も減退させました。市場は、1月23日の会合で日銀の利上げの可能性をゼロと見込んでいますが、理事会のタカ派的な姿勢は依然としてセンチメントに影響を与えています。**ドル指数は混合シグナルの中で落ち着き**ドル指数は+0.02%とささやかに上昇し、経済指標の対立により方向性のない環境となりました。株式市場のボラティリティはドルに対する流動性の買いを一部提供しましたが、11月の未処理住宅販売データは+3.3%と予想の+0.9%を上回り、これらの上昇は製造業の失望的なデータによって相殺されました。ダラス連銀の12月の一般企業活動見通しは予想外に悪化し、-10.9から-6.0に下落し、ドルのセンチメントを押し下げました。表面下では、構造的なドルの弱さが持続しています。FOMCは2026年を通じて約50ベーシスポイントの利下げを予測されており、一方、ECBは据え置き、日銀はさらに引き締めを続けています。また、連邦準備制度の月次国債割引手形購入プログラムは、12月中旬に開始され、金融市場に流動性を注入し続けており、これは伝統的にドルにとってマイナスの要因です。市場参加者はまた、2026年初頭のハト派的なFRB議長の任命の可能性も消化しており、ケビン・ハセット氏が有力候補とされており、これが通貨圧力をさらに高める可能性があります。**EUR/USDとクロスカレント**EUR/USDは、より広範なユーロの逆風にもかかわらず、わずか-0.03%下落しました。ロシア・ウクライナ緊張緩和を目指した週末の交渉は突破口を見出せず、下押し圧力をかけました。より重要なことに、ユーロ圏の国債利回りは急激に圧縮され、ドイツの10年物連邦債の利回りは3週間ぶりの低水準の2.824%に下落しました。この利回り圧縮は、ユーロの金利差の優位性を損ない、その魅力を低下させています。現在のレートスワップは、2月5日の政策決定でECBの利上げの可能性をゼロと見積もっています。**貴金属の基礎的なサポートは堅持**過酷な清算反転にもかかわらず、金と銀の構造的な強気の根拠は依然として信頼性を保っています。中央銀行の買い増しは、強力な価格サポートメカニズムとして継続しており、中国の人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに拡大し、連続月次購入の記録を13ヶ月に延長しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2の水準から+28%の増加を示しています。投資家のポジショニングも、潜在的な強さを示唆しています。金ETFのロング保有は先週金曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングは前の火曜日に3.5年ぶりの高値を記録し、最近のボラティリティにもかかわらず、機関投資家の確信が持続していることを示しています。地政学的な不確実性、特に米国のベネズエラ油タンカーに対する制裁強化やナイジェリアでのISISターゲットに対する軍事作戦は、安全資産の需要を維持しています。トランプ政権の政策行動やウクライナ、中東、ベネズエラの不安定さに関する関税の不確実性も、防御的資産の強気ポジションを支え続けています。
貴金属は年末のリバランスの中で下落、ドルは横ばい
市場の清算が貴金属の崩壊を引き起こす
今週の最終取引セッションでは、貴金属のポジションに急激な反転が見られ、2月のCOMEX金は209.10ポイント (-4.59%) 下落し、3月のCOMEX銀は6.736ポイント (-8.73%) 崩壊しました。これは金の1.5週間ぶりの安値を示し、3月銀は契約高から大きく後退し、最近の記録である81.85ドル/トロイオンスから下落しました。この金属価格の下落のきっかけは、年末の清算圧力に集中しており、CMEが貴金属取引の証拠金要件を引き上げた決定が、ロングポジションの連鎖的な退出を引き起こし、基礎需要を圧倒しました。
日銀のシグナルが安全資産の魅力を overshadow
このタイミングは、貴金属保有者にとって特にダメージとなりました。月曜日に発表された12月19日の日本銀行の政策概要は、一部の理事が日本の実質金利環境を過度に緩和的と見なしていることを示し、今後追加の利上げの可能性を示唆しました。この先行きの指針は、円をドルに対して弱めるとともに (USD/JPYは-0.35%) 下落し、金と銀の安全資産としての魅力も減退させました。市場は、1月23日の会合で日銀の利上げの可能性をゼロと見込んでいますが、理事会のタカ派的な姿勢は依然としてセンチメントに影響を与えています。
ドル指数は混合シグナルの中で落ち着き
ドル指数は+0.02%とささやかに上昇し、経済指標の対立により方向性のない環境となりました。株式市場のボラティリティはドルに対する流動性の買いを一部提供しましたが、11月の未処理住宅販売データは+3.3%と予想の+0.9%を上回り、これらの上昇は製造業の失望的なデータによって相殺されました。ダラス連銀の12月の一般企業活動見通しは予想外に悪化し、-10.9から-6.0に下落し、ドルのセンチメントを押し下げました。
表面下では、構造的なドルの弱さが持続しています。FOMCは2026年を通じて約50ベーシスポイントの利下げを予測されており、一方、ECBは据え置き、日銀はさらに引き締めを続けています。また、連邦準備制度の月次国債割引手形購入プログラムは、12月中旬に開始され、金融市場に流動性を注入し続けており、これは伝統的にドルにとってマイナスの要因です。市場参加者はまた、2026年初頭のハト派的なFRB議長の任命の可能性も消化しており、ケビン・ハセット氏が有力候補とされており、これが通貨圧力をさらに高める可能性があります。
EUR/USDとクロスカレント
EUR/USDは、より広範なユーロの逆風にもかかわらず、わずか-0.03%下落しました。ロシア・ウクライナ緊張緩和を目指した週末の交渉は突破口を見出せず、下押し圧力をかけました。より重要なことに、ユーロ圏の国債利回りは急激に圧縮され、ドイツの10年物連邦債の利回りは3週間ぶりの低水準の2.824%に下落しました。この利回り圧縮は、ユーロの金利差の優位性を損ない、その魅力を低下させています。現在のレートスワップは、2月5日の政策決定でECBの利上げの可能性をゼロと見積もっています。
貴金属の基礎的なサポートは堅持
過酷な清算反転にもかかわらず、金と銀の構造的な強気の根拠は依然として信頼性を保っています。中央銀行の買い増しは、強力な価格サポートメカニズムとして継続しており、中国の人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに拡大し、連続月次購入の記録を13ヶ月に延長しました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2の水準から+28%の増加を示しています。
投資家のポジショニングも、潜在的な強さを示唆しています。金ETFのロング保有は先週金曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングは前の火曜日に3.5年ぶりの高値を記録し、最近のボラティリティにもかかわらず、機関投資家の確信が持続していることを示しています。地政学的な不確実性、特に米国のベネズエラ油タンカーに対する制裁強化やナイジェリアでのISISターゲットに対する軍事作戦は、安全資産の需要を維持しています。トランプ政権の政策行動やウクライナ、中東、ベネズエラの不安定さに関する関税の不確実性も、防御的資産の強気ポジションを支え続けています。