Горизонтальний поворот ФРС у бік жорсткої політики сприяє зростанню долара, тоді як золото знаходить підтримку через розходження у політиці

Індекс долара (DXY) піднявся на +0.65% у середу, досягнувши найвищого рівня за два тижні, що було викликано драматичним поворотом у очікуваннях щодо зниження ставок. Що спричинило цей зсув? Рішення Бюро статистики праці скасувати публікацію звіту про зайнятість за жовтень усунуло важливі дані перед засіданням FOMC у грудні, фактично зменшивши ймовірність зниження ставки в грудні з 70% до всього 28%. Це одне оголошення вже змінило позиціонування ринку в кількох класах активів.

Протоколи ФРС закріплюють яструбиний сценарій

Реальний удар прийшов від протоколів засідання FOMC 28-29 жовтня, які показали, що “багато” посадовців тепер підтримують підтримку стабільних відсоткових ставок протягом решти 2025 року. Це яструбине повідомлення викликало хвилі на валютних і товарних ринках. Трейдери переоцінювали свої припущення щодо зниження ставок ФРС, і тепер ринок закладає лише 28% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів під час засідання FOMC 9-10 грудня. Зміна з м’яких до яструбиних очікувань спричинила миттєве зростання долара, оскільки інвестори переоцінювали вищі ставки США порівняно з іншими центральними банками.

Валютні втрати: ієна падає, євро слабшає

USD/JPY піднявся на +0.95% у середу, ієна опустилася до 10-місячного мінімуму щодо долара. Причиною стала м’яка заява Гоші Катаоки, радника японського прем’єр-міністра Такаїчі, який натякнув, що Банк Японії малоймовірно підвищить ставки до березня. Додатковим фактором стало повідомлення, що уряд готує додатковий бюджет приблизно у 20 трильйонів ієн ($129 мільярдів) для стимулювання внутрішнього попиту — значно більше, ніж пакет минулого року у 13.9 трильйонів ієн. Стурбованість зростанням боргового навантаження Японії додатково тисне на ієну, незважаючи на позитивні дані: у вересні замовлення на основні машини зросли на +4.2% місяць до місяця, що є найкращим показником за шість місяців, а дохідність 10-річних японських державних облігацій досягла 17-річного максимуму у 1.781%.

EUR/USD знизився на -0.46% до 1.5-тижневого мінімуму через посилення долара. Однак втрати залишилися обмеженими після повідомлень, що адміністрація Трампа працює з Росією над потенційною рамковою угодою щодо миру в Україні. Більш структурно, розбіжність між центральними банками підтримує євро у середньостроковій перспективі: ЄЦБ, здається, майже завершив зниження ставок, тоді як ФРС очікує кілька знижень ставок до 2026 року. Поточне ціноутворення свопів відображає лише 4% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на грудневому засіданні.

Торгові дані підтримують долар, але економічні фундаментальні показники змішані

Дані торгівлі США додали підтримки долару. Торговий дефіцит у серпні зменшився до -59.6 мільярдів доларів із -78.2 мільярдів у липні, перевищивши очікування у -60.4 мільярдів. Тим часом, заявки на іпотечні кредити MBA у США знизилися на -5.2% за тиждень, що закінчився 14 листопада, при цьому індекс покупок знизився на -2.3%, а рефінансування — на -7.3%. Середня ставка за 30-річною фіксованою іпотекою підвищилася на 3 базисні пункти до 6.37% з 6.34%, що відображає перехід ринку до очікувань більш високих ставок на тривалий час.

Золото і срібло орієнтуються у політичних перехрестях

Грудневе золото COMEX закрилося на +16.30 пунктів (+0.40%), а грудневе срібло — на +0.333 (+0.66%), відновлюючись після важкого тижня. Аналіз Barchart підкреслює, що дорогоцінні метали застрягли між конкуренційними силами. З одного боку, м’які сигнали Банку Японії та ширша монетарна невизначеність продовжують підтримувати золото як безпечне активи. Попит з боку центральних банків залишається стабільним: у жовтні Публічний фонд валют Японії (PBOC) збільшив свої золотовалютні резерви до 74.09 мільйонів тройських унцій — дванадцятий місяць поспіль накопичення. Глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі.

Однак дорогоцінні метали стикнулися з перешкодами через зростання долара і зменшення шансів на зниження ставок у грудні. З моменту досягнення рекордних максимумів у середині жовтня, довгий ліквідований позиції тиснуть на ціни, а активи ETF у золота і срібла зменшилися з трирічних максимумів, встановлених 21 жовтня. Головна напруга: чи зможе попит на безпечне активи та геополітична невизначеність подолати тиск з боку вищих реальних ставок у США?