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円安圧力はいつ休むのか？数字が目の前にある

日本銀行は継続的に利上げを行っているが、円は動かない。市場参加者はますますはっきりと見えてきている——これは政策だけで簡単にひっくり返せる問題ではない。JPモルガン・チェースやフランス銀行も警告している：米日金利差の拡大、実質金利の深いマイナス、資本の絶え間ない流出、この三つの大きな山が押し寄せると、円は2026年末までに160、164まで下落し、さらには165を突破する可能性もある。

今年のパフォーマンスを見てみよう——円はわずか1%未満しか上昇していない。4月の反発も、トランプの関税予想によってすぐに吹き飛んだ。現在の取引価格は155.70付近で、すでに今年の最低点に近づいている。アービトラージ取引のポジションも再び積み上がり、円を売るレバレッジファンドの建玉規模は7ヶ月ぶりの高水準を記録している。

資金はどのように流れているのか？個人投資家は海外資産に資金を投入し、企業はクロスボーダーM&Aに忙しく、資金は絶え間なく流出している。米連邦準備制度のハト派的立場も、むしろ重しとなり、波を呼んでいる。

為替介入は行われるのか？中央銀行の関係者は最近も口を動かしているが、いろいろと発言している。しかし、正直なところ、口だけではこの下落の波を止められない。本当の転機はどこにあるのか？今後の政策の動き次第だ。