Рішення Федеральної резервної системи у грудні вже близько: перегляд курсу підвищення ставок, діаграма точок 2026 року стане ключовою

Ринок вже заклав ціну на зниження ставок, тепер дивимося на «подальші наслідки»

Федеральна резервна система оголосить своє рішення щодо ставки 10 грудня за східним часом, і ринок вже сформував консенсус щодо цієї зустрічі. Згідно з даними інструменту FedWatch від Чиказької товарної біржі, інвестори очікують ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні до 87%, тоді як лише 13% вважають, що ставка залишиться в діапазоні 3.75%-4.0%. Аналіз Goldman Sachs додатково підтверджує цю оцінку — ринок праці в США вже демонструє явні ознаки охолодження, що цілком підтримує рішення знизити ставку на 25 пунктів цього місяця.

Оскільки зниження ставок майже визначене, справжня увага ринку зосереджена на двох ключових питаннях: по-перше, як Федеральна резервна система окреслює перспективи підвищення ставок у 2026 році; по-друге, чи буде запущено новий раунд купівлі активів після припинення скорочення балансу.

План купівлі резервів (RMP) стане офіційним сигналом

Згідно з прогнозом Evercore ISI, Федеральна резервна система має намір офіційно оголосити про запуск «Плану купівлі резервів» (RMP) під час цього засідання, що має на меті збільшити ліквідність фінансової системи. План передбачає старт у січні 2025 року з початковим обсягом короткострокових державних облігацій у 35 мільярдів доларів щомісяця.

Американський банк пропонує більш детальне тлумачення ринку: запуск RMP може відбутися вже 1 січня наступного року, а обсяг щомісячних покупок стане ключовим сигналом щодо політичного курсу. Якщо обсяг покупок перевищить 40 мільярдів доларів, це матиме позитивний вплив на ринкові спреди; навпаки, якщо він буде нижчим за 30 мільярдів доларів, інвестори можуть сприйняти це як сигнал про зміну політики.

За «сигналами на діаграмі точкового графіка» йде «боротьба яструбів і голубів»

Публікація діаграми точкового графіка за грудень безпосередньо відповість на найважливіше питання ринку: скільки разів Федеральна резервна система знизить ставки у 2026 році?

Порівнюючи з вересневим діаграмою, учасники FOMC прогнозують середнє значення ставки у 3.4% у 2026 році, що означає, що тоді очікувалося лише одне зниження. Однак тепер ринок очікує двох знижень у 2026 році. Якщо груднева діаграма збігатиметься з вересневою (залишить прогноз на одне зниження), це буде широко інтерпретовано як яструбиний сигнал, що свідчить про збереження побоювань щодо інфляції. Навпаки, якщо нова діаграма покаже понад два зниження у 2026 році, це посилить голубині очікування і підвищить довіру до циклу політики з пом’якшення.

Заяви Джерома Пауелла мають «ціновий навар»

Заяви голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла під час прес-конференції також заслуговують уваги. Американський банк прогнозує, що його мова буде схилятися до яструбиних позицій. Але тут існує цікава парадоксальна ситуація: кожного разу, коли Пауелл дає яструбині сигнали, ФРС у підсумку все ж знижує ставки, що викликає тривалі сумніви у інвесторів щодо його обіцянок щодо підвищення ставок.

Крім того, протягом кількох тижнів після засідання буде опубліковано багато економічних даних, що ускладнює чітке визначення його позиції. Іншими словами, остаточне рішення ринку щодо шляху підвищення ставок може не залежати виключно від слів голови, а й бути перекресленим даними, що з’являться пізніше.