Apakah tren pelemahan Yen sulit dihentikan? Paket stimulus sebesar 21 triliun Yen memicu pasar, pemulihan membutuhkan langkah nyata dari bank sentral

Perdagangan valuta November kembali memunculkan gelombang. USD/JPY menembus level 157.89, mencatat rekor tertinggi dalam hampir 10 bulan, sementara pemerintah Jepang pada 21 November menyetujui paket stimulus ekonomi sebesar 21,3 triliun yen, yang dianggap sebagai pendorong utama fluktuasi nilai tukar.

Dalam rencana pengeluaran tambahan terbesar sejak pandemi ini, langkah-langkah bantuan harga mendominasi, mencapai 11,7 triliun yen. Pendanaan berasal dari peningkatan pajak yang didorong inflasi dan penerbitan obligasi pemerintah baru. Pasar secara umum khawatir bahwa pengeluaran fiskal besar-besaran ini dapat lebih melemahkan efektivitas kebijakan moneter Jepang dan memperburuk tekanan depresiasi yen.

Hasil obligasi melonjak, nilai tukar tertekan

Setelah pengumuman stimulus, reaksi pasar sangat cepat. Pada 20 November, hasil obligasi Jepang 10 tahun melonjak ke 1.842%, tertinggi sejak 2008. Kenaikan hasil ini sering kali disertai dengan ekspektasi depresiasi mata uang, karena investor menuntut imbal hasil lebih tinggi untuk mengimbangi risiko penurunan daya beli.

Pergerakan cepat yen terhadap dolar AS menunjukkan reaksi berantai yang signifikan. Biaya impor meningkat, perusahaan terpaksa menaikkan harga, dan negosiasi upah pun meningkat. Situasi spiral inflasi ini akhirnya menarik perhatian Bank of Japan.

Gubernur Bank Sentral memberi sinyal kenaikan suku bunga

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, baru-baru ini menyatakan bahwa kelemahan yen yang berkelanjutan akan mendorong kenaikan harga impor dan memperburuk tekanan inflasi. Ia menekankan bahwa volatilitas nilai tukar memiliki dampak yang jauh lebih besar terhadap harga dibanding sebelumnya, dan bank sentral harus waspada. Pernyataan ini dipandang pasar sebagai sinyal awal kenaikan suku bunga pada Desember.

Jika Bank of Japan benar-benar memulai kenaikan suku bunga pada Desember, penyempitan selisih suku bunga akan memberikan dukungan terhadap nilai tukar yen. Namun, Rodrigo Catril, strategi forex dari National Australia Bank, menunjukkan bahwa intervensi bank sentral saja sulit membalik tren depresiasi. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa kecuali disertai disiplin fiskal dan koordinasi kebijakan moneter, intervensi hanya akan menjadi peluang untuk short-selling yen.

Melewati 160 hanya tinggal satu dokumen?

Fokus pasar tertuju pada angka 160 sebagai batas psikologis. Otoritas Jepang tahun lalu beberapa kali melakukan intervensi di kisaran ini. Namun, jika bank sentral memilih menunda rencana kenaikan suku bunga, menembus level 160 USD/JPY hanyalah masalah waktu. Sebaliknya, jika bank sentral mengikuti ekspektasi kenaikan suku bunga, penguatan yen ke bawah 150 juga tidak mustahil.

Saat ini, perhatian tertuju pada keputusan bank sentral di bulan Desember. Pilihan kebijakan akan menentukan arah masa depan yen: apakah akan terus melemah ke dasar, atau rebound di bawah tekanan tindakan bank sentral.