マイナーグループ内で最近騒動が起きている。「大量のマイナーが逃走する」という噂が飛び交う中、ある団体「順泰」が突如浮上してきた——過去9ヶ月で3,000万ドル以上を投資し、サーバーを徹底的に買い漁り、トークンを積み上げている。これには皆困惑している：業界の冬が到来したと言われているのに、この男はなぜこんなことを続けられるのか？

今、業界では二つの平行世界が存在している。一方では、マイナーたちが採掘収益だけでは電気代やメンテナンスコストをまかなえず、電源を切って損切りを余儀なくされている。トークン価格は下落し続けている。もう一方では、順泰のような資本は巨額を投じ、ハードウェアやコインの追加購入を続けている。果たして誰が正しいのか？順泰は見えない未来を見通しているのか、それとも巨大な「コストトラップ」ギャンブルをしているのか？

この二つのグループの矛盾は、実は時間軸の衝突にほかならない。

小規模マイナーたちは短期的なキャッシュフロービジネスを行っている。彼らは毎週、毎月正の収益を得る必要があり、それによって電気代、人件費、設備の減価償却、さらには担保にしたコインの返済も賄っている。採掘による収益がこれらのコストをカバーできなければ、即座に電源を切るしかない。こうしたマイナーの意思決定サイクルは週次、月次であり、価格変動に非常に敏感だ。価格が下落すれば、すぐに逃げ出す準備を始める。

一方、順泰のような機関投資家は別のロジックを持っている。1400万ドルを投じてサーバーを購入した資金は、すでに沈没コストとなっている。彼らが気にしているのは「今儲かるかどうか」ではなく、「将来のプロジェクト全体の周期内で大きく儲かるかどうか」だ。意思決定のサイクルを数年に伸ばせば、短期的な価格変動は問題にならない。時間を待てば、利息もつく。