Sesuatu dalam crypto telah RUSAK.

Pada tanggal 10/10, ada Market Maker yang bangkrut.

Kebangkrutan operasional:

MM mengalami kerugian begitu besar sehingga tidak dapat beroperasi, tetapi perusahaan tetap ada (tidak secara hukum bangkrut, sehingga tidak memiliki kewajiban untuk mengumumkan apa pun secara publik).

Ini akan menyebabkan 20-40% dari penciptaan pasar menghilang (peningkatan volatilitas dari x2-x4).

Risiko jatuh pada sisa MM yang mungkin "terpengaruh" dengan mundur, karena mereka tidak ingin mengambil risiko itu dalam situasi saat ini.

Kekurangan penciptaan pasar ini menyebabkan peningkatan volatilitas dan peningkatan Sell Off yang kita lihat, yang pada gilirannya menyebabkan likuidasi di futures.

Oleh karena itu, pergerakan harga BTC & ETH lebih mirip dengan memecoin daripada aset makro dengan kapitalisasi besar.

Mengapa likuiditas yang rendah lebih mendukung penurunan daripada kenaikan?

Karena asimetri pasar: ketika harga turun, ada mekanisme otomatis yang mempercepat penurunan 👇

1- Harga jatuh.
2- Penyelesaian diaktifkan.
3- Itu menyebabkan lebih banyak penurunan.
4- Penurunan itu menyebabkan lebih banyak likuidasi.

Ketika naik, tidak ada mekanisme otomatis yang setara:

1- Harga naik
2- Beberapa short dilikuidasi

Tetapi posisi pendek selalu memiliki volume yang jauh lebih sedikit dibandingkan dengan posisi panjang dalam siklus bullish, pembuat pasar biasanya menyerap penjualan, bukan pembelian.

Ketika seorang MM menghilang:

Terutama bids menghilang

Asks tidak begitu penting, tidak ada yang "perlu" membeli dengan mendesak...

Hasil:

Jika seseorang ingin menjual dengan kuat dan tidak ada yang menyerap, harga akan jatuh dalam keadaan likuiditas kosong.

ETFs bukan teman:

Mereka adalah penjual netto, ketika ETF ingin menjual, seorang perantara ( AP) mengelolanya.

AP ini, untuk mengurangi risiko saat menjual OTC ( terkadang memerlukan waktu berhari-hari ), melindungi posisi di futures.

Jika harga turun, untung dengan short

Jika harga naik, rugi dengan short tetapi untung dengan spot

Kesimpulannya: Meskipun penjualan institusi dilakukan secara OTC, hal itu secara langsung mempengaruhi pasar berjangka dengan menambah tekanan jual.
Ini meningkatkan risiko pada beberapa MM "terpengaruh" yang tidak bersedia untuk menghadapinya.

Ketika penjualan OTC berakhir, AP menutup posisi pendek dan pasar rebound, meninggalkan aksi harga yang layak untuk memecoin 🤡

TIDAK ada yang dapat dibuktikan, MM yang terpengaruh, jika mereka mengalami kebangkrutan operasional, tidak akan mengatakannya. Tapi hanya perlu melihat grafiknya...

Kapan dan bagaimana ini diselesaikan?

1. CARA:

MM mengasumsikan dan menutup kerugian dengan "mematikan" semua posisi yang menghasilkan risiko:

- Likuidasi perdagangan buruk
- Menutup lindung nilai yang tidak seimbang

Mereka membiarkan eksposur mereka di nol agar harga tidak bisa terus memukul mereka.

Menyeimbangkan inventaris:

- Mereka memesan apa yang tersisa
- Menjual sisa
- Mereka membeli apa yang kurang

Mereka menjaga semuanya dalam keseimbangan untuk bisa kembali beroperasi.

2. KAPAN:

Saat penjualan paksa ETF (APs berakhir dan tidak lagi dilindungi dengan short selling )

Ketika pasar memasuki fase jenuh:

- Sudah menjual yang mengalami kepanikan dan tekanan penjualan menurun
- Tidak ada lagi longs untuk dilikuidasi
- Turunkan volume dan kembalikan ketidakpedulian

KESIMPULAN:

Jika benar MM bangkrut pada 10/10 dan telah melepaskan posisi secara diam-diam melalui CEX (tidak dapat dilacak), semua kerusakan sudah ada di grafik: penjualan paksa, OB kosong, volatilitas yang tidak masuk akal dan MM keluar.

Sebuah pengumuman resmi tentang kebangkrutan ( jika terjadi ) dapat menandai rebound yang kuat, karena akan mengonfirmasi bahwa tidak ada aktor besar yang melakukan likuidasi di latar belakang.

Bagi MMs, konfirmasi tersebut menghilangkan ketidakpastian operasional ( bersama dengan akhir penjualan ETF) dan memungkinkan mereka untuk kembali mengambil risiko dan membangun kembali likuiditas.

Semua ini adalah spekulasi tanpa data yang mendukung apa yang saya katakan, meskipun demikian hanya perlu melihat grafik hari ini untuk memahami bahwa ada sesuatu yang RUSAK 👇