深夜にチャートを見ていると、ゆっくりと上昇している強気ラインが目の前で揺れている。暴涨や暴跌のような刺激的な動きではなく、むしろ「見た目がとても健康的な」この動きが、私の心をざわつかせる。

チャートを見るだけでは意味がない、データを掘り下げる必要がある。私は奇妙な現象に気づいた——最近2ヶ月で価格が50%以上上昇したが、オンチェーンのステーキング率は高点から3ポイント落ちた。ブルマーケットではこの状況はあまり良くない。新たに追加されたコインと解除されたシェアは新しい資金に受け止められず、むしろ古参のプレイヤーが静かに撤退している。

いくつかの大口保有者のアドレスを調べたところ、2年以上静かだったいくつかのウォレットが取引所に少量ずつコインを転送していることが分かりました。毎日数千枚で、多くはありませんが、毎日転送されるのには耐えられません。このような行動は、まるで温水でカエルを煮るように、徐々に市場の忍耐を削り取ります。

エコシステムは賑わっていますね。HelixのデリバティブプロトコルとMitoの自動化戦略は、最近かなりの資金を集めています。一見繁栄しているように見えますが、どこかおかしいと感じています。昨年、別のパブリックチェーンで損をしたことがあり、その時もエコシステムデータは美しかったですが、プロジェクト側の視野が狭すぎて、結局は惨めな結果になりました。

今の状況では、データは上昇しているが、資金は流出している。表面は穏やかだが、水面下では激しい動きがある。正直なところ、このゲームの進め方はまだ完全には考えがまとまっていないが、直感的に次に何かが起こる可能性があると感じている。