Еволюція ринкових премій: Інсайти для компаній, які володіють Біткойном

Виклики ерозії ринкової премії для компаній, що володіють Біткойном

Біткойн (BTC) компанії-скарбниці стикаються з критичною ситуацією, оскільки їх ринкова премія над основними BTC активами зменшується. Цей розвиток в основному викликаний зниженням волатильності на ринку криптовалют та суттєвим уповільненням нових покупок Біткойн.

Ключові спостереження:

• Щомісячні придбання BTC цими компаніями знизилися на 97% з листопада 2024 року
• Нещодавні дані вказують на термінову необхідність корекції стратегії

Зниження волатильності Біткойна впливає на оцінку казначейських цінностей

Динаміка оцінки скарбниць Біткойна зазнає значних змін:

• Історично, Біткойн-скарбниці торгувалися з премією до своїх BTC активів
• Річна волатильність Біткойна досягла багаторічних мінімумів, підриваючи ключовий фактор цього преміуму
• Ринкова чиста вартість активів (mNAV) для казначейських облігацій наближається до 1.25, знизившись з попередніх максимумів вище 2.0

Зниження попиту ускладнює виклики для казначейства

Актуальні ринкові умови ставлять кілька викликів для Біткойн-скарбниць.

• Знижена волатильність цін заважає казначейським компаніям розширювати свої активи та обґрунтовувати преміальні оцінки
• Стратегія має знижувальну траєкторію mNAV з початку 2025 року
• Стійкість премії mNAV залежить від відновлення волатильності BTC та нових великих закупівель

Наслідки ринкової премії для ціноутворення активів та оцінки

Змінюваний ландшафт ринкових премій має далекосяжні наслідки:

• Моделі оцінки активів: Зміни в преміях за ризик акцій та преміях за волатильність безпосередньо впливають на розрахунки очікуваних доходів в моделях оцінки активів.
• Множники оцінки: Зміни на ринку премій впливають на множники, які використовуються в порівняльному аналізі компаній і методах внутрішньої оцінки.
• Конструювання портфоліо: Коригування ризикових премій впливають на оптимальні стратегії розподілу активів для інвесторів, що прагнуть збалансувати ризик і дохідність.
• Вартість капіталу корпорації: Коливання в преміях за ризик акцій та кредитних спредах впливають на середньозважену вартість капіталу (WACC) для компаній, впливаючи на інвестиційні рішення.

Історичний контекст та поточна динаміка ринку

Розуміння історичної еволюції ринкових премій надає цінний контекст:

| Тип премії | Історичний діапазон (2010-2020) | Поточний рівень (2025) | |--------------|------------------------------|----------------------| | Призначена премія за ризик власного капіталу | 4% - 6% | 5.2% | | Кредитний спред (BBB) | 1.5% - 3% | 2.1% | | Термінова премія | 0.5% - 2% | 0.8% |

Ці цифри відображають динамічний характер оцінки ризиків на фінансових ринках за останні 15 років.

Підходи до вимірювання ключових премій

Фінансові аналітики використовують різні методи для оцінки ринкових премій:

• Еквівалентний ризик капіталу: Розраховується на основі історичних доходів, методів опитувань та методів імпліцитного преміуму, які походять з поточних ринкових цін.
• Термінова премія: Оцінюється за допомогою аналізу кривої доходності та порівняння доходності довгострокових та короткострокових державних облігацій.
• Кредитні спреди: Визначаються шляхом порівняння прибутковості корпоративних облігацій з безризиковими державними цінними паперами аналогічних строків погашення.

Станом на жовтень 2025 року, Біткойн торгується по $115,810, що відображає приріст на 4.72% за минулий тиждень. Цей рух цін відбувається на фоні еволюції динаміки ринкових премій, підкреслюючи взаємозв'язок традиційних фінансових показників і ринків криптовалют.

Примітка: Цей аналіз призначений тільки для інформаційних цілей. Минулі результати не гарантують майбутніх.