NVIDIAの株は高すぎる？この600億ドルの理由があなたの見方を変えるかもしれない

2025年 9月 5日 16:31

重要なポイント

• エヌビディアの株は人工知能の熱潮により歴史的な急騰を経験した
• 以前のピークと比較して、現在の評価倍率はかなり合理的に見えます。
• エヌビディアの経営陣の最近の発表は、彼ら自身もこの株が買う価値があると考えていることを示しています。

半導体の巨人であるNVIDIAほど人工知能(AI)のブームから恩恵を受けている企業はありません。もしあなたがChatGPTが発表された日(である2022年11月30日にこのチップメーカーに投資し、今まで保有していたら、あなたの投資の価値は約10倍になっているでしょう。

過去数年間、テクノロジーの巨人たち、マイクロソフト、グーグル、メタ、アマゾン、オラクルは、AIインフラに数千億ドルの資本支出を投入してきました。その中のかなりの部分が、業界をリードするチップを購入するために、NVIDIAに流れています。

この前例のない需要により、エヌビディアの時価総額はAI革命が始まったときの約3450億ドルから、今日の4兆ドルを超えるまで急増しました。

このような規模の成長を経た後、NVIDIAの株式の最良の日々はすでに過ぎ去ったのではないかと疑うのは自然なことです。結局のところ、これほどの高みに達した株式がさらに上昇し続けることはできるのでしょうか？

しかし、懐疑論者がNVIDIAがピークに達したと主張し始めたとき、同社の経営陣は600億ドルのコミットメントで株価の動きを支えました。

私にとっての問題は、NVIDIAがすでにピークに達しているかどうかではなく、この世界で最も価値のある企業がまだ始まったばかりなのかということです。

NVIDIAの株は過大評価されていますか？

エヌビディアの現在の市販比率)P/S(は、同社の3年間の平均水準と一致しており、AIブームの初期のピークを大きく下回っています。

したがって、以前のAIブームの高まりと比較すると、NVIDIAの株は「安く」見えるかもしれません。それを言うと、いわゆる割引は相対的なものです。1990年代後半のインターネットバブルの間、多くの高成長株の売上高倍率は30倍から40倍の範囲に達しました。

一見すると、NVIDIAのPER)は、その歴史的平均水準や過去数年のピーク水準と比較して大幅に割引されているように見えます。ここで指摘すべき微妙な違いは、AIトレンドがNVIDIAの収益性を爆発的に成長させたということです。これは、PERの分母(の利益)が大幅に拡大したことを意味します。言い換えれば、NVIDIAの現在の49倍のPERは、投資家が突然それほど攻撃的な成長倍率でこの企業を評価しているのではなく、正常化された収益性を反映しているのです。

絶対的な視点から見ると、NVIDIAの評価は確かに高くありません。しかし、これらの株が本当に過大評価されているかどうかを判断しようとする投資家にとって、経営陣の最新の発表は何らかの洞察を提供するかもしれません。

600億（もっと）NVIDIAに注目する理由

今年上半期、NVIDIAは1億9300万株の普通株を買い戻し、242億ドルを費やしました。さらに、8月末の第2四半期の決算電話会議で、経営陣はより注目すべき措置を発表しました：取締役会は追加の600億ドルの株式買い戻し計画を承認しました。

この種の自社株買いは通常、信頼の表れとして解釈されます。これらは通常、経営陣が会社のキャッシュフローが持続可能であると考えており、自社株を買い戻すことが資本の最良の使用方法の一つであることを示します。しかし、NVIDIAのケースでは、より戦略的な考慮が存在する可能性があります。

過去数年間、NVIDIAの成長の物語は主にそのチップが大型言語モデル(LLM)や他の生成AIツールのトレーニングに使用されていることに関連しています。しかし、未来を展望すると、本当の成長の余地はロボティクス、量子コンピューティング、自律システムなどのより高度なアプリケーションの使用から来るでしょう——それぞれが潜在的な兆ドル市場を代表しています。これらのアプリケーションシナリオは、より強力な計算能力を必要とし、NVIDIAの次世代チップアーキテクチャが必要になる可能性があります。

Blackwellの後継者であるRubinというコードネームのチップは来年出荷されると予想されていますが、NVIDIAの次の大規模な反発の鍵はタイミングに依存します。

これらの新しい複雑なアプリケーションが十分な売上を促進し、NVIDIAの収益性を実質的に変えるには、5から10年の時間が必要になる可能性があります。その間、会社の成長は続く可能性が高いですが、ペースは鈍化するでしょう。

これが、新しい株式買戻し計画が特に賢明に見える理由です。今後数年間にわたって流通株数を積極的に減少させることで、NVIDIAはAIのストーリーの移行段階でその1株当たり利益(EPS)の成長を促進することができます。実際、新しい買戻し計画は橋の役割を果たします——AI時代のインフラの波が背景で拡大する中、短期的にEPSの勢いを維持します。

NVIDIAの株は買う価値がありますか？

総じて、NVIDIAはスーパースケーラーのAIインフラ支出の長期的な追い風から大きな利益を得る有利な立場にあります。同時に、この会社は株式買戻しによる資本還元の能力を通じて、その強力なキャッシュ生成能力、経営陣の株主への還元の約束、そして会社が自社の株価を合理的であると考えている視点を強調しています。

これらの要因を総合すると、なぜ私はNVIDIAが魅力的な買い持ちの機会であると考えているのかがわかります。構造的成長の推進要因と株主に優しい資本配分がその戦略的ロードマップの最前線にあるため、この株はAI分野で見逃せない機会であり続けます。

免責事項：参考のためのものです。過去の業績は将来の結果を保証するものではありません。