Rasio leverage mencapai puncaknya + pergerakan besar Ethereum, analis menyebut Bitcoin mungkin akan turun lebih lanjut.

Judul Asli: “Bitcoin berisiko mengalami penurunan lebih lanjut di tengah puncak leverage dan rotasi Ethereum ‘besar’: analis”

Penulis asli: ames Hunt

Sumber asli: theblock

Kompilasi: Mars Finance, Daisy

Gambaran Umum:

Berdasarkan data K33, open interest kontrak perpetual Bitcoin telah melonjak ke level tertinggi dalam dua tahun, meningkatkan risiko likuidasi posisi long.

K33 Kepala Penelitian Vetle Lunde menyatakan bahwa minggu lalu, sebuah dompet besar yang memiliki 22.400 Bitcoin beralih ke Ethereum, mendorong Ethereum mencapai titik tertinggi sejarah baru, menyoroti perubahan dinamika pasar.

Menurut data K33, harga Bitcoin yang lemah baru-baru ini mungkin belum berakhir. Lonjakan leverage dan perputaran modal yang signifikan menuju Ethereum membuat cryptocurrency utama ini menghadapi risiko penurunan lebih lanjut dalam jangka pendek.

K33 Kepala Riset Vetle Lunde menyatakan dalam laporan yang dirilis pada hari Selasa bahwa nilai nominal open interest kontrak berjangka Bitcoin telah melonjak ke tingkat tertinggi dalam dua tahun—lebih dari 310.000 BTC (sekitar 34 miliar dolar AS), meningkat sebesar 41.607 BTC hanya dalam dua bulan terakhir, di mana dalam dua hari akhir pekan saja melonjak 13.472 BTC, menunjukkan kemungkinan adanya titik balik. Ia menjelaskan bahwa lonjakan ini, ditambah dengan tingkat biaya tahunan yang melonjak dari 3% menjadi mendekati 11%, menunjukkan bahwa posisi long menjadi semakin agresif selama periode di mana harga relatif stagnan.

Lunde menunjukkan bahwa kondisi pasar saat ini mirip dengan akumulasi leverage pada musim panas 2023 dan 2024, ketika terjadi gelombang likuidasi besar-besaran pada bulan Agustus. Namun kali ini, puncak open interest muncul sedikit lebih lambat bulan ini, yang berarti pasar mungkin memasuki fase konsolidasi yang lebih lama—yang mungkin mengejutkan para pembeli yang mencoba membeli di dasar. Dia memperingatkan bahwa: “Risiko short squeeze meningkat dalam jangka pendek,” dan menambahkan bahwa mengambil posisi konservatif mungkin lebih bijaksana sebelum pasar mencerna leverage yang berlebihan.

“Perubahan besar” ke Ethereum

Lunde menunjukkan bahwa salah satu alasan meningkatnya volatilitas pasar adalah operasi rotasi besar-besaran oleh pemegang jangka panjang—minggu lalu, ia menukarkan 22.400 Bitcoin menjadi Ethereum melalui bursa terdesentralisasi Hyperunit. Operasi besar ini mendorong Ethereum mencapai titik tertinggi baru dalam sejarah sebesar 4.956 dolar AS pada akhir pekan, mengakhiri periode penyesuaian yang berlangsung selama 1.380 hari, dan mengalihkan momentum pasar ke Ethereum.

Rasio Ethereum/Bitcoin (ETH/BTC) juga pertama kalinya menembus 0,04 pada tahun 2025, menyoroti kekuatan relatif Ethereum saat ini. Namun, Lunde menunjukkan bahwa meskipun Ethereum terhadap dolar AS (ETH/USD) meningkat, tren relatif jangka panjangnya terhadap Bitcoin masih lemah - tingkat pengembalian ETH/BTC rolling 1 tahun, 2 tahun, dan 3 tahun masih berada di zona negatif.

Dalam sejarah, pencapaian tertinggi Ethereum sering kali menandai puncak pasar kripto secara keseluruhan. Siklus sebelumnya, seperti tahun 2017 dan 2021, menunjukkan pola serupa: Ethereum mengalami lonjakan, altcoin melonjak tajam, sementara Bitcoin terhenti karena permintaan yang menurun—ini memicu kekhawatiran di pasar bahwa bull market kripto saat ini mungkin mendekati akhir.

Namun, dibandingkan dengan pangsa pasar Bitcoin yang kurang dari 40% saat puncak sebelumnya, saat ini pangsa BTC tetap berada di level tinggi 58,6%. Lunde menyatakan: “Oleh karena itu, meskipun hubungan antara puncak historis Ethereum dan Bitcoin di masa lalu menjadi perhatian, kita belum melihat adanya indikasi jelas yang menunjukkan pasar altcoin secara keseluruhan sedang dalam kondisi terlalu panas.”

Sementara itu, aliran dana institusi tetap menunjukkan kecenderungan hati-hati. Menurut K33, trader CME telah mengurangi eksposur Bitcoin, sementara pasar opsi jelas beralih ke pertahanan, dengan skew opsi jangka panjang memasuki zona positif untuk pertama kalinya sejak 2023. Sebaliknya, futures Ethereum diperdagangkan dengan premi dua digit dan telah berkinerja lebih baik daripada Bitcoin sejak awal Agustus—sebagian disebabkan oleh masuknya ETF yang besar dan akumulasi kas perusahaan. Namun, seiring dengan mulai terlihatnya kekuatan relatif Ethereum, trader tetap berhati-hati, menunggu untuk melihat apakah siklus pasar kali ini akan mengikuti jalur sejarah atau benar-benar berjalan di skenario yang berbeda.