アメリカの公的債務は368万BTCに達する："借金印刷機"が1年で1世紀のビットコインを生み出す

11月初めに、アメリカの公的債務は38兆USDを超え、債務の規模をビットコインと比較すると、実際の債務の変動は1月20日以来のBTCの価格変動よりも大きい。

アメリカ財務省のDebt to the Pennyのデータによると、政府の総公的債務は11月6日時点で38,118兆USDに達し、8月12日から約1.1兆USD増加し、10月末には38,000兆USDを超えるという新たなニュースの波を生み出した。

37,000兆USDの閾値は8月中旬に注目を集め、数週間のうちに新たな債券発行により公的債務はさらに1兆USD増加した。

同じ期間中、BTCの現物価格は主に100,000〜105,000 USDの範囲で変動し、1月20日の終値は102,082 USDでした。したがって、「アカウント単位」の尺度に従えば、負債の変動は週の初めのBTCの価格変動よりも大きいです。就任日の基準価格が102,082 USDであることを考えると、現在の価格はこの基準に対して約10%の差しかありません。

タイムチェインインデックスの専門家サニは、現在のBTC価格が103,500 USDであることを考慮すると、アメリカの公的債務は約368.3百万BTC (、118兆USDをBTC価格)で割ったものに相当すると計算しています。

公債が1,9兆USD増加した場合、1月20日から、103,500USD/BTCの価格で計算すると、この増加は約18.36万BTCに相当します。サニが分析を発表して以来、BTCの価格が6%以上下落したため、相当する数は96,000USDの価格で約19.8万BTCになります。

ハルビング後の発行量が1日あたり約450 BTC (、年間で164,250 BTC )に相当する中で、最近の10ヶ月間の債務増加は新しいBTCの発行において1世紀以上に相当します。アメリカの現物ビットコインETFへの資金の流入と流出も価格メカニズムと需要に追加の圧力をかけています。

アメリカの現物ETFからの資金フローのデータは11月初めからかなり混在しており、需要、BTC価格、及び「BTC換算の公債比率」との機械的関係に直接影響を与えています。

財政面では、アメリカ財務省は依然として新しい資金を調達するために定期的に債券を発行しています。11月、財務省は98.2億USDの満期債券を再資金調達するために1250億USDを発行すると発表し、さらに268億USDの新しい資金を調達しました。四半期の再資金調達報告書やTBACの議事録によると、SOMAの負債削減のロードマップや満期が密集していることに伴い、資金調達の需要は安定して維持されています。

数学的な観点から、これは固定供給の資産(BTC)が増加する債務義務とどのように相互作用するかを示しています。BTCの価格が200,000 USDに達した場合でも、国債38,118兆USDは約191百万BTCに相当し、現在の流通供給約19–20百万通貨をはるかに上回ります。オンチェーン供給は徐々に予測可能に増加しますが、国債は数週間で数百億USD増加する可能性があり、これは債券の発行や現金残高に依存します。

BTCに換算した公的債務に対するBTC価格の影響:**

実際のルールは、BTCの10,000 USDの変動ごとに、約32〜36百万BTCが「換算公債比率」で変化し、9〜10%に相当し、全体の曲線上で非線形であるということです。

この比較の仕方は、アメリカがビットコインで借金を返すことができる、または返すつもりであるという声明ではなく、限られた供給の資産を政策とマクロ経済によって支配される財政の道と比較するためのレンズに過ぎません。

財務省の債務データは遅れて更新されるため、同日の債務データとBTCの価格を一致させることが重要です。価格の異なるソースは1〜2％の乖離がある可能性があるため、ソースを明確にすることが透明性のある計算と監査可能性を確保します。

今後、分子(の公的債務)の動向と分母(のBTCの価格)が比率のトレンドを決定します。分子については、財務省の発行構造の選択と新しい通貨の需要が、2026年までの再資金調達の頻度や金利コストに影響を与えます。

リファンディング報告によると、約31%の市場債務が最近の12ヶ月以内に満期を迎えており、平均債務期間は約6年です。この構造は、現在の利回りが維持されている場合、短期債券の比率とクーポンのサイズに圧力をかけ続けます。

数のモデルについて、ETFの資金流入は急速に変動する可能性があり、持続的な資金流入は現物需要を支援し、結果として「BTCに換算した公的債務比率」を機械的に減少させます。ファンドやアドバイザーがポートフォリオを調整する際、逐次的な変動は依然として一般的です。

予算予測は、金利コストが上昇する可能性があることを示しています。CBOは2025年から2035年の間に、実質金利が2035年にはGDPの約4%に達することを予測しています。公的に保有される公的債務は、政策が変更されない場合、2055年にはGDPの約156%に達する可能性があります。一方、実質成長率は2%以下で、インフレは約2%であり、名目GDPを強く押し上げることはなく、現在の水準またはそれ以上の「BTC換算の公的債務比率」の計算を裏付けています。これは、BTCの価格が上昇するか、財政赤字が減少しない限り、変わりません。

再計算方法は非常に簡単です:現在の公的債務総額を債務からペニーに取り、信頼できる指数から同日のBTCUSDの終値を取り、米ドルの債務をBTC価格で割って「BTCに換算した公的債務」を算出します。

ハルビング後に1日あたり450 BTCを発行するという仮定のもと、この方法は38,118兆USDの借金に対して103,500 USDの価格で368.3百万BTCという数字を出し、年初からの増加に相当する約18.36百万BTCを示します。

次の四半期で注目すべきは、財務省の入札構造、新しい資金の目標、ETFの流れ、そしてFY26予算の議論が続く中でのCBOからの更新です。これらの要素のいずれかに変更がある場合、それは分子または分母に反映されます。

11月の財務省の報告によると、現在の再ファイナンス発行は新たに26.8億USDを調達し、98.2億USDの満期債券を再ファイナンスしている。

ヴォン・ティエン