Прагнення Tether до оцінки $500 млрд: прибутковість, структурні ризики та ринкова реальність

Криптофінанси: В епіцентрі шторму

Стабільні монети останніми роками стали основою світових криптовалютних фінансів, і Tether тут відіграє провідну роль. Зараз Tether знову викликає активні обговорення серед учасників ринку через чутки про значне зростання вартості. За даними джерел, Tether планує залучити фінансування за оцінки близько $500 мільярдів, що ставить компанію серед найдорожчих приватних структур світу — випереджаючи таких технологічних гігантів, як OpenAI та ByteDance.

Прибутковий гігант ринку стабільних монет

У період високих світових процентних ставок Tether отримує значний дохід від інвестицій у казначейські облігації США та операції репо, ставши одним із небагатьох бізнесів, які демонструють стабільні прибутки навіть у періоди спаду криптовалютного ринку. У 2024 році чистий прибуток Tether оцінюється у $13,4 мільярда, головним чином завдяки відсоткам із великих доларових резервів. Для порівняння, OpenAI, попри оцінку понад $300 мільярдів, перебуває на інвестиційному етапі й ще не має вагомих прибутків; Circle (емітент USDC) повідомив про $156 мільйонів чистого прибутку у 2024 році — це досить скромний результат.

Фінансові результати Tether залежать від макроекономічних ставок і ринкового попиту. Якщо ставки знизяться або попит на стабільні монети впаде, відсоткова маржа суттєво скоротиться. Такі високі прибутки є наслідком поточної ринкової ситуації, а не результатом бізнес-моделі, розрахованої на тривалу перспективу.

Структура активів

Наразі близько 90% резервів Tether розміщено у готівці та еквівалентах — короткострокових казначейських облігаціях США, фондах грошового ринку та операціях репо. Додатково Tether володіє приблизно 82 000 Bitcoin і 48 тонн золота. Такий портфель забезпечує компанії резерв і ліквідність, що дозволяє Tether ефективно проходити ринкові стрес-тести. Водночас існують певні ризики:

• Висока волатильність Bitcoin і золота може призвести до суттєвих коливань чистої вартості активів.
• Відсутність комплексного аудиту — зараз Tether публікує лише підтвердження від третіх сторін, тому рівень прозорості потребує покращення.
• Велика частка казначейських облігацій США тісно пов’язує фінансове становище Tether з динамікою американського ринку.

Структура резервів Tether достатньо надійна для підтримки обігу та викупу монет. Проте для довготривалого збереження довіри ринку потрібен подальший розвиток прозорості та ефективного управління ризиками.

Монопольні переваги та нові виклики

Станом на III квартал 2025 року USDT займає близько 59% ринку, залишаючись найпоширенішою стабільною монетою у світі. Але з поверненням регуляторної підтримки USDC та появою нових гравців — FDUSD і USDe — конкуренція посилюється.

У 2025 році ринкова капіталізація USDe зросла на $9 мільярдів лише за кілька місяців, і USDe стала третьою за обсягом стабільною монетою. Ринок стабільних монет має потенціал для розвитку, однак лідерство вже не гарантоване. Конкурентна перевага Tether — це розвинена ліквідна мережа та висока впізнаваність бренду. Але із посиленням регуляторного тиску та підтримкою локальних стабільних монет глобальне лідерство Tether може опинитися під загрозою.

Дізнайтеся більше про Web3, зареєструвавшись на https://www.gate.com/

Висновок

Прибутковість Tether очевидна, а його домінування у секторі стабільних монет — незаперечне. Однак для відповідності оцінці $500 мільярдів бізнес-модель компанії має підтвердити стійкість у період низьких ставок і жорсткого регуляторного контролю. Розвиток ринку та регуляторних вимог вимагає від Tether підвищувати прозорість, вдосконалювати нормативну відповідність і розширювати функціональність. Якщо компанія ігноруватиме ризики та ринкові цикли, навіть найпереконливіша прибуткова історія зрештою зіткнеться з жорсткою реальністю.