2024年、暗号化資産市場は非常に激しいレンジバウンドを経験し、特にビットコインの価格は長期間にわたり50000から70000ドルの間で波乱を続けました。このような波乱は頻繁で予測が困難であり、伝統的な市場のトレンドを示さず、かつ過去のブル・マーケットやベア・マーケットの典型的なサイクルに従わないため、市場の内在的な論理や運営メカニズムを再考する必要があります。

現在の市場の顕著な特徴は、投資家の戦略の明白な分化であり、長期ホルダーと短期取引者がこの大幅な変動に対して全く異なる対応策を採っています。長期ホルダーは通常、変動期間中、保有を安定させ、市場の不確実性に対処することを選択します。一方、短期取引者は、変動性を利用して頻繁に市場操作を行い、短期収益を得ようとします。特に、ビットコイン現物ETF投資をはじめとする機関投資家は、現在の市場で非常に複雑な戦略を展開しています。これらの機関は、一方で広範な市場変動の中で保有構造を再評価する必要があります。特に、高い管理費用のグレイスケール・ビットコイン信託（GBTC）から、他のビットコイン現物ETFに移行する必要があります。他方で、彼らは市場の潜在的なリスクを慎重に評価し、投資戦略が市場の動向と一致するように確保する必要があります。

この背景の中で、チェーン上の指標は現在の市場状況を理解するための重要なツールとなります。チェーン上のデータを徹底的に分析することで、市場の感情の微妙な変化を捉え、投資家の行動の変化を見抜き、それによって市場の潜在的なトレンドをまとめることができます。過去のブル・マーケットでのチェーン上の指標データと組み合わせて、現在のビットコイン市場の全体像を描き出し、将来の市場の動向に科学的な根拠を提供しようとしています。

ビットコインのMVRV Z値：まだ過去のブル・マーケットの半分にも達していません
MVRV（Market Value to Realized Value）は、ビットコインや他の暗号化通貨市場での重要な指標であり、市場のセンチメントや価格トレンドを測定するために使用されます。この指標は、市場価値（Market Value）と実現価値（Realized Value）を比較することで、資産の現在の価格が過大評価されているか過小評価されているかに関する情報を提供します。市場価値は、ビットコインの現在の時価総額であり、計算方法は現在の価格に流通中のビットコインの総量を掛けることです。実現価値は、ビットコインの実現時価総額であり、各ビットコインの最後の転送時の価格を計算して決定されます。実現価値は、ビットコイン市場のホルダーが実際に支払った価格の総和を反映しており、短期的な市場センチメントを排除するのに役立ちます。

MVRV Z値は、市場価値と実現価値の間のデータの極端な状況を明らかにする標準偏差テストです。この指標はオレンジの線で表され、市場価値が実現価値に比べて異常に高い時期を効果的に識別できます。Z値がピンクの領域に入ると、通常は市場サイクルの頂点を意味します。一方、Z値が緑の領域に入ると、ビットコインの価格が非常に過小評価されていることを意味します。