作者：杨大盘，金十数据
今週、世界で最も重要な数社の中央銀行が投資家に新たな政府債券売却の理由を提供する可能性がある。なぜなら、政策決定者たちが戦争によるインフレショックのリスクに直面せざるを得なくなったからだ。
米連邦準備制度、欧州中央銀行、日本、英国、カナダの中央銀行が今週金利決定を行う予定だ。これにより、非常に稀な一週間が生まれる：G7のすべての中央銀行が一堂に会し、世界経済の半分を占める通貨政策を共同で決定する。
投資家はこれらが全て静観するだろうと予想しているものの、市場は各種シグナルに高度に警戒し、米連邦準備制度議長パウエルや欧州中央銀行総裁ラガルドを含む官員たちが、史上初の石油供給中断によるインフレ脅威に懸念を示すかどうかを注視している。
こうした懸念の兆候や、今後数ヶ月間政策が引き締めを維持またはさらに強化するとの憶測は、政府債券にネガティブな影響を及ぼす可能性がある。最近数週間、トレーダーが戦争の影響を選択的に無視し、株式や信用市場を押し上げている間に、政府債券のパフォーマンスは他の資産に遅れをとっている。
日本銀行が火曜日に会合を開き、カナダ銀行が水曜日に会合を予定し、米連邦準備制度、欧州中央銀行、英国銀行が木曜日に開催される中、Amy Xie Patrickは、忙しい一週間を迎える準備を整えた投資家の一人だ。彼女はPendal Groupで、過去5年間で同業者の91%を上回ったダイナミックリターン戦略を管理補佐している。
「今の中央銀行の官員たちがたとえハト派的な発言を少しでも出したとしても、何の損失もないのではないか？」とXie Patrickは述べる。彼女は今月、すべての長期ポジションを清算した。「現在、石油ショックがあり、インフレの見通しも不透明だ。債券は株式の逆張りの動きに追随しようとしたが、利回りは固く抑えられている」と、状況がさらに明らかになるまで待つ。
主要資産の一部は戦前の水準やそれ以上に再評価されているものの、米国から英国までの短期国債の利回りは依然高水準にある。
債券の変動から利益を得ようとするトレーダーたちも失望している。これまで今月、1年から3年の政府債券の平均日次変動幅は約2ベーシスポイントにとどまり、3月の4ベーシスポイントを下回っている。
オーストラリアでブラックロックの固定収益部門を率いたStephen Millerは、「この状況は変わる可能性がある」と述べる。
中央銀行の官員たちは、新たな価格圧力に警戒を強めており、パンデミック時の「インフレは一時的だ」という誤った判断を繰り返すことを恐れている。当時、多くの人がインフレの頑固さに気付かなかった。この教訓は、経済成長への懸念が高まる中でも、政策決定者たちに慎重さを促すだろう。
GSFMのアドバイザーであるMillerは、「中央銀行の表現次第では、債券市場の蜂の巣を突き崩し、利回りを押し上げる可能性がある」と指摘する。債券トレーダーは、インフレに対する中央銀行の関心の高さに驚くかもしれない。
英国を例にとると、英国中央銀行の官員は、戦争が物価をさらに悪化させると述べている。自動車燃料価格の大幅な上昇により、同国の3月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.3%上昇し、前月の3%を上回った。
これを受けて、先週の取引では、今年の利上げ予想が1回だけから少なくとも2回に変わった。
米国については、米連邦準備制度の官員が、紛争がインフレをさらに悪化させ、利上げを再検討させる可能性を警告している。一方、油価が高止まりする期間についても不確実性を強調している。
米国とイランに関するニュースが絶えず流れる中、全体的なマクロ背景は、油価ショックの状況が明らかになるまで、今年後半の利下げを強く織り込むのは難しい。ただし、雇用や小売売上高のデータは堅調であり、経済は依然として弾力性を示している。
最も敏感な短期米国債の利回りは先週金曜日に下落した。これは、米司法省が連邦準備制度の調査を放棄したためであり、これにより、トランプ米大統領のお気に入り候補Kevin WarshがFRB議長に就任し、利下げを推進する道が開かれる可能性がある。
米国債の利回りは狭いレンジ内で上下動を繰り返している。過去一週間ほどの間、市場は年末までに利下げが実現する確率について25%から60%の間で揺れ動いている。
道明証券の米国金利戦略家Molly Brooksは、「パウエル議長は“中立的な立場”を示すだろう。中東情勢の今後の影響には不確実性が残るからだ」と予測する。彼女は、「**米連邦準備制度は、“石油ショックによる最近のインフレ上昇”を認めつつも、“潜在的なインフレはわずかに上昇している”と指摘する声明を出すだろう」とも述べている。
Brooksは、道明証券の見解として、「今後の不確実性と、FRBの先行き指針の欠如により、10年国債の利回りは“4.1%から4.4%の範囲内で推移し続けるだろう”」と予測している。
他の地域では、日本銀行の植田和男総裁は、潜在的なインフレの上下リスクについて全面的に評価する必要性を強調している。Evercore ISIの戦略家は、日本銀行は“ハト派的な静観姿勢”を示し、6月と12月の利上げに備えるだろうと予測している。
欧州中央銀行総裁ラガルドも、最近の講演で不確実性の高まりを強調しており、木曜日の会合でこのメッセージを再確認する可能性が高い。 スワップ金利の価格付けによると、6月の利上げはほぼ確実と見られ、9月にはもう一度利上げが行われる見込みだ。
短期的なインフレへの懸念が高まる中、物価の高騰と地政学的リスクが需要を侵食し始めると、市場や各中央銀行は最終的に経済成長の懸念に目を向けざるを得なくなるだろう。この焦点の移行は、最終的に公式および市場の貸出コストを押し下げる可能性がある。ニューヨーク・メロン銀行（BNY）アジア太平洋地域のシニア・マーケットストラテジスト、Wee Khoon Chongは次のように述べている。
「市場は、欧州連合、英国、カナダ、日本の金利引き上げ予想を維持するために、ハト派的なシグナルを密接に探すだろう。地政学的リスクと高止まりする石油・化学製品価格は、インフレ上昇のリスクとともに、経済成長の下振れリスクももたらす。各中央銀行は慎重なハト派のトーンを伝える可能性が高いが、今後の金利動向について具体的な約束はしないだろう。」
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スーパー中央銀行週が襲来 インフレ懸念が急上昇 市場の嵐を避けられないのか？
作者：杨大盘，金十数据
今週、世界で最も重要な数社の中央銀行が投資家に新たな政府債券売却の理由を提供する可能性がある。なぜなら、政策決定者たちが戦争によるインフレショックのリスクに直面せざるを得なくなったからだ。
米連邦準備制度、欧州中央銀行、日本、英国、カナダの中央銀行が今週金利決定を行う予定だ。これにより、非常に稀な一週間が生まれる：G7のすべての中央銀行が一堂に会し、世界経済の半分を占める通貨政策を共同で決定する。
投資家はこれらが全て静観するだろうと予想しているものの、市場は各種シグナルに高度に警戒し、米連邦準備制度議長パウエルや欧州中央銀行総裁ラガルドを含む官員たちが、史上初の石油供給中断によるインフレ脅威に懸念を示すかどうかを注視している。
こうした懸念の兆候や、今後数ヶ月間政策が引き締めを維持またはさらに強化するとの憶測は、政府債券にネガティブな影響を及ぼす可能性がある。最近数週間、トレーダーが戦争の影響を選択的に無視し、株式や信用市場を押し上げている間に、政府債券のパフォーマンスは他の資産に遅れをとっている。
日本銀行が火曜日に会合を開き、カナダ銀行が水曜日に会合を予定し、米連邦準備制度、欧州中央銀行、英国銀行が木曜日に開催される中、Amy Xie Patrickは、忙しい一週間を迎える準備を整えた投資家の一人だ。彼女はPendal Groupで、過去5年間で同業者の91%を上回ったダイナミックリターン戦略を管理補佐している。
「今の中央銀行の官員たちがたとえハト派的な発言を少しでも出したとしても、何の損失もないのではないか？」とXie Patrickは述べる。彼女は今月、すべての長期ポジションを清算した。「現在、石油ショックがあり、インフレの見通しも不透明だ。債券は株式の逆張りの動きに追随しようとしたが、利回りは固く抑えられている」と、状況がさらに明らかになるまで待つ。
国債利回りは依然高止まり
主要資産の一部は戦前の水準やそれ以上に再評価されているものの、米国から英国までの短期国債の利回りは依然高水準にある。
債券の変動から利益を得ようとするトレーダーたちも失望している。これまで今月、1年から3年の政府債券の平均日次変動幅は約2ベーシスポイントにとどまり、3月の4ベーシスポイントを下回っている。
オーストラリアでブラックロックの固定収益部門を率いたStephen Millerは、「この状況は変わる可能性がある」と述べる。
中央銀行の官員たちは、新たな価格圧力に警戒を強めており、パンデミック時の「インフレは一時的だ」という誤った判断を繰り返すことを恐れている。当時、多くの人がインフレの頑固さに気付かなかった。この教訓は、経済成長への懸念が高まる中でも、政策決定者たちに慎重さを促すだろう。
GSFMのアドバイザーであるMillerは、「中央銀行の表現次第では、債券市場の蜂の巣を突き崩し、利回りを押し上げる可能性がある」と指摘する。債券トレーダーは、インフレに対する中央銀行の関心の高さに驚くかもしれない。
英国を例にとると、英国中央銀行の官員は、戦争が物価をさらに悪化させると述べている。自動車燃料価格の大幅な上昇により、同国の3月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.3%上昇し、前月の3%を上回った。
これを受けて、先週の取引では、今年の利上げ予想が1回だけから少なくとも2回に変わった。
米国については、米連邦準備制度の官員が、紛争がインフレをさらに悪化させ、利上げを再検討させる可能性を警告している。一方、油価が高止まりする期間についても不確実性を強調している。
米国とイランに関するニュースが絶えず流れる中、全体的なマクロ背景は、油価ショックの状況が明らかになるまで、今年後半の利下げを強く織り込むのは難しい。ただし、雇用や小売売上高のデータは堅調であり、経済は依然として弾力性を示している。
最も敏感な短期米国債の利回りは先週金曜日に下落した。これは、米司法省が連邦準備制度の調査を放棄したためであり、これにより、トランプ米大統領のお気に入り候補Kevin WarshがFRB議長に就任し、利下げを推進する道が開かれる可能性がある。
米国債の利回りは狭いレンジ内で上下動を繰り返している。過去一週間ほどの間、市場は年末までに利下げが実現する確率について25%から60%の間で揺れ動いている。
道明証券の米国金利戦略家Molly Brooksは、「パウエル議長は“中立的な立場”を示すだろう。中東情勢の今後の影響には不確実性が残るからだ」と予測する。彼女は、「**米連邦準備制度は、“石油ショックによる最近のインフレ上昇”を認めつつも、“潜在的なインフレはわずかに上昇している”と指摘する声明を出すだろう」とも述べている。
Brooksは、道明証券の見解として、「今後の不確実性と、FRBの先行き指針の欠如により、10年国債の利回りは“4.1%から4.4%の範囲内で推移し続けるだろう”」と予測している。
他の地域では、日本銀行の植田和男総裁は、潜在的なインフレの上下リスクについて全面的に評価する必要性を強調している。Evercore ISIの戦略家は、日本銀行は“ハト派的な静観姿勢”を示し、6月と12月の利上げに備えるだろうと予測している。
欧州中央銀行総裁ラガルドも、最近の講演で不確実性の高まりを強調しており、木曜日の会合でこのメッセージを再確認する可能性が高い。 スワップ金利の価格付けによると、6月の利上げはほぼ確実と見られ、9月にはもう一度利上げが行われる見込みだ。
短期的なインフレへの懸念が高まる中、物価の高騰と地政学的リスクが需要を侵食し始めると、市場や各中央銀行は最終的に経済成長の懸念に目を向けざるを得なくなるだろう。この焦点の移行は、最終的に公式および市場の貸出コストを押し下げる可能性がある。ニューヨーク・メロン銀行（BNY）アジア太平洋地域のシニア・マーケットストラテジスト、Wee Khoon Chongは次のように述べている。