著者：龍玥、ウォール・ストリート・ジャーナル一日で、ウォール街は四つのテック巨頭の決算と複数の金利決定を同時に消化しなければならない——この日は、市場から「近年最も重要な決算日」と呼ばれている。米東時間4月29日（北京時間4月30日未明から朝方まで）、Alphabet（Google）、アマゾン、Meta、マイクロソフトは同じ取引日に決算を集中して発表する。併せて、米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMCは二日間の会議を終え、金利決定を公表し、パウエル議長は任期内最後の記者会見を主催する。英国と欧州中央銀行も同日に最新の金利決定を発表する。ノースウェスタン・ミューチュアルのチーフ・インベストメント・オフィサー、マット・ストュッキーはこの日を「近年最も重要な決算日之一」と位置付けている。これら四社の時価総額は合計約11.6兆ドルで、S&P500指数の約19％を占めており、いずれかの業績変動も大きな市場動向に影響を与える。S&P500指数とナスダック指数は、最近の安値からそれぞれ約11％と18％反発し、資金は再びテクノロジーとデータセンター関連セクターに流入している。この反発の核心ストーリーは、AI投資の継続的拡大だ。そして今回の決算は、このストーリーが持続するかどうかを検証する重要な試金石となる。6500億ドルのAI請求書、市場はリターンを見極める-------------------四社の今年の資本支出予算は合計で6500億ドルに達する見込みだ：Googleは1750億〜1850億ドル、Metaは1150億〜1350億ドル、アマゾンは約2000億ドル、マイクロソフトは前四半期だけで375億ドルの資本支出を計上している。資金は引き続き流入しているが、市場の忍耐は縮小しつつある。バーンスタインのアナリスト、マーク・シュムリックは先週のレポートで、「超大規模なクラウド事業者四社は同時に三つのことを達成しなければならない：AI駆動の収益を予想以上に伸ばすこと、資本支出予算を縮小させないこと、そしてリストラや価格設定能力を通じてコスト管理を示すことだ」と述べている。「全体として、決算シーズンに入るときの状況は非常に明確で一貫している。」シチズンズのアナリスト、アンドリュー・ブーンはMarketWatchに対し、「今のAIエコシステムは供給制約を受けている」と述べた——インフラとエネルギーが計算能力の需要を満たすには不十分だということだ。したがって、四社は自らのデータセンターの能力を迅速に投入し、滞留している注文を消化できることを証明する必要がある。「問題の一部は、誰が資本支出を実際に地に足をつけて実行できるかにかかっている。」需要側のシグナルは依然として強い。ブーンは、2026年以降、計算能力の需要が急速に高まっていると指摘する：AnthropicはAIインフラへのアクセス拡大のために新たな契約を締結し、アマゾンはMetaに数千万のカスタムGravitonチップを提供し、Googleは先週のGoogle Cloud Next大会で、モデルが処理するトークン数が前四半期の100億から160億に増加したと明らかにした。各社のプレッシャーは異なるが、マイクロソフトの状況が最も微妙だ--------------**Google**の圧力は主にコスト側にある。以前、同社は今年の減価償却費の増加ペースが第1四半期に加速し、年間を通じて大きく上昇すると示唆している。市場が関心を寄せるのは、Googleが投資を続けるかどうかではなく、クラウド事業とAI関連収益がこの支出をより早く消化できるかどうかだ。**Meta**の課題は最も直接的だ。最も強力な広告キャッシュフローを持ち、最も積極的なインフラ投資を行っている。会社は2026年の資本支出を1150億〜1350億ドルに引き上げると明言しているが、年間営業利益は2025年を上回る見込みだ。決算後、市場の判断は迅速に下されるだろう：広告事業の収益性がAI投資の拡大を引き続き支えられるかどうかだ。**アマゾン**の問題は単に投資額が多いことだけではなく、多くの資金を投入した後、その成果が後から見えてくる点にある。CEOのアンディ・ジャッシーは株主への手紙で、2026年の大部分のクラウド事業の資本支出は2027〜2028年に段階的に実現すると明言している。AWSは2025年に新たに3.9ギガワットの電力容量を追加し、2027年末までに容量は倍増する見込みだが、容量の制約と未充足の需要も認めている。市場は今回、経営陣が顧客のコミットメントや能力拡大、実現ペースについてどう語るかに特に注目する。**マイクロソフト**の状況は最も微妙だ。マット・ストュッキーは、四社の中でマイクロソフトのリスクが最も高いと考えている。前四半期のAzureの成長鈍化は市場を失望させ、Copilotの企業採用率も予想を下回った。株価は年初から12％下落し、四社中最もパフォーマンスが悪い。グッゲンハイムのアナリスト、ジョン・ディフーチは、ウォール・ストリートのAzure成長予想は約38％だと見ているが、先週のレポートで「この予想は、新規事業の成長が大幅に跳ね上がる必要があることを意味しているが、それはあまり現実的ではない」と記している。ストュッキーは、マイクロソフトのCopilot採用動向が、今四半期のソフトウェアセクター全体の市場心理を左右すると述べている。資金は再びテクノロジー、データセンター、関連インフラに流入パウエル「最後の舞台」、金利予想は織り込み済み-----------------同日、米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMCは二日間の会議を終え、金利決定を公表する。市場は現在、金利を3.50％〜3.75％の範囲で維持することを十分に織り込んでいる。2025年後半に利下げした後、FRBは一時停止し、原油価格の上昇によりインフレ見通しはより複雑になり、さらなる利下げのタイムウィンドウも後ろ倒しになっている。これはまた、パウエルがFRB議長として最後の記者会見を行うことになる。彼の議長任期は5月15日に満了し、トランプ大統領が指名した後任のウォッシュは、6月中旬の次回FOMC会議前に上院の承認を得る見込みだ。最大の懸念は、パウエルが退任後もFRB理事会のメンバーとして留任するかどうかだ。地政学リスク：ホルムズ海峡がAIサプライチェーンを揺るがす------------------地政学的状況はこの日をさらに複雑にしている。ホルムズ海峡の封鎖は、世界のエネルギー流通とサプライチェーンに直接的な衝撃を与え、データセンターのサプライチェーンも影響を受けている。ムーディーのアナリスト、テレンス・デネヒーは先週のレポートで、中東の紛争がヘリウム市場に「供給リスク」をもたらしていると指摘した。「ヘリウムは半導体製造の複数の段階で不可欠だ——冷却、キャリアガスの使用、漏れ検知を含む——が、効果的な代替品は存在しない」と述べている。ノースウェスタン・ミューチュアルのストュッキーも、四社が資本支出予測をさらに引き上げる可能性を示唆しており、これがAIへの過剰投資に対する新たな懸念を引き起こす可能性がある。決算後、市場の価格付けはどうなるか-----------今回の決算は、全体のスイッチではなく、むしろフィルターの役割を果たすものだ。AIの主軸は今のところ終わる兆しを見せておらず、資金は引き続き流入している。しかし、市場の価格設定のロジックは分化しつつある：より早く成果を出し、注文が堅実で、利益率とキャッシュフローがより安定している企業には引き続きプレミアムが付く。一方、投資は多いがリターンの道筋が不明瞭な企業は、株価の変動がより顕著になる。半導体、サーバー、ネットワーク機器、データセンター設備といった産業チェーンは、依然として大手の投資に最も直接連動している。最近はソフトウェアとチップの動きに分化が見られ、市場はこの主軸の中で、より注文やインフラに近い方向へ集まっていることを示している。もし四社の決算が需要と資本支出の強さを引き続き裏付けるなら、この分化はさらに顕著になるだろう。決算当日、市場が最も注目する具体的なポイントは：年間資本支出の見通しが再び引き上げられるか、クラウド事業の成長が継続できるか、AI関連収益のより明確な開示があるか、そして利益率とキャッシュフローにより明確な圧力が生じているかどうかだ。
木曜日に「パウエル最後の舞台」開催 四大巨頭が同日に決算発表を行う
著者：龍玥、ウォール・ストリート・ジャーナル
一日で、ウォール街は四つのテック巨頭の決算と複数の金利決定を同時に消化しなければならない——この日は、市場から「近年最も重要な決算日」と呼ばれている。
米東時間4月29日（北京時間4月30日未明から朝方まで）、Alphabet（Google）、アマゾン、Meta、マイクロソフトは同じ取引日に決算を集中して発表する。併せて、米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMCは二日間の会議を終え、金利決定を公表し、パウエル議長は任期内最後の記者会見を主催する。英国と欧州中央銀行も同日に最新の金利決定を発表する。
ノースウェスタン・ミューチュアルのチーフ・インベストメント・オフィサー、マット・ストュッキーはこの日を「近年最も重要な決算日之一」と位置付けている。これら四社の時価総額は合計約11.6兆ドルで、S&P500指数の約19％を占めており、いずれかの業績変動も大きな市場動向に影響を与える。
S&P500指数とナスダック指数は、最近の安値からそれぞれ約11％と18％反発し、資金は再びテクノロジーとデータセンター関連セクターに流入している。この反発の核心ストーリーは、AI投資の継続的拡大だ。そして今回の決算は、このストーリーが持続するかどうかを検証する重要な試金石となる。
6500億ドルのAI請求書、市場はリターンを見極める
四社の今年の資本支出予算は合計で6500億ドルに達する見込みだ：Googleは1750億〜1850億ドル、Metaは1150億〜1350億ドル、アマゾンは約2000億ドル、マイクロソフトは前四半期だけで375億ドルの資本支出を計上している。
資金は引き続き流入しているが、市場の忍耐は縮小しつつある。
バーンスタインのアナリスト、マーク・シュムリックは先週のレポートで、「超大規模なクラウド事業者四社は同時に三つのことを達成しなければならない：AI駆動の収益を予想以上に伸ばすこと、資本支出予算を縮小させないこと、そしてリストラや価格設定能力を通じてコスト管理を示すことだ」と述べている。「全体として、決算シーズンに入るときの状況は非常に明確で一貫している。」
シチズンズのアナリスト、アンドリュー・ブーンはMarketWatchに対し、「今のAIエコシステムは供給制約を受けている」と述べた——インフラとエネルギーが計算能力の需要を満たすには不十分だということだ。したがって、四社は自らのデータセンターの能力を迅速に投入し、滞留している注文を消化できることを証明する必要がある。「問題の一部は、誰が資本支出を実際に地に足をつけて実行できるかにかかっている。」
需要側のシグナルは依然として強い。ブーンは、2026年以降、計算能力の需要が急速に高まっていると指摘する：AnthropicはAIインフラへのアクセス拡大のために新たな契約を締結し、アマゾンはMetaに数千万のカスタムGravitonチップを提供し、Googleは先週のGoogle Cloud Next大会で、モデルが処理するトークン数が前四半期の100億から160億に増加したと明らかにした。
各社のプレッシャーは異なるが、マイクロソフトの状況が最も微妙だ
Googleの圧力は主にコスト側にある。以前、同社は今年の減価償却費の増加ペースが第1四半期に加速し、年間を通じて大きく上昇すると示唆している。市場が関心を寄せるのは、Googleが投資を続けるかどうかではなく、クラウド事業とAI関連収益がこの支出をより早く消化できるかどうかだ。
Metaの課題は最も直接的だ。最も強力な広告キャッシュフローを持ち、最も積極的なインフラ投資を行っている。会社は2026年の資本支出を1150億〜1350億ドルに引き上げると明言しているが、年間営業利益は2025年を上回る見込みだ。決算後、市場の判断は迅速に下されるだろう：広告事業の収益性がAI投資の拡大を引き続き支えられるかどうかだ。
アマゾンの問題は単に投資額が多いことだけではなく、多くの資金を投入した後、その成果が後から見えてくる点にある。CEOのアンディ・ジャッシーは株主への手紙で、2026年の大部分のクラウド事業の資本支出は2027〜2028年に段階的に実現すると明言している。AWSは2025年に新たに3.9ギガワットの電力容量を追加し、2027年末までに容量は倍増する見込みだが、容量の制約と未充足の需要も認めている。市場は今回、経営陣が顧客のコミットメントや能力拡大、実現ペースについてどう語るかに特に注目する。
マイクロソフトの状況は最も微妙だ。マット・ストュッキーは、四社の中でマイクロソフトのリスクが最も高いと考えている。前四半期のAzureの成長鈍化は市場を失望させ、Copilotの企業採用率も予想を下回った。株価は年初から12％下落し、四社中最もパフォーマンスが悪い。グッゲンハイムのアナリスト、ジョン・ディフーチは、ウォール・ストリートのAzure成長予想は約38％だと見ているが、先週のレポートで「この予想は、新規事業の成長が大幅に跳ね上がる必要があることを意味しているが、それはあまり現実的ではない」と記している。
ストュッキーは、マイクロソフトのCopilot採用動向が、今四半期のソフトウェアセクター全体の市場心理を左右すると述べている。
資金は再びテクノロジー、データセンター、関連インフラに流入
パウエル「最後の舞台」、金利予想は織り込み済み
同日、米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMCは二日間の会議を終え、金利決定を公表する。市場は現在、金利を3.50％〜3.75％の範囲で維持することを十分に織り込んでいる。
2025年後半に利下げした後、FRBは一時停止し、原油価格の上昇によりインフレ見通しはより複雑になり、さらなる利下げのタイムウィンドウも後ろ倒しになっている。
これはまた、パウエルがFRB議長として最後の記者会見を行うことになる。彼の議長任期は5月15日に満了し、トランプ大統領が指名した後任のウォッシュは、6月中旬の次回FOMC会議前に上院の承認を得る見込みだ。最大の懸念は、パウエルが退任後もFRB理事会のメンバーとして留任するかどうかだ。
地政学リスク：ホルムズ海峡がAIサプライチェーンを揺るがす
地政学的状況はこの日をさらに複雑にしている。ホルムズ海峡の封鎖は、世界のエネルギー流通とサプライチェーンに直接的な衝撃を与え、データセンターのサプライチェーンも影響を受けている。
ムーディーのアナリスト、テレンス・デネヒーは先週のレポートで、中東の紛争がヘリウム市場に「供給リスク」をもたらしていると指摘した。「ヘリウムは半導体製造の複数の段階で不可欠だ——冷却、キャリアガスの使用、漏れ検知を含む——が、効果的な代替品は存在しない」と述べている。
ノースウェスタン・ミューチュアルのストュッキーも、四社が資本支出予測をさらに引き上げる可能性を示唆しており、これがAIへの過剰投資に対する新たな懸念を引き起こす可能性がある。
決算後、市場の価格付けはどうなるか
今回の決算は、全体のスイッチではなく、むしろフィルターの役割を果たすものだ。
AIの主軸は今のところ終わる兆しを見せておらず、資金は引き続き流入している。しかし、市場の価格設定のロジックは分化しつつある：より早く成果を出し、注文が堅実で、利益率とキャッシュフローがより安定している企業には引き続きプレミアムが付く。一方、投資は多いがリターンの道筋が不明瞭な企業は、株価の変動がより顕著になる。
半導体、サーバー、ネットワーク機器、データセンター設備といった産業チェーンは、依然として大手の投資に最も直接連動している。最近はソフトウェアとチップの動きに分化が見られ、市場はこの主軸の中で、より注文やインフラに近い方向へ集まっていることを示している。もし四社の決算が需要と資本支出の強さを引き続き裏付けるなら、この分化はさらに顕著になるだろう。
決算当日、市場が最も注目する具体的なポイントは：年間資本支出の見通しが再び引き上げられるか、クラウド事業の成長が継続できるか、AI関連収益のより明確な開示があるか、そして利益率とキャッシュフローにより明確な圧力が生じているかどうかだ。