MSTRのショート比率が異常に高くなってるの気づいた？ファクトセットとゴールドマン・サックスのデータだと、この株が米国で最もショートされてるカテゴリーに入ってるらしい。時価総額340億ドルに対してショートポジションが14%に達してるって、ちょっと異常な水準だよね。

面白いのは、このショート群の多くが実はベーシストレードだってこと。つまり、ブラックロックのIBIT（ビットコイン現物ETF）を買いながら同時にMSTR株をショートして、プレミアム縮小とキャリー収益を狙ってる投資家が多いってわけ。Jane Streetも最近IBIT大量に買ってるみたいだし、その辺の戦略の一環なんだろう。

ただここが重要なんだけど、今年に入ってこのトレード、全然うまくいってない。MSTRはIBITを12%上回ってる。MSTRが年初来20%下げてるのに対して、IBITは27%下げてるから、むしろMSTRの方が相対的に強いんだよね。つまり、このショートポジションのリスクリワードレシオが崩れてきてるってことになる。

MSTRは2020年からBTCを積み上げてて、今717,722枚保有してる。未実現損失は70億ドル規模だけど、長期で見ればこの戦略もありなんだろう。ただ短期的には、ショート勢のポジション調整が来そうな気配はあるね。