先週、アメリカのビットコイン現物ETFに再び資金流入があり、7億8700万ドル、イーサリアムも8,020万ドルの資金流入があった。機関投資家は引き続きポジションを拡大しているようで、IBITとGBTCという二大銘柄が大部分の資金を吸収している。

しかし面白いことに、オプション市場のセンチメントはむしろ慎重な様子だ。ビットコイン現物ETFのオプションデータを見てみると、インプライド・ボラティリティは約50%、プットオプションの需要が特に旺盛で、特に60,000ドルのプットは保有残高がすでに15億ドル近くに達しており、すべての行使価格の中で最も高い。大口投資家が真剣にヘッジを行っており、価格下落を警戒しているようだ。

さらに面白いのは、機関の態度が変わりつつある点だ。以前、ビットコインETFの上昇を後押ししていたヘッジファンドたちが、今四半期には一斉に撤退している。例えば、Brevan Howardのような大手は、iShares Bitcoin Trustの保有を86%も削減し、24億ドルから2億7500万ドルにまで減らした。この規模の縮小は、市場の先行きに対する信頼が揺らぎ始めていることを示している。

半年前の価格と比較すると、ビットコインはその時点から多くの変動を経験しており、今の動きは少し理解しづらい。ETFは資金を吸い続けている一方で、大口投資家は売却を進め、オプション市場では保険買いが激増している。53,000ドルは多くのアナリストが中期的なサポートラインと見ているが、これを守れるかどうかは今後のマクロ経済の動き次第だ。とにかく今の局面は、新規資金は流入しているが、既存の資金は引き揚げており、市場はもどかしい状況にある。