StrategyとBitMineはなぜ絶え間なく資金を蓄積しているのか？

陶朱，金色财经

摘要

StrategyとBitMineは先週も大量のBTCとETHを追加保有した。STRCはStrategyがBTCを調達して購入するための主要なツールであり、株式資金調達とステーキング収益の二大チャネルは、BitMineが継続的にETHを買い増す支えとなっている。

現在の市場環境が不景気な暗号通貨市場の中でも、二大暗号資産の貯蔵庫は依然として暗号資産を増やし続けている。Strategyは先週、25.4億ドルを費やして34,164BTCを購入し、現在の保有総量は815,061BTCに達している；BitMineは先週、10万ETH超を追加保有し、総保有量は497万ETHを超えている。

StrategyとBitMineはどのように絶え間なく買い増し計画を実現しているのか？

一、Strategyは引き続き25.4億ドルのBTCを買い増し

2023年4月20日に米証券取引委員会に提出された8-K書類によると、Strategyは4月13日から19日の期間に、25.4億ドルの価格で34,164BTCを取得した。これはStrategyの歴史上3番目に大きなBTC買収であり、2024年11月に購入した55,500BTCと51,780BTCに次ぐ規模である。

今回新たに買い入れたBTCの平均価格は1BTCあたり74,395ドルであり、同社の平均取得価格75,527ドルをやや下回っている。

1.なぜ継続してBTCを買い増すのか？

Strategy創設者のMichael Saylorは、2026年4月初めに公に、ビットコインの「4年ごとの半減期サイクル」が終わったと断言した。彼は、価格は今や資本の流動によって動かされており、半減による供給ショックではないと考えている。

Saylorの2026年の見通しは特に注目されており、2026年は人々が最後に10万ドル未満でビットコインを買える年になると予測している。

Strategyの買い入れ量はすでにBTCの生産量を大きく上回っており、市場に流通するBTCの在庫を継続的に消費している。供給と需要の変化も、Strategyがますます希少な資産となり、企業価値が高まるという論理を促進している。

2.Strategyの資金はどこから？

StrategyのSTRCは今回の買収資金の85%以上を提供している。

最近の複数の買収と同様に、Strategyの最新の買収資金の大部分はSTRCから出ている。

提出された書類によると、STRCは21.8億ドルの収益を生み出し、総収益の約85.7%を占めている。一方、Aクラス普通株の(MSTR)の売却も3.66億ドルの収益に貢献している。

STRCは変動金利の永続優先株であり、StrategyがBTCを調達するための主要なツールである。額面は100ドルで、2026年4月の浮動年利配当率は11.5%であり、月次で調整される。主に安定したキャッシュフローを求め、ビットコインの長期的な動向を見込む投資家向けだ。2025年7月の導入以来、STRCはStrategyのBTC蓄積の中核をなしており、1日のピーク時には4000BTC超の買い付けを支え、週単位では7000BTC超の入金を促進しており、日々の新規マイニング供給を大きく上回っている。

STRCの配当落ち日は先週の水曜日に過ぎており、これによりこの配当商品を購入した投資家は次回の配当を受け取れなくなる。これに達するまでは、STRCの株価は連続10取引日以上、100ドル以上を維持しており、現在の時価総額は85億ドルの優先株に対する需要は依然として旺盛だ。

調査会社Damped Spring Advisorsの創設者Andy Constanは、「STRCの需要急増は主に配当利回りのアービトラージ取引者から来ている。こうした取引者は通常、配当落ち日前に株を買い、配当日後すぐに売る」と述べている。「私が知っている人たちは皆、昨晩レバレッジを使ってSTRCを買い、これまで配当利回りのアービトラージ取引をしたことがない。」

二、BitMineは10万ETH超を追加保有

2023年4月20日、BitMineの報告によると、同社が保有する暗号資産は4,976,485ETH（単価2,301ドル）、199BTC、2億ドル相当のBeast Industries株式、1.07億ドル相当のEightco Holdings株式、合計11.2億ドルの現金を含む。Bitmineが保有するイーサリアムは、イーサリアム総供給量（1.207億枚）の4.12%を占めている。

1.なぜETHを継続的に買い増すのか？

まず、Bitmineの会長Tom Leeは、現在の熊市はまもなく終わると考えており、ETHの買い増し速度を加速させている。

「我々は、‘ミニ暗号通貨’の冬が終わりに近づいている兆候をますます多く見ている。米伊戦争のリスク低下に伴い、ETHは2月初めの安値から41%上昇した。戦争勃発以降、イーサリアムのパフォーマンスはS&P500指数を2280ポイント上回り、世界で最も優れた資産の一つであり続けている（原油価格を除く）。我々の見解では、イーサリアムは‘戦時の価値保存手段’として最適であり、戦争以降もリードする資産だ。過去4週間で、BitmineはETHの購入速度を加速させており、我々の基本的な見通しはETHが‘ミニ暗号通貨の冬’の最終段階にあるというものだ。先週は101,627ETHを購入し、2025年12月15日週以来の最高速度だった。」

次に、イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上でトークン化を進め、スマートAIシステムが公共かつ中立的なブロックチェーンに対する需要を高めている二つの好材料の恩恵を受け続けている。2026年までに、公共ブロックチェーンは自律型AIエージェントの運用に必要不可欠となり、これらのエージェントは中立的で分散化された支払いチャネルを必要とする。Bitmineは、ETH供給量の4.21%をコントロールしており、これらのシステムの存続に必要な「計算空間」のかなりの部分を実質的に掌握している。

2.Bitmineの資金はどこから？

BitMineの資金源はStrategyとは異なり、主に株式資金調達とステーキング収益の二つのチャネルに依存している。

2023年4月14日に提出された10-Q書類によると、同社の普通株数は8月31日から2月28日までに2.32億株から約4.94億株に増加した。追加の実払資本は83.6億ドルから185.5億ドルに跳ね上がり、これらの資金はすべてイーサリアムに投入された。

また、Bitmineは保有するETHの大部分をステーキングして受動的収益を得ている。Bitmineは最近、MAVAN（米国製造検証ネットワーク）という機関レベルのステーキングプラットフォームを立ち上げた。Bitmineの一部ETHはこのMAVANプラットフォーム上でステーキングされている。

2023年4月20日現在、BitmineがステーキングしているETHの総量は3,334,637枚（1枚あたり2,301ドル計算で総額77億ドル）にのぼる。Tom Leeは、「BitmineのステーキングETHの量は世界のどの機関よりも多い。BitmineのETHがすべてMAVANとそのステーキングパートナーによってステーキングされると、年間3.3億ドルのステーキング報酬が得られる見込みだ（7日間のBMNR利回り2.88%で計算）。現在、Bitmineの年率ステーキング収益は2.21億ドルだ」と述べている。

以上から、BitMineは資本市場で株式を増発して資金調達を行い、ETHをステーキングしてキャッシュフローを得ることで、継続的にETHを買い増す戦略を実現している。